Die Coronavirus-Krise in Japan könnte gerade den letzten Nagel in den Sarg seines „Drei Pfeiler“-Reformprogramms geschlagen haben, da die Wirtschaft tiefer in die Rezession sinkt. Nachdem Abe Ende 2012 an die Macht gekommen war, setzte er seine drei Pfeiler der Abenomics – groß angelegte geldpolitische Lockerung, Steuerausgaben und Strukturreformen – ein, um die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt nach Jahren des unterdurchschnittlichen Wachstums und sinkender Preise wieder anzukurbeln.
Er erzielte einige schnelle Erfolge. Das „Bazooka“-Konjunkturprogramm der Bank von Japan hob die Stimmung der Unternehmen an und trug zur Schwächung des Yen bei, indem es den Exporteuren unerwartete Gewinne bescherte, die sich auf Löhne und neue Arbeitsplätze niederschlugen. Die Reformen der Unternehmensführung zogen riesige Mengen an Geld aus dem Ausland an, so dass der Anteil ausländischer Beteiligungen an Japans börsennotierten Aktien von 28% im Jahr 2012 auf den Rekordwert von 31,7% im Jahr 2014 stieg. Im Jahr 2019 lag er bei 29,6%.
„Wir konnten 20 Jahre Deflation mit den drei Pfeilen von Abenomics beenden“, sagte der Premierminister am Freitag auf einer Pressekonferenz, auf der er seinen Rücktritt ankündigte. Aber Abe wird seinem Nachfolger einen Haufen unerledigter Aufgaben hinterlassen. „Der Schwerpunkt wird im Moment auf der Bekämpfung des Coronavirus und der Kontrolle der Infektion liegen, unabhängig davon, wer der nächste Premierminister sein wird“, sagte Takeshi Minami, Chefökonom am Norinchukin-Forschungsinstitut.
Die größte Enttäuschung für den Premierminister und viele japanische Beobachter besteht darin, dass die Reformen der dritten Pfeilerreihe zur Umgestaltung einer Wirtschaft, die durch niedrige Produktivität, eine rasch alternde Bevölkerung und einen starren Arbeitsmarkt behindert wird, sich als schwer fassbar erwiesen haben. Die Abenomics hat es auf einzigartige Weise versäumt, Japan die innenpolitischen Bedingungen zu bieten, die ein höheres Wachstum über eine stärkere Abhängigkeit von der Auslandsnachfrage hinaus auslösen würden.
Japan und die COVID-19 Krise
Jetzt zahlt Japan den Preis dafür, da COVID-19 die kurzfristigen Vorteile von Abenomics zunichte macht, wie z.B. den Boom des Einreisetourismus, das wiederbelebte Wachstum und die steigende Verfügbarkeit von Arbeitsplätzen. Abes Versäumnis, Unternehmen dazu zu bewegen, mehr für Investitionen auszugeben, hat Japan einen riesigen Geldstapel beschert, der als Liquiditätspuffer diente, um den Schock der Pandemie zu überstehen.
Die Erfahrung könnte den Unternehmen jedoch einen Vorwand bieten, weiterhin Bargeld zu horten, anstatt es für neue Geschäftsmöglichkeiten auszugeben, was die Innovation ersticken und das potenzielle Wachstum Japans belasten könnte – Faktoren, die Abe mit dem dritten Pfeiler angehen wollte. „COVID-19 hat den Führungskräften der Unternehmen möglicherweise versichert, dass Bargeld tatsächlich König ist“, sagte Hideo Hayakawa, ein leitender Mitarbeiter der Tokyo Foundation for Policy Research. „Meine Befürchtung ist, dass Unternehmen vielleicht noch mehr dazu neigen, zu sparen, anstatt Geld auszugeben.
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Eine Politik der sozialen Distanzierung und andere geschäftliche Zwänge zur Eindämmung des Virus könnten das potenzielle Wachstum bremsen – das aufgrund der langsamen Fortschritte bei der Deregulierung der hochgeschützten medizinischen und landwirtschaftlichen Industrien und der Aufnahme von mehr ausländischen Arbeitskräften zur Behebung des chronischen Arbeitskräftemangels bereits gering ist. Japans potenzielle Wachstumsrate, die in den 1980er Jahren über 4% lag, rutschte nach Schätzungen der BOJ im vergangenen Jahr von etwa 1% vor Beginn von Abenomics nahe Null ab.
Selbst die von der Regierung im vergangenen Jahr unterzeichnete Einwanderungsreform war in der Praxis viel Lärm um nichts.
COVID-19 machte auch ein großartiges Experiment von Abenomics zunichte, das darauf abzielte, Japans „deflationäre Denkweise“ umzukehren, bei der Unternehmen und Haushalte sich mit Ausgaben zurückhalten, in der Erwartung, dass niedriges Wachstum und niedrige Löhne fortbestehen werden.
Die Wirtschaft stolperte im zweiten Quartal auf eine Rekordkontraktion, die das nominale Bruttoinlandsprodukt (BIP) auf 507 Billionen Yen (4,8 Billionen US-Dollar) schrumpfte, was in etwa dem Niveau von 2013 entspricht und weit von Abes Ziel von 600 Billionen Yen entfernt ist. Japans Wirtschaft mag nach Abenomics besser abgeschnitten haben, aber nicht genug, um die öffentliche Stimmung dramatisch zu verändern.
Da die BOJ ihr Instrumentarium ausgeschöpft hat, um ihr schwer zu erreichendes Inflationsziel von 2% zu erreichen, stehen die politischen Entscheidungsträger zudem vor der Herausforderung, die Wirtschaft mit einem Mangel an Möglichkeiten wieder anzukurbeln. Die enorme Verschuldung Japans schränkt auch den Spielraum für hohe fiskalische Ausgaben ein, was nach Ansicht von Analysten jede wirtschaftliche Erholung schwach halten könnte.
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“Japan failed to normalise monetary and fiscal policies when the economy was in better shape,” said former BOJ board member Takahide Kiuchi. “Now, it’s paying the price.” Japan hat es versäumt, die Geld- und Fiskalpolitik zu normalisieren, als die Wirtschaft in besserer Verfassung war, und zahlt jetzt den Preis dafür.
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