Die Ant Financial Service Group ist ein Tochterunternehmen der chinesischen Alibaba Group. Das Unternehmen wurde 2014 aus der Gruppe ausgegliedert und ist für den Bezahldienst Alipay der Plattform zuständig. Das Unternehmen gilt als das höchst bewertete Finanztechnologie-Unternehmen der Welt und soll noch in diesem Jahr an die Börse gehen.
Die Bewertung von Ant ist jedoch keine leichte Sache. Der Hype um den Börsengang, kombiniert mit einem kürzlich umstrukturierten Geschäftsmodell und einem unvorhersehbaren regulatorischen Umfeld, macht die Aussichten des chinesischen Finanztechnologie-Giganten besonders schwer prognostizierbar. Ant hat auch keine offensichtlichen Konkurrenten. Analysten gehen davon aus, dass das Unternehmen ein Wert von bis zu 275 Milliarden USD besitzt. Davon sollen 15 Prozent an der Börse gehandelt werden.
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Seit der Gründer von Alibaba, Jack Ma, in einem umstrittenen Spin-off 2011 die Kontrolle über die Alipay-Zahlungsabteilung des Unternehmens übernahm, hat sich das Unternehmen in eine Superanwendung für Finanzdienstleistungen verwandelt. Der Anteil der Zahlungen ist stabil, aber die von den Händlern eingenommenen Gebühren betragen nur 5 Basispunkte. Der andere Teil, in dem ANT den größten Teil seines Wertes erwirtschaftet, ist ein schnell wachsender Markt, der Verbraucher mit Anbietern von Kredit-, Versicherungs- und Vermögensverwaltungsdienstleistungen zusammenbringt.
Als Zwischenhändler gibt Ant den größten Teil des Zeichnungsrisikos an Finanzanbieter weiter. Stattdessen verdient das Unternehmen sein Geld, indem sie von diesen Partnern verlangt, dass sie riesige Mengen an Daten über die Ausgaben der Kunden zur Bewertung der Risiken verarbeiten. In den Jahren bis Juni erwirtschafteten die drei großen Geschäftssegmente über 12 Milliarden Dollar an solchen „Technologie-Service-Gebühren“, etwa 60% des Umsatzes.
Auf der Grundlage des Transaktionsvolumens und des Umsatzes lässt sich berechnen, wie viel ANT von den über seine Anwendung getätigten Geschäften einbehält. In dem Jahr bis Juni hat Ant über 20% der gesamten Versicherungsprämien, die auf Alipay generiert wurden, eingesteckt. Bei der Kredit- und Vermögensverwaltung waren die so genannten Take-Rates mit 2,4% bzw. 0,5% niedriger.
Wenn es Ant gelingt, diese Raten und seine Marktanteile aufrechtzuerhalten, wird das erwartete starke Wachstum der chinesischen Online-Finanzdienstleistungen darauf hindeuten, dass die Einnahmen von Ant im Jahr 2022 34 Milliarden Dollar übersteigen werden. Bei Verwendung der gleichen Nettogewinnspanne von 27%, die Ant im Jahr bis Juni erzielt hat, und bei Anwendung des etwa 30-fachen prognostizierten Gewinnmultiplikators für 2022, den US-Zahlungskonkurrenten erzielen, ergibt sich für Ant eine Marktkapitalisierung von knapp über 275 Milliarden Dollar. Das ist fast doppelt so viel wie die 150 Milliarden Dollar, die bei einer privaten Mega-Finanzierungsrunde im Jahr 2018 angesetzt wurden.
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Es ist jedoch ein steiniger Weg. Zum einen drängen Rivalen wie der chinesische Tech-Titan Tencent und der Online-Händler JD.com immer stärker auf Finanzdienstleistungen. Sogar die von SoftBank unterstützte Firma ByteDance, die hinter der viralen Video-App TikTok steht, hat vor kurzem ein digitales Zahlungsunternehmen gegründet. Auch die Finanzaufsichtsbehörden beobachten die Entwicklung aufmerksam: Das wachsende Gewicht von Ant könnte dazu führen, dass gegen die Gebühren, die das Unternehmen verlangen kann, hart vorgegangen wird. Ant mag in der Lage sein, eine Menge Risiko abzugeben, aber die Investoren nicht.
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