In dieser Woche schloss der Dow Jones zum ersten Mal seit dem Allzeithoch vom16.November (aka: BEV-Null) mehr als 3% von einem BEV-Null entfernt und schloss die Woche mit einem Minus von 3,87% gegenüber dem BEV-Nullvom 20. Januar. Das musste passieren, besonders nach zweieinhalb Monaten. Das ist kein Grund zur Panik, aber es ist sehr auffällig im Dow Jones BEV-Chart unten.
Sie wollen einen Grund zur Panik? Zum ersten Mal seit dem9. November erlebte der Dow Jones nicht nur einen, sondern gleich zwei dieser gefürchteten Dow-Jones-2%-Tage oder Tage mit extremer Marktvolatilität; einen am Mittwoch (-2,05%) und am Freitag (-2,03%). Diese Tage mit extremer Volatilität sind im obigen BEV-Chart nicht wirklich zu erkennen, fallen aber im unten stehenden Chart auf, wenn man sich die Tagesbalken des Dow Jones ansieht.
Sollten wir also angesichts von nicht nur einem, sondern zwei Dow Jones 2%-Tagen in dieser Woche (beide negativ) in Panik geraten? Ich schlage meinen Lesern nicht vor, irgendetwas Drastisches zu tun, aber es gibt ein Muster, dem große Marktrückgänge für den Dow Jones gerne folgen. Bullenmärkte sind Märkte mit geringer Volatilität; Sie können sehen, wie die Bullen den Dow Jones in winzigen Babyschritten nach oben bringen. Dann tritt Mr. Bear auf den Plan, mit seinen Tagen der extremen Volatilität, genau wie wir es diese Woche in den Tagesbalken unten sehen.
Große Bullenmarkt-Tops beginnen und enden so ziemlich auf die gleiche Weise, beendet mit der Ankunft von Herrn Bär und seinen verflixten 2%-Tagen. ABER DANN gibt es viele Beispiele, wo der Dow Jones eine schlechte Woche erlebt, oder vielleicht zwei, wie unten zu sehen, wo sich der Markt dann erholt.
Ich habe kein Geheimnis daraus gemacht, dass ich diesen Markt nicht mag, und ich erwarte, dass irgendwann im Jahr 2021 etwas wirklich Schlimmes beginnt. Aber bevor ich wirklich bärisch werde, möchte ich zum Abschluss dieser Woche mehr sehen. Ich würde gerne einen positiven 2%-Tag in der nächsten Woche sehen, etwas, das jeden bei CNBC zum Jubeln bringt. Wenn dem so ist, wäre ich versucht, ein paar aus dem Geld laufende Puts zu kaufen, die irgendwann im Spätsommer auf einen wichtigen Marktindex auslaufen. Der Russell 2000 wäre meine Wahl, da er seit dem Markttiefvom 23. März der heißeste Index ist. Wenn ich es mir recht überlege, würde ich diesen Puts zwei Wochen Zeit geben, um profitabel zu werden, bevor ich sie schließe, sollte nichts passieren.
Das setzt natürlich voraus, dass ich meinen eigenen Rat befolge und den Sprung wage, was ich vielleicht nicht tue.
Hier ist ein Chart, der die täglichen Balken des Dow Jones vom letzten April aufzeichnet. Vergleichen Sie die tägliche Volatilität zwischen Bullen- und Bärenmarkt im Chart unten. Alles war einfach zu finden, bis es das nicht mehr war. Und wir sehen genau, wann die Dinge aufhörten, gut zu sein; mit der Ankunft der 2%-Tage von Mr. Bear; diese gefürchteten Tage der extremen Marktvolatilität.
Jedes größere Marktereignis ist einzigartig, aber man kann sagen, dass die Große Depression und andere große Bärenmarktrückgänge so begannen: Alles war einfach nur gut, bis es nicht mehr war, wie unten zu sehen. Aus diesem Grund beobachte ich genau die Dow-Jones-Tage mit extremer Marktvolatilität – 2%-Tage, da sie ein ausgezeichneter Gradmesser dafür sind, wann etwas Wichtiges beginnt.
Wenn ein Leser meines Kommentars beschließt, den Sprung zu wagen und ein wenig mit einem Put zu spekulieren, dann zocken Sie nicht mit Ihrem Rentengeld. Dies soll nur eine Nebenwette auf den Markt sein, um die Dinge ein wenig interessanter zu machen bei einer technischen Entwicklung im Anfangsstadium, die sich vielleicht nicht erfüllt.
Hier sind die Bear’s Eye View Werte für die wichtigsten Marktindizes, die ich verfolge. Die Woche begann mit ein paar BEV-Nullen, dann sahen wir am Mittwoch, wie die „Liquidität“ im Laufe der Woche aus dem Markt floss. Der Russell 2000 (#9) lag zum Wochenschluss über 4% im Minus. Der Dow Jones Transports (Nr. 14) fiel um satte 7,71%. Verkaufen sie Puts auf die Transports?
Bevor sich meine Gier-Eichel zu sehr aufregt und ich mich vor allen blamiere, ist es am besten, abzuwarten, ob Mr. Bear uns nächste Woche ein paar zusätzliche Dow Jones 2% Tage beschert.
Schauen Sie sich Silber auf Platz 2 oben an, während Gold seit Monaten am unteren Ende der Liste auf Platz 22 festsitzt. Warum das so sein könnte, erkläre ich am Ende dieses Artikels.
Diese Woche ist etwas Interessantes passiert. Ich kenne nicht alle Details, aber es scheint, dass Mitglieder von Reddit (?) einige Aktien kauften, die von Hedge-Fonds geshortet wurden, und sie (die Hedge-Fonds) zwangen, sich einzudecken, wobei sie erhebliche Verluste hinnehmen mussten. Der Broker dieses Wolfsrudels abtrünniger Reddit-Investoren verbot diesen Amateuren daraufhin weitere Käufe und beschränkte ihre Konten auf den Verkauf, um die Hedgefonds zu retten. Sogar Mitglieder des Kongresses wurden involviert; Senator Elizabeth Warren schickte einen offenen Brief an die SEC und forderte Maßnahmen, um Wall-Street-Insider vor der Öffentlichkeit zu schützen.
Diese „Sell-only“-Beschränkung wurde rückgängig gemacht, und nun ist das Reddit-Wolfsrudel wieder auf der Pirsch und sucht nach neuer Beute.
Klingt wie der Silbermarkt im Januar 1980. Was interessant ist, denn in dem folgenden Beitrag von Epic Economist glauben sie, dass das nächste Ziel des Reddit-Wolfsrudels der Silbermarkt ist. Ich belasse es dabei und lasse meine Leser das unten verlinkte 15-minütige Video ansehen.
Der XAU korrigiert immer noch in seinem BEV-Chart unten. Der XAU erreichte seinen Höchststand im letzten Sommer kurz vor dem Goldpreis Anfang August und schwankt seitdem zwischen den BEV-Linien -45% und -30%. In meiner Tabelle für die BEV-Werte der wichtigsten Marktindizes (oben) hat sich der XAU diese Woche am besten gehalten und schloss am Freitag genau dort, wo er am Montag geschlossen hatte, sowie auf Platz 5 der Marktgewinne seit den Tiefstständen vom23. März.
Die aktuelle Korrektur des XAU ist etwas seltsam, und zwar auf eine positive Art und Weise für uns Bullen der Minenaktien. Wie das? Schauen Sie sich das an (Chart unten); seit letztem Sommer ist der XAU zwar nicht mehr gestiegen, aber die Gold- und Silberminenaktien sind eine der volatilsten Marktgruppen am Aktienmarkt. Es erscheint mir merkwürdig, dass sich der XAU in dieser sechsmonatigen Korrektur bisher geweigert hat, unter sein -45% BEV-Niveau zu fallen.
Wer weiß, was auf den Markt zukommt. Vielleicht werden diese ranghohen Marktamateure von Reddit endlich die großen Banken im Silbermarkt vor April ausschalten und den XAU bis Juli auf neue Allzeithochs schicken. Auf den Finanzmärkten sind schon seltsamere Dinge passiert.
Bei King World News hat Eric King einen großartigen Beitrag von Matthew Piepenburg von Matterhorn Asset Management. Und was hat Herr Piepenburg berichtet? Hier ist ein Zitat aus dem Artikel, das alles sehr schön zusammenfasst.
„Insbesondere Hume (David Hume: „A Treatise of Human Nature“) untersuchte das Problem der Verschuldung anhand von Fallstudien vom Römischen Reich bis in die entlegensten Winkel des alten Mesopotamiens, um seinen Standpunkt (und sein Marktgeheimnis) zu verdeutlichen.
Und was war sein Marktgeheimnis?
Ganz einfach: Schulden zerstören.“
– 26. Januar 2021 (King World News) – Matthew Piepenburg bei Matterhorn Asset Management
Hier ist der Link zum Artikel der King World News, ein Artikel, der es wert ist, einmal, vielleicht sogar zweimal, gelesen zu werden.
Ist das Schuldenwachstum zu einem verhängnisvollen Problem in unserer Wirtschaft, unseren Märkten und unserer Gesellschaft geworden? Langjährige Leser meiner Artikel wissen, was ich denke – sehr sogar. Die von unserem Bankensystem erzeugten Schulden sind zu einem riesigen Problem geworden, selbst für Menschen, die selbst wenig bis keine Schulden haben.
Es gab eine Zeit, in der jeder, vom Lohnempfänger bis zum Unternehmer, das Bankensystem als den Ort sah, an dem er eine Rendite auf seine Ersparnisse erzielen konnte, und vor Jahrzehnten hat jeder einen Teil seines Einkommens bei einer Bank gespart. Diese Ersparnisse waren die Grundlage für die erforderlichen Reserven des Bankensystems, die für die Schaffung von Krediten für Bankdarlehen benötigt wurden, und vor August 1971 waren die Banken weitgehend von den Verbraucherschulden oder sogar den Hypothekenmärkten abwesend.
Heute ist die Welt eine andere. Heute stammen die Bankreserven aus „Liquiditätsspritzen“ des FOMC, für Geschäfts- und Verbraucherkredite, Studentenkredite und alles andere. Heute sieht jeder, einschließlich der Verbraucher, Banken eher als Institutionen, von denen man sich Geld leiht, und nicht, um seine Ersparnisse dort einzuzahlen. Warum sollte man Geld bei einer Bank sparen, wenn seit der Kreditkrise 2007-09 Geld, das bei einer Bank eingezahlt wird, typischerweise weniger als 0,10 % abwirft.
In der Barron’s-Ausgabe vom25. Januar sehen wir die Wahl, die das Bankensystem den Menschen bietet;
- Sparen Sie Geld auf einem Geldmarktkonto zu 0,09%;
- Nehmen Sie eine 30-jährige Hypothek über 500.000 Dollar zu 1,98% auf.
Die Läsion, die wir aus der Geschichte lernen, ist, dass wir nichts aus der Geschichte lernen.
„Die in das Finanzsystem injizierte“ Liquidität fließt überall hin. Es ist nicht zu übersehen, dass allzu viele Unternehmen, die an der Börse handeln, überschuldet sind, ebenso wie unsere Bundes- und Lokalregierungen und die Geschäfte, in denen wir einkaufen, und deren Kunden. Das sind keine guten Nachrichten für Menschen, die eine Rendite aus ihren jahrzehntelangen Investitionen in Pensionsfonds und/oder Lebensversicherungen erwarten.
Wenn die nächste Kreditkrise kommt, wird es interessant sein, zu sehen, welche Unternehmen in den großen Börsenindizes offen bleiben und welche durch das Konkursgericht in die Zwangsverwaltung gezwungen werden.
Ich bin nach niemandes Definition ein „Marktexperte“ oder habe die Qualifikationen, um als Ökonom bezeichnet zu werden. Ich bin einfach nur ein altmodischer Typ, der daran glaubt, im Rahmen seiner Möglichkeiten zu leben, und der die Weisheit einer Gesellschaft sieht, die das auch tut. Werfen wir also einen Blick darauf, was Amerika mit Alan Greenspans „reichlicher Liquidität“ zu „attraktiven Zinsen“ seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs gemacht hat.
Zunächst eine kleine Tabelle, die die Unternehmensverschuldung mit den Gewinnen und Dividendenausschüttungen des Dow Jones seit Oktober 1945 auflistet. Seit Oktober 1945 ist die Unternehmensverschuldung um den Faktor 298,74 gestiegen, während die Gewinne und Dividendenausschüttungen des Dow Jones nur um die Faktoren 97,44 und 91,73 gestiegen sind.
Ist das ein fairer Vergleich, wenn man die Gesamtverschuldung der Unternehmen direkt mit den Gewinnen und Dividendenausschüttungen für einen Durchschnitt vergleicht, den der Herausgeber Dow Jones für seinen eigenen 30-Industrieaktien-Durchschnitt führt? Vielleicht nicht, aber es sind die Daten, die ich habe, also lassen Sie uns damit arbeiten.
Das Problem, das ich sehe, wenn ich mir die obige Tabelle ansehe, ist, dass das Wachstum der Unternehmensverschuldung die Fähigkeit dieser Unternehmen, sie zu bedienen, übersteigt. Es stimmt, in der heutigen guten Wirtschaft und den geordneten Märkten gibt es keine offensichtlichen Solvenzprobleme. Aber wenn die Wirtschaft zu schrumpfen beginnt und sich das Geschäft verlangsamt – was dann?
Nach der Subprime-Hypothekenkrise 2007-09 wurde in den Mainstream-Finanzmedien ausführlich darüber berichtet, wie amerikanische Großunternehmen wie IBM und Apple riesige Schulden aufnahmen, um ihre Aktienrückkauf- und Dividendenprogramme zu finanzieren.
Warum haben diese Unternehmen dies getan? Ich kann es nicht mit Gewissheit sagen. Aber damit das FOMC mit seinen „Liquiditätsspritzen“ die Wirtschaft „ankurbeln“ kann, muss jemand bereit sein, seine Bilanz mit einem Anstieg der Schulden zu belasten. In diesem Fall mit dem Markt für Unternehmensanleihen mit zusätzlichen Billionen von Dollar an Anleihen, die Corporate American nun bedienen muss.
Das Problem, das ich hier sehe, sind die unvermeidlichen Auswirkungen, die diese unüberlegte „Politik“ letztendlich auf die Dividendenausschüttungen dieser Unternehmen haben wird. Dividendenausschüttungen können nach dem Ermessen des Vorstands eines Unternehmens ohne rechtliche Konsequenzen für das Unternehmen erhöht oder sogar auf 0,00 $ gesenkt werden.
Nicht so bei Kuponausschüttungen für von einem Unternehmen ausgegebene Anleihen. Das Versäumnis, eine volle Zahlung für die Anleihen eines Unternehmens zu leisten, ist die rechtliche Definition für einen Firmenkonkurs. Ein Unternehmen, das mit der Bedienung seiner Anleihen kämpft, wird also zuerst seine Dividendenausschüttung auf $0,00 kürzen, bevor es seine Anleihen nicht mehr bedienen kann. Und bei den kommenden Feierlichkeiten, die jetzt von Herrn Bär geplant werden, erwarte ich, dass viele, möglicherweise die meisten Unternehmen in Amerika ihre Dividendenausschüttungen drastisch kürzen werden, einige bis auf 0,00 $.
Aber wie unten zu sehen ist, ist die aktuelle Dividendenausschüttung für den Dow Jones mit einer Rendite von 2,01% auf einem Allzeithoch. Das ist ein besserer Zinssatz als der, den Banken den Sparern bieten, oder den man von erstklassigen Unternehmens- oder Staatsanleihen bekommen könnte. Das Problem bei der Verwendung von Dividenden als Einkommensquelle ist, dass ihre Ausschüttungen risikobehaftet sind. Meines Wissens nach wäre die einzige Ausnahme davon ein profitables Edelmetallbergbauunternehmen, Unternehmen in einem Marktsektor, der sich während einer Finanzkrise häufig sehr gut entwickelt.
Derzeit suche ich nicht nach Einkommen, sondern nach Wachstum. In ein oder zwei Jahren werde ich hoffentlich nach einer Einkommensquelle für meine Gewinne im Edelmetallminensektor suchen, und ich werde meine Mittel in ein dividendenzahlendes Gold- und Silberminenunternehmen umschichten. Oder noch besser, meine Edelmetall-Wachstumsaktie wird zu einer dividendenzahlenden Aktie.
Wie die Minenaktien im XAU hält sich auch Gold (unten) verdammt gut, da es in den siebten Monat einer Korrektur eintritt, die Anfang August des letzten Jahres begann.
Beachten Sie, dass ich eine Tabelle eingefügt habe, in der die Details eines Rückgangs des Goldpreises aufgeführt sind. Eine 15%ige Korrektur würde den Goldpreis bis zur -15%-Linie im BEV-Chart unten bringen. Genauer gesagt: ein Schlusskurs für Gold von $1.752,22 oder ein Rückgang von $309,22 gegenüber dem BEV-Nullpunkt vom letzten August von $2.061,44.
Wird das passieren? Es könnte, aber bis jetzt ist es nicht passiert und es sieht so aus, als ob es nicht passieren wird. Ich habe eine rote Kurve eingefügt, um eine nette kleine Bodenformation hervorzuheben, die sich jetzt auf dem Goldmarkt abzeichnet. Wenn der Boden des Goldpreises (BEV -13,44%) vom30. November hält und der Goldpreis in den kommenden Wochen wieder nach oben tendiert, könnte er bis Mai neue Allzeithochs erreichen.
Die Kommentare für Gold und seine Stufensumme haben sich im letzten Monat kaum verändert. Gold ruht nun auf einer kräftigen Basis, die sich im Anschluss an den Mini-Bärenmarkt bei Gold von August 2011 bis Dezember 2015 gebildet hat. Dennoch schloss Gold diese Woche ($1.845) unter seinem letzten Allzeithoch vom August 2011 ($1.888).
Es ist schwer zu glauben, dass nach all der harten Arbeit, die wir unten gesehen haben, dies alles für den Anstieg des Goldmarktes nach dem Juli 2019 sein soll. Wenn Gold (und Silber) endlich die Fesseln sprengen, die ihnen von den Big-Wall-Street-Banken angelegt wurden, glaube ich, dass wir von weit oben auf das Allzeithoch vom August 2011 herabschauen werden.
Hier ist der Dow Jones mit seiner Stufensumme unten. Der Dow Jones (Marktrealität) ist in dieser Woche gesunken und seine Stufensumme (Marktstimmung) folgt dicht dahinter.
Meiner Meinung nach ist dies nicht der richtige Zeitpunkt, um bullisch für den Aktienmarkt zu werden. Aber wenn das FOMC beschließt, den Markt wieder einmal mit „reichlich Liquidität“ zu fluten, könnte es für die Bullen wieder sehr spannend werden.
Diese Woche hat das FOMC $14,08 Mrd. in das Finanzsystem „injiziert“. Beim nächsten Marktrückgang können wir sicher sein, dass sie noch mehr tun werden, um die „Marktstabilität aufrecht zu erhalten.“ Wie wir warten auch die idiotischen Sparer im FOMC darauf, was in den nächsten Wochen auf sie zukommt.
Hier sind die Stufensummentabellen für Gold und den Dow Jones. Wenn man sich die Stufensumme von Gold ansieht, hat es sich seit dem23. Dezember nirgendwo hinbewegt, und die ganze Woche über war seine 15er-Zählung negativ, was, wie Sie sehen können, darauf hinweist, dass es mehr fallende als steigende Tage gegeben hat. Aber was mir auffällt, ist, wie die tägliche Volatilität für Gold weiter abnimmt; von 0,87% auf 0,76%. Wie ich bereits erwähnt habe, sind Gold-Bullenmärkte volatile Märkte.
Hier ist ein Chart, der die tägliche Volatilität von Gold und Silber im 200Dy M/A seit 1969 aufzeichnet. Eine Sache, die auffällt, ist, dass die tägliche Volatilität über 1,0 % lag, als Gold (roter Plot) im März 2008 über $1000 ausbrach und erneut im August 2011, als es bei seinem damaligen Allzeithoch von $1888 schloss. Nicht so, als es im August 2020 über $2000 ausbrach.
Das ist merkwürdig.
Jetzt sehen wir, dass die Volatilität von Gold auf die 0,75%-Linie sinkt, da es sich seit fast sieben Monaten weigert, um 15% zu korrigieren. Was hat das zu bedeuten? Ich weiß es nicht, aber ich vermute, dass Sie das nächste Mal, wenn die 200Dy M/A-Linie der Volatilität von Gold weit über 1,0% ausbricht, und das wird eines Tages der Fall sein, sehr froh sein werden, Goldbarren zum heutigen vergünstigten Preis gekauft zu haben.
Die Volatilität von Silber (blauer Plot) entwickelt sich großartig. Vielleicht ist das der Grund, warum Silber in meiner obigen Performance-Tabelle in dieser Woche auf Platz 2 lag und von seinem Tiefststandvom 23. März um 92,73% gestiegen ist, während Gold seit Monaten auf Platz 22 klebt und nur um 16,97% von seinem Tiefststand vom23. März gestiegen ist.
Das war’s für diese Woche.
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(Titelbild von Waldemar Brandt via Unsplash)
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