Was ist das Problem mit dem Dow Jones? Vielleicht ist er überbewertet.

Der Dow Jones handelt in seinem untenstehenden BEV-Chart weiterhin in einer engen Spanne. In den letzten drei Monaten weigert er sich, auf ein neues Allzeithoch zu steigen und ist nicht in der Lage, unter seine BEV -10%-Linie zu deflationieren. Je länger der Dow Jones in dieser Handelsspanne bleibt, desto bedeutender wird es, wenn er ausbricht, sei es nach oben zu neuen Allzeithochs oder unter seine BEV -10%-Linie.

Sollte ich raten, in welche Richtung der Dow Jones ausbrechen wird, müsste ich berücksichtigen, was das FOMC auf dem Markt tut; es „injiziert Liquidität“ in den Markt, wie sie es für richtig halten.

Letzte Woche hielten sie es für angebracht, 29,97 Mrd. $ zu „injizieren“, wie unten zu sehen ist. Seit dem 6. Juli haben sie 356 Mrd. Dollar (1/3 einer Billion Dollar in nur sechzehn Wochen) in das Finanzsystem „injiziert“. Das ist eine Menge „Liquidität“, die in das Bankensystem „injiziert“ werden soll, und dennoch bleibt der Dow Jones zwischen seinen BEV -10% und den BEV-Null-Linien darüber in einer engen Spanne?

Nein, ich glaube nicht, dass ich eine Vermutung riskieren möchte, was als nächstes für den Dow Jones kommen wird. Das überlasse ich am besten den „Marktexperten“.

Kommen wir nun zu den Bear’s-Eye-View-Werten für die wichtigsten Marktindizes, die ich weiter unten verfolge. Wir sehen fünf neue Allzeithochs in der vergangenen Woche, mindestens eines pro Tag, bis Freitag, als die Indizes alle mindestens 1% von ihrem letzten Allzeithoch schlossen.

Diese glanzlose Leistung wird sich nicht ändern, bis das FOMC beschließt, etwas dagegen zu unternehmen. Aber wollen sie wirklich, dass die Haussiers des Marktes wieder den Hügel hinaufstürmen, oder wollen sie vielleicht genau das, was wir im Moment unten sehen; dass der Markt seinen gegenwärtigen Status quo des Laufens beibehält.

Es ist noch zu früh, um eine solche Forderung zu stellen, aber nicht, um die Möglichkeit in Betracht zu ziehen, dass sich ein Doppel-Top im Dow-Jones-Tages-Balkendiagramm unten bildet. Bis nächste Woche werden wir mehr wissen, und in der Woche danach sogar noch mehr.

Irgendwie sind diese Versprechungen der zukünftigen Marktsicherheit heute nicht alles, was wir uns von ihnen wünschen würden. Aber das ist es, was die Verfolgung der Märkte zu einer solchen Herausforderung macht.

Bis jetzt hat der Dow Jones den Höchststand seines derzeitigen Anstiegs am^3. August noch nicht überschritten. Wer weiß, was in den kommenden Monaten passieren wird? Ich nicht! Aber sollte der Dow Jones unter die Marke von -15% BEV einbrechen, und das wird er eines Tages tun, wäre ich sehr besorgt, insbesondere wenn die Anleihenrenditen zu steigen beginnen.

Ich veröffentliche die folgenden drei Diagramme gerne ein paar Mal im Jahr, um mit meiner Arbeit einen Sinn für Geschichte zu bewahren. Das erste sind die indexierten Werte für die Währung im Umlauf (Green Plot: CinC / Papiergeld im Umlauf), den Dow Jones (Red Plot) und den Barron’s Gold Mining Index (Blue Plot: BGMI).

Die Auswirkungen der monetären Inflation auf die Marktdaten sind offensichtlich. Diese Diagramme sind auf den 05. Januar 1920 = 1,00 indexiert und haben sich im vergangenen Jahrhundert um den Faktor 1 aufgeblasen:

• CinC: 454;
• BGMI: 90;
• Dow Jones: 262.

Im Hauptteil des Diagramms scheinen die drei Serien bis 1965 nichts bewirkt zu haben. Deshalb habe ich ein Diagramm eingefügt, in dem diese Serien von 1920 bis 1970 eingezeichnet sind, um Informationen über diese fünf Jahrzehnte zu liefern.

Beachten Sie oben, dass der Dow Jones die Inflationsrate (rote Kurve, die über die grüne Kurve steigt) seit 1920 nur einmal überschritten hat, nämlich während der Hausse der 1920er Jahre. Im Mai 1965 entsprach der Dow Jones zwei Wochen lang der Inflationsrate der CinC und übertraf sie nicht, aber seither hat er sie nicht überschritten.

Nie wieder ist der Dow Jones aufgestiegen, um das grüne CinC-Grundstück in der obigen Grafik zu berühren, obwohl er vor zwanzig Jahren, im Jahr 2000, nahe dran war. Seit 2000 übersteigt die Inflationsrate (gemessen an CinC) jedoch bei weitem jeden Anstieg des Dow Jones. Ich gehe davon aus, dass dies auch auf die Mehrheit der an den amerikanischen Börsen gehandelten Aktien zutrifft, obwohl es sicher Ausnahmen gibt.

Wie sieht es mit Dividenden aus, die die Renditen an den Börsen steigern? Damit komme ich zu meinem zweiten Chart, den ich gerne ein paar Mal im Jahr veröffentliche; die Dividendenrendite für den Dow Jones geht bis ins Jahr 1925 zurück.

Seit 1992 hat der Dow Jones, ausser während der Kreditkrise 2007-09 und erneut im letzten Frühjahr, weniger als 3 % Rendite erzielt (siehe Grafik unten). Nach Abzug der Einkommenssteuern war es weniger als das.

Die Renditen auf dem breiten Markt, einschließlich der Dividenden, haben die Anleger also nicht für die Inflationsrisiken entschädigt. Man darf jedoch nicht vergessen, dass seit der Senkung der Fed Funds Rate auf Null im Jahr 2008 durch Dr. Bernanke die in den Aktienmarkt investierten Gelder eine höhere Rendite erzielten als die bei einer Bank eingelegten Gelder. Nicht nur die Investitionen in den Aktienmarkt sind gestiegen, sondern auch die Dividendenausschüttungen. Und die Dividendenrenditen von Blue-Chip-Aktien waren höher als die Zinssätze, die für Sparkonten bei Banken angeboten wurden. Das war nicht schwer, da die Banken heute nur wenige Basispunkte (0,01% = 1 Basispunkt) auf eingezahlte Gelder anbieten.

Wenn Oma 5 % auf ihre Lebensersparnisse erhalten möchte, was früher leicht mit einem Sparkonto bei einer Bank möglich war, „investiert“ sie am besten in Schrottanleihen, wie ihr viele „Marktexperten“ raten würden. Für mich selbst scheint eine etablierte, dividendenzahlende Edelmetallminengesellschaft der richtige Weg für diejenigen zu sein, die in der heutigen unsicheren Welt auf der Suche nach Einkommen sind.

Nehmen Sie sich einen Moment Zeit, um das obige Dividendendiagramm des Dow Jones zu studieren; es erzählt eine wichtige Geschichte der Marktmanipulation, der wir uns bewusst sein müssen. Von 1925 bis 1987 (zweiundsechzig Jahre) schwankten die Dividendenrenditen für den Dow Jones zwischen 6% bei Tiefstständen im Bärenmarkt und 3% bei Höchstständen im Bullenmarkt.

Im August 1987 wurde Alan Greenspan dann zum Vorsitzenden der Federal Reserve ernannt. In den ersten Jahren der Greenspan-Notenbank wurden Bärenmärkte verboten, wie man an den Renditen für den Dow Jones sehen kann; sie wurden durch die offizielle „Geldpolitik“ daran gehindert, über 3% zu steigen.

Ging es der Federal Reserve speziell um die Dividendenrendite von Dow Jones? Vielleicht, möglicherweise auch nicht. Aber das spielt keine Rolle, denn aus welchem Grund auch immer die Renditen nach August 1987 darauf hindeuten, dass der Dow Jones in den letzten dreiunddreißig Jahren historisch überbewertet geblieben ist. Mit Ausnahme der Zeit, in der die Marktbewertungen von Mr. Bear aggressiv zurückgeholt wurden, wie im März 2009 und erneut erst im vergangenen Frühjahr, hat der Dow Jones weniger als 3% Rendite erzielt. Schauen Sie sich die obige Grafik an; sieht das seit 1992 normal aus?

Am Tiefpunkt des Marktes im März 2009 stieg die Dividendenrendite des Dow Jones auf 4,68%, während der Dow Jones 54% verlor. Im vergangenen März deflationierte der Dow Jones um 37%, da seine Dividendenrendite auf nur 3,43% stieg und damit nicht annähernd an die historische Schwelle von 6% vor Greenspan heranreichte, die für einen Bärenmarkt-Boden galt.

In beiden Fällen hätte der Dow Jones, hätte man den Markt wie vor der Greenspan Fed deflationieren lassen, mindestens einen Marktrückgang von 60% erlebt, möglicherweise sogar mehr, um eine Dividende von 6% zu erzielen. (Siehe Tabelle unten) Wer sagt, dass diese Bärenmärkte mit einer Rendite von 6% ihren Tiefpunkt erreicht hätten oder dass die Dividendenausschüttung während einer großen wirtschaftlichen Rezession ungebremst geblieben wäre?

Warum nicht eine Dividendenrendite von 7% oder 8% für den Dow Jones oder eine Kürzung der Auszahlungen um 30%? Hätte man bei diesen Markttiefs den Aktienmarkt ungehindert deflationieren lassen, wie es vor Greenspan der Fall war, der seine Fleischhaken tief in den Preismechanismus des Marktes gesteckt hatte, wie weit hätte Herr Bär sie heruntergezogen? Diese Frage werden wir nie beantwortet sehen.

In beiden Fällen, März 2009 und März 2020, war und ist der Aktienmarkt obszön überbewertet. Jedes Mal, wenn Herr Bär versucht, den Markt wieder in sein natürliches Gleichgewicht zu bringen, „injizieren“ die „politischen Entscheidungsträger“ riesige Mengen an „Liquidität“ in den Markt, um eine Deflation der aktuellen Bewertungen zu verhindern.

Der Dow Jones schloss die Woche mit einer Rendite von 2,15% und einer Auszahlung von $615,04. Wenn Sie die Auszahlung des Dow Jones durch seine Rendite dividieren, können Sie berechnen, wo der Dow Jones die Woche schloss (615,04 / 0,0215 = 28.606). Anhand dieser Formel für Dividenden habe ich die nachstehende Tabelle erstellt, in der die Bewertung des Dow Jones bei verschiedenen Renditen und Auszahlungen aufgeführt ist.

Nennen Sie mich altmodisch, aber solange die Dividende des Dow Jones nicht etwas mehr als 6% abwirft, möglicherweise mehr als 8%, wie es manchmal am Tiefpunkt der Bärenmärkte vor der Greenspan-Ära der Fall war (siehe Grafik oben), bin ich am Aktienmarkt nicht interessiert. Ich werde nicht viel verpassen, da ich davon ausgehe, dass im Gold- und Silberbergbau besseres Spiel zu finden ist.

Mein nächstes Diagramm ist von den gleichen Daten abgeleitet wie oben, mit der Ausnahme, dass die Dow Jones- und BGMI-Grafiken unten das Verhältnis zu CinC darstellen. Mit anderen Worten, die indexierten Wochenwerte für den Dow Jones, die zwei Charts nach oben gezeichnet sind, werden durch den indexierten Wert dieser Woche für CinC geteilt, und dasselbe gilt für den BGMI.

Unten sind die Leistungen für den Dow Jones und den BGMI im Verhältnis zur CinC-Inflationsrate seit 1920 aufgetragen, wobei die 1,0 (grüne) Linie der CinC-Inflationsrate entspricht. Wie unten zu sehen ist, war die Performance des Dow Jones während eines Großteils des^20. Jahrhunderts unter der Inflationsrate und des BGMI. Aber nach August 1971 wurde die Volatilität des BGMI psychotisch, aber bis 1991, also zwanzig Jahre später, lag die Inflationsrate der CinC nie unter der des BGMI.

Der Dow Jones ist mein Stellvertreter für den allgemeinen Aktienmarkt. Wenn ich mir ansehe, wie er sich in den letzten 100 Jahren im Vergleich zu CinC entwickelt hat, bezweifle ich, dass die Anleger den Aktienmarkt in den kommenden Jahren und möglicherweise Jahrzehnten als geeignete Absicherung gegen die bevorstehende VPI-Inflation betrachten werden. Dies gilt nicht für den BGMI, der im^20. Jahrhundert zweimal auf die Geldmengeninflation reagierte, indem er die CinC-Inflation um beträchtliche Margen übertraf.

Wenn der BGMI in der nachstehenden Grafik derzeit nur bei 0,20 liegt, so liegt das meiner Meinung nach nur daran, dass der Countdown bis zur^dritten Sprengung noch nicht abgeschlossen ist.

Ich habe drei Rote Dreiecke in der obigen Tabelle. Das erste markiert den gescheiterten Versuch des Vereinigten Königreichs, den Goldstandard für das britische Pfund aus der Zeit vor dem Ersten Weltkrieg wiederherzustellen. Laut Allan H. Meltzers „A History of the Federal Reserve 1913 – 1951“ von University of Chicago Press (mit Vorwort von Alan Greenspan) versuchte der damalige Schatzkanzler Winston Churchill, den Vorkriegsgoldwert des britischen Pfunds wiederherzustellen, wobei er den enormen inflationären Anstieg der Papierwährung, die zur Finanzierung der britischen Kriegsanstrengungen verwendet wurde, ignorierte.

Daraus resultierte ein monetäres Durcheinander, das die US-Notenbank versuchte, mit einem Darlehen von damals über 200 Millionen Dollar an die Bank von England zu beheben.

In dieser Woche „injizierte“ das FOMC 29,97 Mrd. Dollar in das Finanzsystem – und es passierte nicht viel. Im Mai 1925 brauchte es nur einen Kredit von 200 Millionen Dollar, um den Roaring Bull Market (Red Plot) der 1920er Jahre in Gang zu bringen, wie oben zu sehen ist.

Ab 1925 begann sich auch der BGMI (Blue Plot) aufzublähen. Aber die Aktienkurse der Goldminenunternehmen begannen erst richtig aufzublähen, als der Dow Jones stark deflationiert war und die Federal Reserve von Präsident Roosevelt den US-Dollar von 20,67 $ pro Unze auf 35 $ pro Unze abwerten ließ, was einer Abwertung von 70 % im Jahr 1934 entsprach.

Das zweite Dreieck markiert 1957. Nachdem die US-Notenbank zwölf Jahre lang über ihre Goldreserven hinaus Papierdollars ausgegeben hatte, setzte 1957 ein Run auf die US-Goldreserven ein, der schließlich dazu führte, dass der Goldpreis von dem in Bretton Wood festgelegten Goldpreis von 35 Dollar pro Unze auf über 800 Dollar pro Unze im Januar 1980 stieg. Der BGMI stieg von 28,59 im Dezember 1957 auf 1285,16 im Oktober 1980.

Das dritte Dreieck markiert den Beginn der Immobilienblase 2002-08 für Einfamilienhäuser. Es könnte auch die folgende Rede von Dr. Benjamin Bernanke und das Ende der zweiundzwanzigjährigen Baisse und die baldige Erholung von Gold, Silber und dem BGMI markieren.

„Wie Gold hat der US-Dollar nur insofern einen Wert, als sein Angebot streng begrenzt ist. Aber die US-Regierung verfügt über eine Technologie, die als Druckpresse (oder heute ihr elektronisches Äquivalent) bezeichnet wird und es ihr erlaubt, so viele US-Dollar zu produzieren, wie sie möchte, und das im Wesentlichen ohne Kosten. Indem sie die Zahl der im Umlauf befindlichen US-Dollar erhöht oder sogar glaubwürdig damit droht, kann die US-Regierung auch den Wert eines Dollars in Bezug auf Waren und Dienstleistungen verringern. Wir kommen zu dem Schluss, dass eine entschlossene Regierung in einem Papiergeldsystem immer höhere Ausgaben und damit eine positive Inflation erzeugen kann.

*** Natürlich wird die U.S.-Regierung kein Geld drucken und beliebig verteilen……..“ ***
– Ben S. Bernanke, Gouverneur des Federal Reserve Board, 21. November 2002.

Ich liebe die letzte Zeile dieser Rede von Dr. Bernanke aus dem Jahr 2002; sie beweist, dass selbst ein promovierter Wirtschaftswissenschaftler einen Sinn für Humor haben kann.

Hier ist das BEV-Diagramm von Gold; wie der Dow Jones ist auch es zwischen der BEV-Nulllinie und der BEV-10%-Linie eingegrenzt. Aber im Gegensatz zum Dow Jones, den das FOMC mit enormen „Liquiditätsspritzen“ unterstützt, werden Edelmetalle von eben diesen Leuten unterdrückt.

Verdammt! Genau wie Winston Churchill vor hundert Jahren entdeckte, dass unser FOMC bei der Wiederentdeckung des Goldes nicht gut auf die Inflation der Zentralbanken reagiert, da mehr „Liquidität“ letztlich höheren Goldpreisen entspricht, egal welche Gesetze und Finanzvorschriften dem Goldmarkt auferlegt werden. Aus einer „monetären“ Perspektive ist es so unfair, dass sie nicht einmal gerne darüber sprechen.

Darf ich eine Vermutung wagen, was in den kommenden Wochen auf dem Goldmarkt passieren wird? Eigentlich nicht. Aber in den kommenden Jahren werden die Preissteigerungen bei Gold und Silberbarren, und vergessen wir nicht die Goldminenaktien, selbst die Mitglieder des FOMC in Erstaunen versetzen.

Ein kleines Update zu Eskay Mining; im vergangenen Sommer notierte die Aktie bei einem leichten täglichen Handelsvolumen bei 0,10 Dollar pro Aktie. Heute schloss sie bei $ 0,75, wobei 187.800 Aktien den Besitzer wechselten. Was geht da vor sich?

Ich weiß, dass es Monate dauern könnte, bis die Untersuchungen des Bohrprogramms dieses Sommers abgeschlossen sind. Das tatsächliche Wissen über die Entdeckung eines zweiten Erzkörpers im Eskay Creek durch das Unternehmen ist also für niemanden auf der Grundlage harter Daten bekannt, und das Bohrprogramm von Eskay Mining für 2020 könnte enttäuschend ausfallen.

Eine andere Sache, die ich weiß, ist, dass ich kein „Marktexperte“ bin. Ich weiß auch nichts über Geologie. Aber oben in Kanada gibt es eine Menge Geologen und Analysen von Bergbauunternehmen, die mit der Geschichte des Goldenen Dreiecks von Britisch-Kolumbien vertraut sind, Menschen, die sich des Potenzials dessen bewusst sind, was Eskay Mining tief unter seinen Bergbau-Claims (Grünflächen) hat.

Die Website von Eskay Mining enthält zahlreiche technische Informationen für die Öffentlichkeit oder Geologen, die sie studieren können. Offensichtlich hat jemandem gefallen, was er gesehen hat, und möchte jetzt dabei sein. Um hineinzukommen, sind sie diese Woche bereit, 600% mehr zu zahlen als Eskay Mining noch vor wenigen Monaten dafür gehandelt hat.

Hier ist ein Link zu Jay Taylors Interview vom^4. Oktober mit dem technischen Berater von Eskay Mining, Dr. Quinton Hennigh. Es ist etwa fünfzehn Minuten lang.

Für mich selbst habe ich diese Woche einige verkauft, um die Immobiliensteuern für das nächste Jahr zu bezahlen und um dem Weihnachtsmann zu helfen, die immer höheren Löhne seiner Elfe zu bezahlen. Ansonsten halte ich mich die ganze Fahrt über fest und bete jeden Abend zu Jesus, dass er großzügig mit den Besitzern der Aktien von Eskay Mining umgeht. Wir alle sind große Risiken eingegangen, da Eskay Mining in der Mineralexploration tätig ist. So Gott will, werden wir nun dafür belohnt werden.

Am besten vergesse ich nicht, Mac Balkam, dem CEO von Eskay Mining, meine Anerkennung auszusprechen. Mehr als ein Jahrzehnt lang hat er sich den Arsch aufgerissen, um Eskay Mining am Leben zu erhalten. Egal, was von diesem Zeitpunkt an kommt – Danke Mac!

Hey, das ist gerade auf der Website von Eskay Mining aufgetaucht, ihre Pressemitteilung vom 16. Oktober:

https://eskaymining.com/news/news-releases/eskay-mining-completes-productive-tv-jeff-diamond-1837/

Wie ich schon sagte, bin ich kein Geologe, aber die obige Pressemitteilung sieht ziemlich aufregend aus. Ich rechne damit, dass am kommenden Montag eine gewisse Aufregung um die Aktien von Eskay Mining aufkommt, und wenn dem so ist, werde ich nicht verkaufen.

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Aber ich weiß, dass dies eine Spekulation ist und keine langfristige Investition, die man als seine Kernposition halten sollte. Sollten die Dinge spannend werden, sollten Sie es nicht eilig haben zu verkaufen, aber irgendwann müssen die Leute verkaufen und die Erlöse in reifere Gold- und Silberbergbauunternehmen transferieren. Welche Unternehmen wären das? Zunächst einmal mag ich die anderen Unternehmen im Goldenen Dreieck.

Der Link unten ist für die Handelsaktion von Eskay Mining. Wenn Sie die Aktion am Montag sehen möchten, oder das Fehlen einer solchen, klicken Sie hier: https://www.barrons.com/quote/stock/us/ootc/eskyf

Als Nächstes folgt die Schrittsummengrafik von Gold, die bis ins Jahr 1998 zurückreicht. Es gibt keine Anzeichen für einen Ausbruch von Gold, aber was für ein starkes Chart Gold und seine Step-Summen unten ergeben. Wann immer Gold sich entschließt, sich zu bewegen, gehe ich davon aus, dass es sich mit Macht nach oben bewegt.

Der Dow Jones und seine Stufensumme unten sehen sehr konstruktiv aus. Ein neues Allzeithoch für den Dow Jones in den kommenden Wochen, und vielleicht ist nächste Woche eine Möglichkeit.

Wie unten zu sehen ist, steht das Gold unter Druck, da die Zahl der Tage, an denen der Goldpreis fällt, überwältigend hoch ist. Dennoch ist es den Bären nach all diesen Tagen immer noch nicht gelungen, das Gold unter sein BEV -10%-Niveau zu drücken.

Der Dow Jones 15 erreichte am Montagmittag einen Wert von +7, was darauf hindeutet, dass der Dow Jones überkauft ist.

Wie aus der obigen Tabelle ersichtlich, hat der Dow Jones seit Dezember 1970 in nur 686 Fällen, d.h. bei 5,48% aller Tagesabschlüsse, mit einem 15-Zählerstand von +7 geschlossen. Das sind nicht viele.

Hier ist ein neuer Chart, der die 15 Counts für Gold (Blue Plot) und den Dow Jones (Red Plot) aufzeigt. Wir sehen, wie der Goldwert 15 am 6. August ein +13 erreichte. Dies ist ein extrem überkaufter Zustand, der eintrat, als Gold seinen Höhepunkt der Bewegung sah. Nach +13 für Gold bei 15 Zählungen hat sich Gold korrigiert, aber auch das wird sich ändern.

Was ich mir im Folgenden wünsche, ist, dass Gold nach 15 Zählungen einen Wert von -7 erreicht und damit überverkauft ist. Das muss nicht unbedingt geschehen, bevor Gold seinen Aufwärtstrend auf dem Bullenmarkt wieder aufnimmt, aber es würde die gegenwärtige Korrektur eindeutig als schal geworden markieren.

Der Dow Jones wurde am vergangenen Montag, dem 12. Oktober, in der obigen Grafik überverkauft. Jetzt warten wir ab, was als nächstes kommt.

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(Bildrechte Cover Bild: by skeeze via Pixabay)

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