Der stellvertretende Vorsitzende der Fed, Richard Clarida, sagte am Montag, dass nach der Veröffentlichung der neuen Langfriststrategie der Fed in der vergangenen Woche die politischen Entscheidungsträger zu einer Diskussion über eine mögliche Verfeinerung der Leitlinien und der Bilanzkommunikation zurückkehren werden, wobei die Instrumente der Fed zur Bekämpfung der Rezession, die Versprechungen über die künftige Politik und das Tempo der monatlichen Anleihekäufe beinhalten, jetzt zu den wichtigsten gehören.
Clarida gab während einer vom Peterson Institute for International Economics in Washington organisierten Veranstaltung nicht an, wie schnell diese Debatte gelöst werden könnte, und sagte: „Ich möchte nicht vorhersehen, wie die Diskussion enden wird“. Die Debatte stellt die Zentralbank jedoch vor eine unmittelbare Herausforderung: ob sie die weithin erwarteten nächsten Schritte auf ihrer politischen Sitzung im September, ihrer letzten vor den Präsidentschaftswahlen im November, ankündigen oder abwarten soll.
Einige Analysten haben die Fed zu einem baldigen Handeln gedrängt, um zu zeigen, dass es ihr mit der neuen Strategie, die sie letzte Woche vorgestellt hat, ernst ist, indem sie das Risiko einer höheren Inflation gegen ein stärkeres Beschäftigungswachstum eintauscht, und argumentiert, dass die neue Strategie ohne solche Folgeschritte hohl erscheint. Aber selbst sie haben die Komplikationen eines Handelns mitten in einer Wahl klargestellt, die von der Wahrnehmung der Wähler von der pandemischen Wirtschaft abhängen können.
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Es ist unangenehm für die Fed, entweder im September oder im November eine große Entscheidung treffenzu müssen, unmittelbar nach der Wahl. Die Fed kündigte im September 2012 ihr drittes und unbefristete Programm zum Kauf von Anleihen an, das zur Bekämpfung der letzten Krise eingesetzt wurde. Die Entscheidung wurde prompt von den Republikanern an den Pranger gestellt, die behaupteten, die Zentralbank versuche, eine schleppende Erholung zu fördern und die Wiederwahl von Präsident Barack Obama im November des gleichen Jahres zu unterstützen.
Dieses Mal senkte die Fed im März die Zinssätze auf Null und kündigte eine lange Liste von Kreditprogrammen an, mit denen ein Zusammenbruch der Finanzmärkte gestoppt und einer Reihe von Unternehmen Kredite gewährt werden sollten. Dabei erntete sie Lob von Präsident Donald Trump, der während des vorangegangenen Sturzes die politischen Entscheidungsträger der Fed scharf kritisiert und den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell als „Feind“ bezeichnet hatte.
Fed – Es sollen weitere Maßnahmen folgen
Es wird allgemein erwartet, dass die Fed mehr Maßnahmen einleitet, aber in den letzten Wochen haben Beamte der Fed angedeutet, dass sie sich nicht zu einem Vorgehen verpflichten wollen, solange die Richtung der Gesundheitskrise und die Erholung der Wirtschaft nicht klarer definiert ist. Dadurch soll die Politik der Fed möglicherweise mehr Einfluss haben.
Maßnahmen, wie die Ausweitung von Anleihekäufen würden darauf abzielen, die längerfristigen Zinssätze, die für die Hypotheken, Autokredite und andere Märkte kritisch sind, niedrig zu halten – aber diese Zinssätze sind bereits niedrig. Die US-Notenbank kauft derzeit monatlich 120 Milliarden Dollar an Schatzanweisungen und hypothekarisch gesicherten Vermögenswerten und könnte sich irgendwann dazu verpflichten, diesen Betrag bis zum Erreichen der Vollbeschäftigung beizubehalten oder ihn zu erhöhen.
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Da die Investoren bereits damit rechnen, dass die Fed ihren Zielzinssatz jahrelang nahe bei Null halten wird, könnte es zudem wenig sinnvoll sein, explizitere Versprechungen über Zinserhöhungen in einigen Jahren zu machen, wenn die Investoren eine Zinserhöhung schon jetzt für möglich halten. In der vergangenen Woche sagten mehrere politische Entscheidungsträger der Fed, sie sähen wenig Grund, detailliertere Orientierungshilfen zu geben, wenn klare Zinserhöhungen der Fed in weiter Ferne liegen.
Der Präsident der Fed in Atlanta, Raphael Bostic, sagte am Montag, weitere Schritte könnten jetzt kontraproduktiv sein und von der Gesundheits-, Finanz- und anderen Politiken ablenken, die in diesem Moment wichtiger sind als das, was die Fed als nächstes tut. „Solange wir Ungewissheit über den Verlauf der Pandemie haben, können wir mit unserer Politik nicht viel ausrichten“, sagte er.
Andere Fed-Beamte haben sich ähnlich geäußert und argumentiert, dass die Fähigkeit der Fed, Ausgaben zu „stimulieren“, möglicherweise wichtiger ist, wenn die Menschen sich sicherer fühlen, wenn sie z.B. mit Reisen beginnen und mit mehr Vertrauen Geld ausgeben und investieren können. Die neue Strategie der Fed deutet implizit darauf hin, die Zinssätze länger zu senken, wobei die Zentralbank sagte, sie würde eine höhere Inflation zulassen, um Zeiten schwacher Preissteigerungen auszugleichen, in der Hoffnung, dass sich die Arbeitsmärkte anspannen, die Löhne steigen und die Arbeitnehmer stärker von den Vorteilen wirtschaftlicher Expansionen profitieren.
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Was das in der Praxis bedeutet, könne sich im Laufe der Zeit entfalten, sagte Clarida am Montag. „Ich gehe davon aus, dass mit der Erholung der Wirtschaft und der Annäherung an die Ziele unseres Doppelmandats eine weitere Kommunikation stattfinden wird“, so Clarida zu den Plänen der Fed.
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