Der Begriff Marktkapitalisierung, üblicherweise als Market Cap bezeichnet, gehört zu den Finanzwörtern, die schneller umhergeworfen werden als eine heiße Kartoffel, aber Anleger sollten wissen, was er bedeutet und was nicht. Sobald es klar definiert ist, stellt sich die Frage, wie wichtig die Marktkapitalisierung ist.
Die formale Definition der Marktkapitalisierung ist der Wert eines Unternehmens, das an der Börse gehandelt wird, berechnet durch die Gesamtzahl der Aktien multipliziert mit dem aktuellen Aktienkurs. Ein Unternehmen mit zehn Millionen ausstehenden Aktien, die zu je 100 Dollar verkauft werden, hätte zum Beispiel eine Marktkapitalisierung von 1 Milliarde Dollar. Daher kann ein Unternehmen seine Marktkapitalisierung entweder durch einen Anstieg des Aktienkurses oder durch die Ausgabe weiterer Aktien (natürlich ohne Verwässerung des Marktpreises) erhöhen. Bitte beachten Sie, dass zur Berechnung der wahren Marktkapitalisierung eines Unternehmens auch der Gesamtwert aller ausstehenden Anleihen einbezogen werden sollte.
Big-Cap-Aktien, auch bekannt als Large-Cap-Aktien, haben eine Marktkapitalisierung von $10 Milliarden und mehr. Zu den gebräuchlichsten Darstellungen dieser Kategorie gehört der Dow Jones Industrial Average-Index, oft auch „der Dow“ genannt, der ein preisgewichteter Index ist, der 30 führende Unternehmen der Wirtschaft umfasst. Der SP500-Index ist die andere große Blue-Chip-Darstellung, die die tatsächliche Marktkapitalisierung berücksichtigt und viel mehr Unternehmen umfasst, etwa 500, aber nicht immer genau 500. Am anderen Ende des Spektrums sind Small-Cap-Aktien typischerweise zwischen $300 Millionen und $2 Milliarden bewertet. Small-Caps werden oft anhand des Russell 2000 gemessen, der die 2.000 kleinsten Unternehmen im Russell 3000 Index umfasst. Alle Unternehmen, die in diesen Bereich von $2 Milliarden bis $10 Milliarden fallen, werden praktischerweise Mid-Cap-Aktien genannt.
Viele Anleger setzen diese Kapitalisierungszahlen mit dem Risikoprofil eines Unternehmens gleich und denken, dass Large-Caps natürlich stärker sind als Small-Caps. Dies ist jedoch nicht immer richtig. Apple ist ein großartiges Beispiel. Steve Jobs und Steve Wozniak starteten den Börsengang von Apple (Initial Public Offering) im Jahr 1980 zu einem Preis von $22 pro Aktie und einer Marktkapitalisierung von $1,8 Milliarden, was nach heutigen Maßstäben ein Small-Cap-Wert ist. Im Jahr 2020 überstieg die Marktkapitalisierung von Apple den Gesamtwert des gesamten Russell 2000 und hat zum jetzigen Zeitpunkt eine Marktkapitalisierung von 2,27 Billionen Dollar. Small-Cap-Aktien sind nicht immer unbedingt Start-ups und können gut geführte Unternehmen auf dem Weg in die Large-Cap-Kategorie sein. Umgekehrt gilt: Je größer sie sind, desto härter fallen sie manchmal. Im Jahr 2001 war Enron dassiebtgrößte Unternehmen der Welt mit einer Marktkapitalisierung von $65 Mrd. Innerhalb von vier Monaten des Skandals fiel der Aktienkurs von $90,75 auf $0,26, bevor das Unternehmen schließlich bankrott ging.
Laut dem „Stocks, Bonds, Bills, and Inflation Yearbook“ erzielten Small-Cap-Aktien zwischen 1926 und 2017 eine durchschnittliche jährliche Rendite von 12,1 %, während Large-Caps im gleichen Zeitraum 10,2 % erzielten. Small Caps sind mehr denn je in den Nachrichten, denn nach etwas mehr als einem Monat im neuen Jahr haben Small Caps seit Jahresbeginn (10.02.2021) eine Rendite von 16,75% erzielt. Vergessen Sie jedoch nie, dass es sich hierbei um Durchschnittswerte handelt, die sich je nach dem Zeitpunkt, an dem ein Anleger investiert ist, drastisch unterscheiden können. Im Laufe der Geschichte waren Small-Caps volatiler als Large-Cap-Aktien, was bedeutet, dass ein kürzerer Anlagehorizont wahrscheinlich zu deutlich höheren oder deutlich niedrigeren Renditen geführt hätte als die weniger volatilen Large-Caps. Small-Caps bieten typischerweise ein höheres Wachstumspotenzial als größere Unternehmen, es ist schwer für einen McDonald’s, seine Größe in einem Jahr zu verdoppeln, aber sie können anfälliger für Marktschwankungen sein, da sie im Vergleich zu den Giganten weniger Zugang zu Kapital haben.
Investoren müssen verstehen, dass der Marktwert oder die Marktkapitalisierung etwas ganz anderes ist als der Buchwert. Der Buchwert ist der tatsächliche Wert des Unternehmens gemäß seinen Jahresabschlüssen. Theoretisch ist der Buchwert das, was die Investoren erhalten würden, wenn das Unternehmen alle seine Vermögenswerte verkaufen und seine Schulden bezahlen würde. Marktwerte ändern sich schnell von Tag zu Tag, basierend auf dem Aktienmarkt. Dies ist der Grund, warum Andrew Carnegie mit seinen Partnern vereinbarte, dass, sollte einer von ihnen in den Ruhestand gehen oder sterben, seine Aktien von den anderen Partnern zum Buchwert zurückgekauft würden, da ein Kauf zum astronomischen Marktwert Carnegie Steel in den Ruin getrieben hätte. Warren Buffett ist ein berühmter Value-Investor, der schon immer versucht hat, Unternehmen zu kaufen, deren Marktwert unter ihrem Buchwert liegt. Zugegebenermaßen hat er in den letzten zehn Jahren darunter gelitten, dass Large-Cap-Unternehmen aus dem Tech-Bereich weit über ihren Buchwert hinaus gestiegen sind. Wir hoffen, dass dies zu einem besseren Verständnis der Marktkapitalisierung führt und wie sie als Screener bei der Gestaltung der Asset Allocation des Portfolios eines Anlegers verwendet werden kann. Denken Sie immer daran, dass die Performance der Vergangenheit keine Garantie für die zukünftige Performance ist.
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