Im Februar und März 2020 verzeichnete der Dow Jones Industrials (DJI) acht Tage, an denen der Index um über 1.000 Punkte fiel, darunter am 16. März 2020 mit 2.997,10 Punkten (12,9%) einen Rekord. Auch im Februar 2018 verzeichnete der DJI zwei Tage lang einen Rückgang von über 1.000 Punkten. Das sind die höchsten Rückgänge um 10 Punkte aller Zeiten. Fairerweise muss man auch sagen, dass der DJI an neun Tagen mit 1.000 oder mehr Punkten im Plus lag, davon acht im März 2020 und einer im Dezember 2018. Der größte Zuwachs war der 24. März 2020, als der DJI um 2.112,98 Punkte (11,4%) zulegte und damit den größten Tageszuwachs aller Zeiten verbuchte. Das Endergebnis: 10.000 Punkte + Rückgang auf 9.000 Punkte + Gewinne. Ereignisse mit dem schwarzen Schwan sind nicht ungewöhnlich. Sie geschehen einfach nicht mit einer gewissen Vorhersehbarkeit, ergo der Ausdruck „Schwarzer Schwan„. Was ist also ein Schwarzer Schwan Ereignis? Nun, es ist ein Ereignis, das sich ereignet, das schwer vorherzusagen ist, das große Auswirkungen hat, und nach dem Ereignis wird man sagen, dass es erklärbar ist und vorhersehbar war (im Nachhinein).
Die Ankunft der Europäer an den Küsten Nord- und Südamerikas im späten 15. Jahrhundert war ein Ereignis für die Zivilisationen und Millionen von Menschen, die dort lebten, ein schwarzer Schwan. Als sich in den nächsten Jahrhunderten der Staub legte, wurden ihre Zivilisationen zerstört, und mehr als 90% der Bevölkerung starben aus. Für sie war es, als ob der/die Asteroid(en) und die Vulkanausbrüche, die vor Millionen von Jahren stattfanden, die Dinosaurier töteten. In jüngerer Zeit können Ereignisse mit dem Schwarzen Schwan nützlich sein, wie der Aufstieg des Internets und des Personalcomputers, oder sie können störend sein, wie der Zusammenbruch der Sowjetunion oder die Angriffe des 11. September 2001. Das 20. Jahrhundert hatte seinen gerechten Anteil an Ereignissen mit dem schwarzen Schwan wie dem Ersten und Zweiten Weltkrieg, dem Börsencrash 1929 und der Spanischen Grippepandemie 1918-1920.
Zyklusanalysten prognostizieren mit einer gewissen Genauigkeit Konjunktur- und Börsenzyklen auf der Grundlage historischer Beobachtungen. Aber Ereignisse des Schwarzen Schwans kommen, wie es scheint, aus heiterem Himmel oder selbst wenn es eine gewisse Erwartung gab, dass sich ein Ereignis aufbaut, kommt es immer noch überraschend, wenn es tatsächlich eintritt. Nehmen Sie die COVID-19-Pandemie 2020. Dass ein Ereignis wie dieses vor Jahren von Wissenschaftlern und Gesundheitsbehörden vorhergesagt wurde, ist irrelevant. Sie konnten nicht sagen, wann es kommen würde, sondern nur, dass es kommen würde und wir vorbereitet sein sollten. Vorhersagbar waren wir es nicht.
Länder, die darauf vorbereitet waren, haben viel besser abgeschnitten als andere. Nur wenige waren vorbereitet, eine Ausnahme ist Taiwan. Andere legten ihre Wirtschaft brutal und gewaltsam still, um die Ausbreitung des Virus einzudämmen. Denken Sie an China. Und vorhersehbarerweise haben andere es als „nur den Schnupfen“ abgetan. Aber das war es nicht, und es wurde mit schrumpfenden Volkswirtschaften und steigenden Fällen und Todesfällen ein Preis bezahlt.
Heute gibt es trotz mehr als 37 Millionen Fällen und über einer Million Toten immer noch viele – auch einige in einflussreichen Positionen -, die das Virus ablehnen oder es als Verschwörung oder Schwindel ansehen, um die Welt zu kontrollieren. Hier ist eine Handvoll solcher Theorien: Das COVID-19 ist eine Biowaffe aus einem Labor in Wuhan, China, mit der das CCP-Virus, die Wuhan-Grippe und viele andere in den USA markiert wurden. Center for Disease Control übertreibt das Virus zur Kontrolle; wohlhabende Eliten entwickeln das Coronavirus aus Macht- und Profitgründen; das Coronavirus ist nicht schlimmer als die Grippe, so dass das Tragen einer Maske und sozialer Distanzierung nur dazu dient, alle zu kontrollieren; bestimmte Medikamente wie Hydroxychloroquin sind eine wirksame Behandlung; der „Tiefe Staat“ will die Welt mit einer „Neuen Weltordnung“ kontrollieren, die zu einer Eine-Welt-Regierung führen soll; und (unser persönlicher Favorit), dass Microsoft-Gründer Bill Gates, dessen Stiftung die Finanzierung von Impfstoffen finanziert, in uns allen Chips einbauen will, um die Welt zu kontrollieren. Dass die Verschwörungstheorien entlarvt wurden, ist belanglos, denn trotz des Beweises, dass sie falsch sind, haben diese Theorien Millionen von Anhängern und Schurken, die kein Problem damit haben, sie voranzutreiben.
Die Pandemie zeigt jedoch ihre Wirkung. Die Weltwirtschaft ist geschrumpft, Millionen von Arbeitsplätzen sind verloren gegangen, Millionen sind in die Armut gedrängt worden, der Welthandel ist geschrumpft und drängt die Globalisierung zurück, die globalen Spannungen sind mit dem Schrumpfen des Multilateralismus gestiegen, die Staatsdefizite sind stark angestiegen und die Ungleichheit hat zugenommen. Zu den Vorteilen, die Gewinner und Verlierer hervorbringen, gehören ein steigender Aktienmarkt, von dem nur wenige profitieren (Wall Street), was zu mehr Ungleichheit führt (Main Street); steigende Haus- und Immobilienpreise, aber sinkende Preise für Mietwohnungen; eine Verlagerung hin zum Arbeiten zu Hause, was die Verkehrsüberlastung verringert und der Umwelt zugute gekommen ist, sich aber negativ auf gewerbliche Immobilien und damit verbundene Unternehmen ausgewirkt hat; ein Anstieg des elektronischen Handels, der sich negativ auf den Einzelhandel mit Ziegelsteinen und Mörtel ausgewirkt hat; ein Anstieg der Sparquoten, aber ein Rückgang der Verbraucherausgaben.
Gewinner sind E-Commerce-Unternehmen, Home-Office-Entwickler einschließlich Internet-Kommunikation, Grundnahrungsmittel wie Lebensmittel (Lebensmittelketten) und später auch das Gesundheitswesen. Verlierer sind Restaurants und Bars, Massenunterhaltung, Zuschauersport, Automobil- und Autovermietungsunternehmen, Nahverkehr, weltweite Reisen (Tourismus) und Fluggesellschaften.
Pandemien sind wichtige Triebkräfte der Geschichte. Sie verändern die Funktionsweise und das Funktionieren der Gesellschaft. Wir haben bereits festgestellt, dass die aktuelle Pandemie einen großen Einfluss auf unsere Arbeitsweise (aus der Ferne), auf Medizin und Gesundheit und auf das Online-Shopping (E-Commerce) hat. Pandemien und Seuchen sind keine einmaligen Angelegenheiten. Sie können jahrelang andauern und kommen und gehen in Wellen. Sogar frühere Plagen in diesem vergangenen Jahrhundert verursachten eine Depression (die Spanische Grippe von 1918-1920 löste die Depression von 1920-1921 aus) und Rezessionen (die Asiatische Grippe von 1957-1958 löste die Rezession von 1957-1958 aus, während die Hongkong-Grippe von 1968-1969 die Rezession von 1969-1970 auslöste). Es ist interessant festzustellen, dass die Sterblichkeitsrate dieser früheren Grippepandemien bei etwa 2,5%-3,0% lag. Bei der COVID-19-Grippe liegt die Sterblichkeitsrate derzeit bei etwa 3%, was im Einklang mit früheren Pandemien des vergangenen Jahrhunderts steht. Die Sterblichkeitsrate bei Seuchen wie dem Schwarzen Tod, der Pest des Antoine oder der Pest des Justinian war viel höher und lag in einigen Fällen bei bis zu 50%.
Die Pandemie von 2020 ist ein Ereignis des schwarzen Schwans. Könnte angesichts des erneuten Anstiegs der Zahl der Fälle von COVID-19 und der extrem spaltenden US-Wahlen ein „Ereignis Schwarzer Schwan“ vor dem Wahltag 3. November stattfinden? Wie man sagt, könnte alles Mögliche passieren.
Eine Sache, die uns beim Betrachten einiger Diagramme auffiel, sind einige unheimliche Ähnlichkeiten zwischen 1921-1929 und 2009-2020. Daraus lässt sich natürlich nicht schließen, dass die Endergebnisse die gleichen sind. Aber es ist interessant.
Wir haben die Tabellen von(www.macrotrends.net) verwendet, um die Vergleiche ähnlich zu halten. Die Diagramme basieren auf Monatsabschlüssen, nicht auf tatsächlichen Höchst- und Tiefstständen. Zwar sind die tatsächlichen Anstiege und Rückgänge nicht gleich, aber das Aussehen ist sehr ähnlich. Und auch der Zeitrahmen ist ähnlich. Der Zeitraum von 1921-1929 betrug acht Jahre und der Anstieg von 2009-2019 etwa zehn Jahre. Die Talsohle wurde von September 1929 bis November 1929 (drei Monate) und Dezember 2019 bis März 2020 (drei Monate) erreicht. Die Erholungsrallye erstreckte sich von November 1929 bis April 1930 (sechs Monate) und bisher von März 2020 bis August 2020 (der DJI hat das August-2020-Hoch seither nicht mehr herausgenommen). Der Gesamtverlust (vom Hoch zum Tief) des Absturzes von 1929 betrug 48%, während der DJI beim Absturz im März 2020 um 38% fiel. Die Erholung von den Tiefstständen war diesmal stärker als in den Jahren 1929-1930. Was fehlt, ist die Schlussfolgerung. Der Bär von 1930-1932 betrug verheerende 86%. Was wird diesmal aus der Pandemie von 2020 folgen?
Das Argument lautete: Welche Art von Erholung haben wir? Wir nennen sie die Alphabetischen Genesungen: L, V, U, W und K. Die K-Wiederherstellung hat allmählich ein gewisses Prestige. Was ist eine K-Wiederherstellung? Bei einer K-Erholung geht es einem Teil der Wirtschaft aufwärts und gut (Wall Street?), während es einem anderen Teil der Wirtschaft schlecht geht und fällt (Main Street?). Diese Divergenz ist ein Rezept für soziale Unruhen, da die Ungleichheit zunimmt. Wenn man dies alles zusammenrechnet – mit einer äußerst umstrittenen Wahl und den derzeitigen Kulturkriegen und Spaltungen in der Gesellschaft vor dem Hintergrund einer Pandemie -, dann versprechen die nächsten Jahre bestenfalls steinig und unbeständig zu werden. Die schwarzen Schwäne haben wieder zugeschlagen.
MARKETS UND TRENDS
| % Gewinne (Verluste) Trends | |||||||
| Ende 31.12.19 | Schliessen Okt 9/20 | Woche | YTD | Täglich (kurzfristig) | Wöchentlich (Mittelstufe) | Monatlich (langfristig) | |
| Aktienmarkt-Indizes | |||||||
| S&P 500 | 3,230.78 | 3,477.13 | 3.8% | 7.6% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Dow Jones Industrials | 28,645.26 | 28,586.90 | 3.3% | 0.2% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Dow-Jones-Transporte | 10,936.70 | 11,861,95 (neue Höchststände) | 5.0% | 8.8% | nach oben | nach oben | nach oben |
| NASDAQ | 9,006.62 | 11,579.94 | 4.6% | 29.1% | nach oben | nach oben | nach oben |
| S&P/TSX-Verbundstoff | 17,063.53 | 16,562.81 | 2.2% | (2.9)% | nach oben | oben (schwach) | nach oben |
| S&P/TSX Venture (CDNX) | 577.54 | 732.25 | 3.3% | 26.8% | neutral | nach oben | nach oben |
| S&P 600 | 1,021.18 | 926.19 | 5.7% | (9.3)% | nach oben | nach oben | unten (schwach) |
| MSCI-Welt-Index | 2,033.60 | 1,910.48 | 3.0% | (6.1)% | nach oben | nach oben | unten (schwach) |
| NYSE-Bitmünzen-Index | 7,255.46 | 11,069.29 | 5.2% | 52.6% | neutral | nach oben | nach oben |
| Aktienindizes für Goldbergbau | |||||||
| Gold Bugs Index (HUI) | 241.94 | 340.18 | 4.8% | 40.6% | neutral | nach oben | nach oben |
| TSX Gold Index (TGD) | 261.30 | 369.11 | 2.1% | 41.3% | unten | nach oben | nach oben |
| Festverzinsliche Renditen/Spreads | |||||||
| 10-Jahres-Treasury-Rendite der USA | 1.92 | 0.77 | 10.0% | (59.9)% | |||
| Cdn. Rendite 10-jähriger Anleihen | 1.70 | 0.61 | 8.9% | (64.1)% | |||
| Rezession beobachtet Ausbreitung der Rezession | |||||||
| U.S. 2-Jahres-Spread des 10-jährigen Schatzamtes | 0.34 | 0.62 | 8.9% | 82.4% | |||
| Cdn 2 Jahre 10 Jahre CGB-Spread | 0 | 0.34 | 6.3% | 3,400.0% | |||
| Währungen | |||||||
| US$-Index | 96.06 | 93.07 | (0.9)% | (3.1)% | neutral | unten | unten |
| Kanadische $ | 0.7710 | 0.7620 | 1.3% | (1.1)% | nach oben | nach oben | neutral |
| Euro | 112.12 | 118.28 | 1.0% | 5.5% | neutral | nach oben | nach oben |
| Schweizer Franken | 103.44 | 109.89 | 1.2% | 6.2% | neutral | nach oben | nach oben |
| Britische Pfund | 132.59 | 130.43 | 0.8% | (1.5)% | neutral | nach oben | neutral |
| Japanischer Yen | 92.02 | 94.69 | (0.2)% | 2.9% | neutral | nach oben | nach oben |
| Edelmetalle | |||||||
| Gold | 1,523.10 | 1,926.20 | 1.0% | 26.5% | unten (schwach) | nach oben | nach oben |
| Silber | 17.92 | 25.11 | 4.5% | 40.1% | unten | nach oben | nach oben |
| Platin | 977.80 | 894.30 | 0.3% | (8.5)% | unten | neutral | neutral |
| Basismetalle | |||||||
| Palladium | 1,909.30 | 2,463.20 | 5.9% | 29.0% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Kupfer | 2.797 | 3.08 | 3.4% | 10.1% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Energie | |||||||
| WTI-Öl | 61.06 | 40.60 | 9.6% | (33.5)% | neutral | neutral | unten |
| Erdgas | 2.19 | 2.74 | 12.3% | 25.1% | nach oben | nach oben | neutral |
Hinweis: Eine Erklärung der Trends finden Sie im Glossar am Ende dieses Artikels.
Neue Höchst-/Tiefststände beziehen sich auf neue 52-Wochen-Höchst-/Tiefststände.
Chart der Woche
Kaum drei Wochen vor der Wahl wird es sicher noch holpriger werden, als es ohnehin schon ist. Dieser Wahlkampf war einer der parteiischsten und erbittertsten Wahlkämpfe aller Zeiten. Wie viele sagen, nähert er sich bürgerkriegsähnlichen Ausmaßen. Der Bürgerkrieg wurde durch das gescheiterte rechtsgerichtete Komplott zum Sturz der Gouverneurin von Michigan, Gretchen Whitmer, unterstrichen. Die meisten Analysten bereiten sich bereits auf eine umstrittene Wahl vor, ungeachtet des Ergebnisses vom 3. November – ob sie nun kurz bevorsteht oder ein Erdrutschsieg ist. Sogar Kanada hat angekündigt, dass es sich auf mögliche „Störungen“ als Folge der US-Wahl vorbereitet.
Eine umstrittene Wahl, unabhängig von den Ergebnissen, könnte zu einer Destabilisierung des Aktienmarktes führen. Der Aktienmarkt (Finanzanlagen) ist auf Stabilität und Sicherheit angewiesen. Die Frage lautet dann: Wie viel Geld werden die Finanzbehörden, angeführt von der Federal Reserve, auf das Problem werfen, um sie über Wasser zu halten, falls der Markt nach einer umstrittenen Wahl destabilisiert werden sollte? Bis heute haben die US-Finanzbehörden über die Federal Reserve etwa 3 Billionen Dollar auf den Markt geworfen, plus weitere 3 Billionen Dollar oder mehr aus dem US-Finanzministerium. Die US-Bundesverschuldung ist seit Ende Februar 2020 um 3,6 Billionen Dollar gestiegen. Das US-Haushaltsdefizit ist ein Rekorddefizit von 3,1 Billionen Dollar, aber das reale Haushaltsdefizit ist wahrscheinlich höher und wird auf 4,2 Billionen Dollar geschätzt. Die Verschuldung im Verhältnis zum BIP liegt jetzt bei 137,7%, womit die USA in der Nähe der gleichen Spanne wie Italien (155%+) und Griechenland (177%) liegen. Die Arbeitslosigkeit ist in die Höhe geschnellt, und den USA fehlen nach wie vor über 11 Millionen Arbeitsplätze, wenn man davon ausgeht, wo sie vor acht Monaten waren.
Hier in Kanada haben die Bundesregierung und die Bank of Canada (BofC) ähnliche Programme in Angriff genommen. Die Feds haben ein Rekord-Haushaltsdefizit von mindestens 343 Milliarden Dollar. Die BofC hat ein QE-Programm in Angriff genommen, das dem der Federal Reserve nicht unähnlich ist, deren Bilanz seit Dezember 2019 um 342% oder 408 Milliarden Dollar explodiert ist. Das ist nur bis zum 30. Juni 2020, denn jetzt ist es wahrscheinlich noch höher. Um dies mit dem Anstieg der Bilanz der Federal Reserve ins Verhältnis zu setzen, hat das BofC keine Programme von QE1, QE2 und QE3 in Angriff genommen, wie dies südlich der Grenze der Fall war. Es sieht also im Vergleich dazu prozentual höher aus, da seine Basis viel kleiner war. Kanadas Bundesschulden im Verhältnis zum BIP sind mit etwa 50% auch unter Berücksichtigung des derzeitigen Haushaltsdefizits viel geringer. Kanadas Arbeitslosigkeit ist in die Höhe geschnellt, und im März/April 2020 gingen über 3 Millionen Arbeitsplätze verloren. Kanadas Erholung war jedoch stärker, da nur noch 719.000 auf der Arbeitslosenliste stehen, die 76% der verlorenen Arbeitsplätze zurückgewonnen haben.
All diese Destabilisierung hat sich sehr positiv auf das Gold im Jahr 2020 ausgewirkt. Abgesehen von dem 49%igen Anstieg für Bitcoin im Jahr 2020 war Gold mit einem Plus von 24,4% der leistungsstärkste Vermögenswert. Der Juniorpartner von Gold, Silber, hat mit einem Anstieg von 32,6 % sogar noch besser abgeschnitten. Goldbestände sind, gemessen am TSX Gold Index (TGD), um 37,4 % gestiegen. Sie haben den S&P 500 mit einem Plus von 6,7% und den TSX Composite mit einem Minus von 3,1% bei weitem übertroffen. Die Unsicherheit hat auch den US-Dollar belastet, da der US$-Index im Jahr 2020 um 2,5% gefallen ist.
Was könnte also die Destabilisierung nach einer umstrittenen Wahl bringen? Einige haben postuliert, dass die Gewalt zwischen den Anhängern der beiden Seiten zunehmen könnte. Aber hier könnte es sehr gefährlich werden, da einige postulieren, dass die Spaltungen und die Gewalt auf Streitigkeiten und Zusammenstöße zwischen Geheimdiensten, Polizei und Militär übergreifen könnten. All dies trägt zum Unbekannten bei. Sollte irgendetwas von dem geschehen, selbst in einer verkleinerten Version, könnte es den Aktienmarkt, das Gold und den US-Dollar belasten.
Gold könnte immer noch als billig angesehen werden. Eine Möglichkeit, möglicherweise zu sehen, wie billig Gold ist, ist die Betrachtung des Verhältnisses Geldmenge (M2)/Gold. Im Jahr 1971, als Präsident Richard Nixon die Welt vom Goldstandard befreite, lag das Verhältnis M2/Gold bei 16,04. Bis Februar 1980, während des enormen Anstiegs von Gold in den späten 1970er Jahren auf über 800 Dollar, fiel das Verhältnis auf 2,25. In den folgenden 21 Jahren, als die Goldpreise fielen und M2 in den 1980er und 1990er Jahren stieg, erreichte das Verhältnis im Dezember 2001 mit Gold nahe 250 $ seinen Höhepunkt. In den 2000er Jahren schnellte der Goldpreis wieder in die Höhe, als die Verschuldung stieg, M2 in die Höhe schnellte und die Märkte während der dot.com-Pleite 2001-2002 und der globalen Finanzkrise 2007-2009 destabilisiert wurden. Bis 2011, als der Goldpreis auf über 1.900 USD stieg, fiel das Verhältnis M2/Gold auf 5,42. Heute liegt es bei 9,35 und ist wieder zugunsten von Gold zurückgegangen.
Wenn M2 stabil wäre (was nicht wahrscheinlich ist), müsste Gold auf $ 8.300 je Unze steigen, um das im Februar 1980 verzeichnete Verhältnisniveau zu erreichen. Selbst um das im August 2011 verzeichnete Verhältnisniveau von 5,42 zu erreichen, müsste der Goldpreis auf $ 3.400 je Unze steigen. Angesichts all dessen, was vor sich geht, ist es wahrscheinlich, dass M2 weiter steigen wird, und mit ihm auch die Verschuldung, die bald 30 Billionen Dollar erreichen könnte. Nach vielen Maßstäben bleibt Gold billig und der US-Dollar nach wie vor überbewertet. Zukünftig wird es Abwärtsdruck auf alle Fiat-Währungen und Aufwärtsdruck auf Gold geben. Die Verschuldung und die globale Geldmenge werden weiter steigen, da die Währungen weiter abgewertet werden.
Es scheint, dass der Anreiz Vorrang vor dem Potenzial für eine chaotische Wahl hat. Die „on-again/off-again/ back-on-again“- und möglicherweise „off-again“-Anreizgespräche sind alles, was den Markt zu interessieren scheint. Vielleicht glauben die Märkte aber auch, dass der Verlierer bei den Wahlen am 3. November das Richtige tun und nachgeben wird. Viele Anzeichen deuten jedoch auf ein chaotisches Ende der Wahl hin. Unsicherheit und Instabilität, selbst an der politischen Front, ist nicht das, was die Märkte ins Auge fassen wollen. Wir hatten ein Tief im Oktober erwartet; stattdessen scheinen wir auf ein Hoch zuzusteuern. Wir nennen das eine Umkehrung des Marktumschwungs und statt eines Tiefs bekommen wir stattdessen ein Hoch. Normalerweise würde der November in die entgegengesetzte Richtung verlaufen, und statt eines Raketenabschusses nach einer beschlossenen Wahl haben wir bis 2021 einen Tiefststand. Die Wahl selbst dreht sich weiterhin um die Briefwahlstimmen, die, wie es scheint, von Trump angefochten werden, wenn er verliert, und sogar von Biden angefochten werden könnten, wenn er verliert. Diese Wahl hat das Potenzial, außergewöhnlich chaotisch zu verlaufen, und sie hat nicht nur Auswirkungen auf die USA, sondern auch auf die Welt.
In der vergangenen Woche legte der S&P 500 um 3,8% zu und setzte damit seinen Siegeszug nach der September-Korrektur fort, bei der der S&P 500 um 10,6% zurückging. Der S&P 500 fand Unterstützung bei der 100-Tage-MA. War dies also eine A-Welle nach unten oder lediglich eine Korrektur im Zusammenhang mit der Haussebewegung vom März 2020-Tief? Wenn es sich um eine B-Welle handelt, werden wir daran erinnert, dass wir oft gesehen haben, wie B-Wellen neue Höchststände erreichten, die jeden in ihren Bann zogen. Das einzige bemerkenswerte Hoch, das wir im Oktober je gesehen haben, war der 11. Oktober 2007. Erinnern wir uns, dass der Markt in diesem Jahr im Juli seinen Höhepunkt erreichte, dann das erste Subprime-Debakel auftrat, einige Bear Stearns-Fonds untergingen und der S&P 500 bis in den August hinein um etwa 12% fiel. Die Erholung war mühsam, aber schließlich erreichte der S&P 500 kleine neue Höchststände bei 1.576 gegenüber dem 1.556-Hoch im Juli. Ein Rückgang von 12% im Juli/August 2007 und 10,6% im September 2020. Diese Rallye hat länger angehalten als die von 2007.
In der vergangenen Woche stieg der Dow Jones Industrials (DJI) um 3,3%, der Dow Jones Transportations (DJT) erreichte neue Allzeithochs (ja, kaum zu glauben) mit einem Plus von 5,0%, und die NASDAQ legte um 4,6% zu. Der Small Cap S&P 600 erfreute sich mit einem Plus von 5,7% einer weiteren Glanzwoche, liegt aber immer noch 9,3% unter dem Vorjahreswert. Der weltweite MSCI-Weltindex stieg um 3,0%. Die kanadische TSX Composite legte um 2,2% zu, und die heiß umkämpfte TSX Venture Exchange (CDNX) legte um 3,3% zu, so dass sie im Jahresvergleich um sagenhafte 26,8% zulegte. Bitcoin setzte seine heiße Hand fort und legte um 5,2% zu, was einem Anstieg von 52,6% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Aber die Kryptowährungen werden weiterhin von Hacks und Betrügereien geplagt, und der Markt ist immer noch sehr klein.
In der EU stieg der Londoner FTSE um 1,9%, der Pariser CAC 40 um 2,5% und der deutsche DAX um 2,9%. Chinas Shanghai-Index (SSEC) gewann 1,7% und der Tokioter Nikkei Dow (TKN) stieg um 2,6%.
Der S&P 500 hat von hier aus viele potenzielle Szenarien. Wir scheinen uns in einigen wenigen Kanälen zu befinden. Der bemerkenswerteste Top-Kanal ist der, der sich dem Februar-Hoch mit dem jüngsten September-Hoch anschließt. Die Spitze dieses Kanals liegt bei etwa 3.625. Ein weiterer Spitzenwert liegt knapp darüber bei 3.700. Das sind also potenzielle Ziele für diesen Aufschwung. Nach unten hin erfolgt ein Durchbruch unter 3.250 und dann unter 3.180. Der endgültige Durchbruch liegt unter 3.000. Unterhalb dieses Niveaus könnte sich eine ernsthafte Baisse entwickeln.
Die Rallye setzt sich fort, aber wir sind nach wie vor der Meinung, dass es sich um eine „Sauger“-Rallye handelt und der Markt zu einem Hoch tendiert, während wir für diesen Monat ein Tief erwartet hatten. Die Botschaft scheint zu lauten: „Vorsicht vor den bevorstehenden Wahlen“.
In der vergangenen Woche haben wir die erste mögliche Divergenz zwischen dem Dow Jones Industrials (DJI) und dem Dow Jones Transportations (DJT) gesehen. Der DJT erreichte neue Allzeithochs. Der DJI hat seine alten Höchststände bei weitem nicht erreicht. Okay, der DJI müsste nur noch um weitere 3,4% vom derzeitigen Niveau zulegen, um das Hoch vom Februar 2020 zu erreichen. Wir sind jedoch nach wie vor der Ansicht, dass der März-Crash ein sehr bärisches Signal war, da der DJI die Tiefststände des Vorjahres von 2019, 2018 und 2017 herausgenommen hat. Wann immer wir das gesehen haben, signalisiert es uns, dass die große Hausse vorbei ist und der neue Bär im Gange ist. Was wir seit dem März-Tief erlebt haben, ist die B-Welle oder, wie wir gerne sagen, die „Sauger“-Welle. Warum die „Sauger“-Welle? Weil sie jeden in den Glauben versetzt, dass der grosse Bullenmarkt wieder beginnt oder dass ein neuer grosser Bullenmarkt im Gange ist. Es kommt selten vor, dass ein Crash, wie wir ihn im März gesehen haben, lediglich eine Pause in einem Bullenmarkt markiert. Seltsamerweise war der Crash von 1929 schwerwiegend, aber er hat den Tiefststand von 1928 nie ausgelöscht, geschweige denn die Tiefststände eines anderen Jahres. Die Rallye von November 1929 bis April 1930 erreichte nie neue Höchststände und entpuppte sich als eine „Sauger“-Rallye. Der Crash von 1987, so steil und beängstigend er auch war, hat das Tief von 1986 nicht beseitigt, geschweige denn die Tiefststände des Vorjahres. In der Folge erreichte die bis Juli 1990 andauernde Rallye neue Allzeithochs, und obwohl der Mini-Crash im Oktober desselben Jahres mit über 20% schwerwiegend war, kam er nie auch nur annähernd an die Tiefststände von 1987 heran. Das Versagen des DJI, neue Höchststände zu erreichen, ist eine interessante, potenziell negative Abweichung zum S&P 500, zur NASDAQ und jetzt zum DJT. Natürlich wird sich erst mit der Zeit herausstellen, ob wir Recht haben, und das Scheitern der Indizes, sich gegenseitig zu bestätigen, führt zu einem weiteren großen Rückschlag im Markt.
Die kleine Korrektur an der NASDAQ scheint vorbei zu sein. Sie verlor beim jüngsten Rückzug fast 13%. Aber wird sie wieder neue Allzeithochs erreichen? Es wird wahrscheinlich wieder einmal die großen Sechs brauchen, um den Markt auf neue Allzeithochs zu bringen. In der vergangenen Woche sahen die grossen Sechs nichts als Gewinne: Facebook +1,7%, Apple +3,5%, Amazon +5,2%, Netflix (Preiserhöhung) +7,2%, Google +3,9% und Microsoft +4,7%. Ach ja, und für das Protokoll: Tesla legte um 4,6% zu. Berkshire Hathaway von Buffet’s Berkshire versucht mit einem Plus von 1,9% mitzuhalten. Wir scheinen einen interessanten aufsteigenden Kanal für die NASDAQ zu haben. Wir bezweifeln jedoch, dass er dieses Mal die Spitze des Kanals erreichen wird, den wir auf fast 13.000 schätzen. Die NASDAQ fand Unterstützung in der Nähe ihrer 100-Tage-MA und hat nun ihre 50-Tage-MA wieder erreicht. Der jüngste Rückzug war die erste bedeutende Korrektur für die NASDAQ seit dem März-Tief. Die einzige Frage, die sich uns stellt, ist, ob dies eine Fortsetzung des Aufwärtstrends ist oder ob es sich lediglich um eine B-Welle nach oben handelt, nachdem die A-Welle am 21. September mit 10.519 Punkten ihren Tiefststand erreicht hatte. Wir lehnen uns an die Theorie der B-Welle an. Wir geben jedoch uneingeschränkt zu, dass solche B-Wellen neue Allzeithochs erreichen können, wenn auch wahrscheinlich nur mit geringem Abstand.
Auf, auf und davon. Das ist die Vorwärts-Rückwärts-Linie an der NYSE, die auf ein neues Rekordhoch steigt. Die AD-Linie deutet darauf hin, dass der S&P 500 bald neue Allzeithöchststände erreichen sollte, und wir werden das wahrscheinlich nicht bestreiten. Die AD-Linie scheint den Markt seit Monaten nach oben geführt zu haben.
Offen gesagt, wir sind ein wenig schockiert, dass das Put/Call-Verhältnis mit 0,39 auf ein neues Rekordtief gefallen ist. Ist dieser Markt so selbstgefällig, dass sich Anleger/Händler in Anrufe auf Rekordniveau stürzen? Das scheint auf jeden Fall der Fall zu sein. Hier hat das Put/Call-Verhältnis zugunsten von Calls ein neues Rekordtief erreicht, aber der S&P 500 hat noch keine neuen Allzeithochs erreicht. Es ist sehr gut möglich, dass der S&P 500 neue Höchststände erreicht, aber die Selbstgefälligkeit, die sich im Put/Call-Verhältnis zeigt, ist ein deutliches Warnzeichen.
Wir hatten festgestellt, dass der VIX-Volatilitätsindikator beim jüngsten kurzfristigen Abwärtstrend nicht zusammen mit dem S&P 500 einen neuen Tiefststand erreicht hat. Dies war eine Divergenz und deutete darauf hin, dass einer von ihnen falsch war. Nun, in der vergangenen Woche begann der S&P 500 wieder zu steigen und hat seinen 50-Tage-MA geklärt. Während der VIX-Indikator gestiegen ist, hat er seinen 50-Tage-MA bisher nicht überwunden. Eine weitere Divergenz? Könnte der S&P 500 neue Höchststände erreichen, aber der VIX scheitert daran? Das ist durchaus möglich. Wir werden dies auch in Zukunft weiter beobachten.
Die TSX Composite setzte ihren jüngsten Aufwärtstrend fort und gewann 2,2% gegenüber der Woche. Die TSX fand Unterstützung bei der 200-Tage-MA und eine Aufwärtstrendlinie von den Tiefstständen im April und Mai. Könnte die TSX nun an die Spitze des Kanals gehen, der derzeit bei 17.250 Punkten liegt? Wenn ja, sehen wir vom März-Tief eine Welle A bis 15.257 im April, den Tiefststand der B-Welle im Mai bei 14.187 und jetzt eine 5-Wellen-Bewegung vom Mai-Tief für Welle C. Die TSX hat die Unterstützung der 200-Tage-MA und einen Aufwärtstrend von den Tiefstständen im April und Mai gefunden.
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Zwölf der 14 Unterindizes schlossen in der Woche, angeführt von Health Care (THC), der dank einiger großer Bewegungen von Marihuanabeständen wie WEED um 13,8% zulegte. Der nächstbeste Index war Energie (TEN) mit einem Plus von 8,6%. Der Verbrauchsgüterindex (TCD) legte um 5,1% zu. Das Gesundheitswesen ist kein Hauptbestandteil der TSX, wohl aber der Energiesektor. Die einzigen Verlierer waren Income Trusts (TCM) mit -0,3% und Consumer Staples (TCS) mit einem Minus von 0,7%.
Die TSX ist bei reduziertem Volumen gestiegen. Der Handel verlief zeitweise schleppend. Nichtsdestotrotz könnte sich die TSX an die Spitze dieses Kanals bewegen, wenn unsere Bemerkungen über ein Hoch im Oktober richtig sind. Die Ausfallquote liegt unter 15.800. Der schleppende Anstieg seit dem März-Tief hat alle Anzeichen einer korrigierenden B-Welle nach oben, wobei das März-Tief die A-Welle nach unten ist. Die C-Welle nach unten sollte unter 15.800 beginnen.
Kanada – Arbeitslosenquote, Beschäftigungswandel
Laut Statistics Canada schuf die kanadische Wirtschaft im September 2020 378 Tausend Arbeitsplätze. Das lag deutlich über der Prognose von 156,7 Tausend Arbeitsplätzen und über den 245,8 Tausend, die im August geschaffen wurden. Die Zahl der Vollzeitarbeitsplätze stieg um 334 Tausend, während die Zahl der Teilzeitarbeitsplätze um 44 Tausend zunahm. Die Arbeitslosenquote sank von 10,2% auf 9%. Betrachtet man die entmutigten Arbeitnehmer sowie die wartenden und unfreiwilligen Teilzeitbeschäftigten (R8), so sank die Arbeitslosenquote von 14,5% auf 11,2%. Im März/April verlor Kanada offiziell 3.004,5 Tausend Arbeitsplätze. Bis heute haben sie 2.285,0 Tausend wiedergewonnen, so dass ihnen immer noch 719,5 Tausend fehlen. Sie haben 76% der verlorenen Arbeitsplätze zurückgewonnen. Dieses Verhältnis ist weitaus besser als das der USA, die gerade einmal die Hälfte der verlorenen Arbeitsplätze zurückgewonnen haben. Dennoch ist die Zahl der Arbeitskräfte laut Stats Can seit Februar 2020 um 352,6 Tausend gesunken. Während der güterproduzierende Sektor seine Arbeitsplatzverluste wieder wettgemacht hat, ist der dienstleistungsproduzierende Sektor noch nicht einmal annähernd so stark betroffen. Da die Zahl der COVID-19-Fälle in Kanada stark ansteigt und erneut Schließungen angekündigt werden, besteht die Chance, dass die Zahlen für Oktober erneut negativ ausfallen und die Arbeitslosenquote steigt. Etwa 25%+ arbeiten, aber sie arbeiten von zu Hause aus. Diese Quote ist mehr als doppelt so hoch wie vor der Pandemie. Die Arbeitslosigkeit trifft weiterhin Geringverdiener und junge Menschen hart, während Hochverdiener weiterhin beschäftigt sind. Während der Finanzkrise 2008 stieg die Arbeitslosenquote auf 8,7%, gegenüber 6,2% vor dem Absturz. Es dauerte neun Jahre, bis die Arbeitslosenquote wieder auf den Stand vor der Rezession zurückfiel. Ausgehend davon ist es wahrscheinlich, dass es diesmal noch länger dauern wird, bis wieder das Niveau vor der Pandemie erreicht ist. Und bei einer zweiten Welle könnte es wieder schlimmer werden.
Die Welt stellt Rekorde für den COVID-19 auf, als am 9. Oktober 368 Tausend Fälle gemeldet wurden. Der 7-Tage-Durchschnitt liegt nun bei über 305.000 Fällen pro Tag. Die Zahl der Todesfälle ist nicht wesentlich angestiegen, liegt aber immer noch bei über 5.000 täglich. Das Verhältnis Todesfälle/Fälle bleibt konstant bei etwa 2,9%. Das liegt deutlich über dem üblichen Grippe-Todesfall-/Fall-Verhältnis von etwa 0,1%. Und es steht im Einklang mit den historischen Zahlen zu Todesfällen/Fällen. Okay, nicht in der Liga des Schwarzen Todes und der Beulenpest, in der mehr als 50% starben. Der weltweite Anstieg der Fälle setzt sich in einem schönen Aufwärtstrend ohne Anzeichen einer Spitze fort. Die USA, Indien und Brasilien führen die Fälle an, während die USA, Brasilien und Indien (in dieser Reihenfolge) bei den Todesfällen weltweit führend sind. Russland, Kolumbien, Spanien, Argentinien, Peru, Mexiko, Frankreich und Kolumbien runden die Top 10 der Fälle ab. Mexiko, Großbritannien, Italien, Peru, Spanien, Frankreich und Iran runden die Top 10 der Todesfälle ab.
Coronavirus-Fälle und Todesfälle per 11. Oktober 2020 15:25 GMT:
Zahl der Fälle – 37.576.163
Zahl der Todesfälle – 1.078.832
Während wir uns auf die Wahlen im November zubewegen, beginnt die Zahl der Fälle in den USA zu steigen. Beim derzeitigen Tempo könnte die Zahl der Todesfälle bis zum Jahresende auf über 300.000 ansteigen. Am 9. Oktober stieg die Zahl der Fälle in den USA zum ersten Mal seit einer Spitze im August wieder über 60.000. Bis Juni waren mehr als 60.000 Fälle täglich normal. Die 7-Tage-MA steigt und liegt nun bei über 48.000 Fällen täglich und über 700 Toten täglich. Das ist eigentlich gut, denn im August waren es noch über 1.000 Fälle täglich. Aber sie steigt. Kalifornien, Texas und Florida liegen bei den Fällen weiterhin an der Spitze, während New York, Texas und Kalifornien bei den Todesfällen die Charts anführen. Es scheint, dass das gesamte Weiße Haus mit dem Virus diagnostiziert wurde, obwohl Trump eine scheinbar wundersame Genesung erreicht hat. Da die Zahlen der Fälle und Todesfälle steigen, ist zu erwarten, dass sich dies bis zur Wahl und sogar darüber hinaus fortsetzen wird.
Coronavirus-Fälle und Todesfälle per 11. Oktober 2020 15:25 GMT:
Zahl der Fälle – 7.950.510
Zahl der Todesopfer – 219.304
Auf, auf, auf und davon? Ist Kanadas Zahl im Steigen begriffen? Nun, es scheint so zu sein, und Teile von Quebec und Ontario sind wieder in den Lockdown-Modus zurückgekehrt, wenn auch nicht mehr so stark wie im März/Mai 2020. Auch die Zahl der Todesfälle hat zugenommen, aber sie ist bei weitem nicht so hoch wie im Zeitraum März bis Mai. Das ist noch nicht der Fall. In der vorherigen Runde traten etwa 80% der Todesfälle in Langzeitpflegeheimen auf, wobei ältere Menschen ein natürliches Ziel für das Virus waren. Die Zahl der Fälle in Kanada beläuft sich jetzt auf durchschnittlich 2.200 pro Tag, mit durchschnittlich 25 Todesfällen pro Tag. Das ist weit hergeholt bei Todesfällen, die im Mai im Durchschnitt 175 Todesfälle pro Tag betrugen. Die Todesfälle pro Fall liegen jetzt bei einem vernünftigeren 1% gegenüber 10% im Mai. Das ist immer noch hoch, wenn auch unter dem weltweiten Durchschnitt von etwa 3%. Kanada verzeichnete am 5. Oktober eine Rekordzahl von 2.800 Fällen, und sowohl in Ontario als auch in Quebec gab es Rekordfälle. Die neuen Abriegelungen konzentrieren sich eher auf das ganze Land und nicht auf die Provinzen.
Coronavirus-Fälle und Todesfälle per 11. Oktober 2020 15:25 GMT:
Zahl der Fälle – 180.179
Zahl der Todesopfer – 9.608
US 10–Jahresschatzbrief, Kanada 10–Jahr Staatsanleihe (CGB)
Die Zinssätze stiegen in der vergangenen Woche, da die 10-jährige US-Schatzanweisung von 0,70% auf 0,77% stieg. Die 10-jährige kanadische Staatsanleihe von Kanada (CGB) stieg von 0,57% auf 0,62%. Der Anstoß für einen Zinsanstieg war das Potenzial für ein Konjunkturpaket und einen fallenden US-Dollar. In Kanada besteht angesichts des starken Anstiegs des COVID-19 und weiterer laufender Lockdowns auch das Potenzial für weitere Stimulierungsmaßnahmen. All dies erhöht die Inflationserwartungen und trägt dazu bei, die längerfristigen Zinssätze zu erhöhen. Angesichts der Tatsache, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed oder das BofC praktisch gleich Null ist, sind unsere Erwartungen, dass die Zinsen auf den Mond schießen werden, gering. Ein Anstieg auf 1% für die 10-Jahres-Zinsen in den USA ist jedoch nicht ausgeschlossen. Das jüngste Hoch für die 10-Jahres-Zinsen in den USA lag im Juni bei 0,90%. Für die 10-Jahres-Cdn lag das Hoch ebenfalls im Juni 2020 bei 0,73%. Würden die 10-Jahres-USA das Juni-Hoch herausnehmen und über 1% ausbrechen, würden die potenziellen Ziele um 1,3% steigen. Damit läge der 10-Jahres-Höchststand immer noch unter der Inflationsrate und die Zinssätze wären weiterhin negativ. Im Moment können wir nicht über dieses Niveau hinausschauen, und zuerst müssen wir über 0,90% ausbrechen.
Könnte der US$-Index jetzt dabei sein, eine weitere Abwärtswelle zu machen? Das scheint sehr gut möglich zu sein. Die Rallye von 91,75 am 1. September entfaltete sich in 3 Wellen nach oben, was darauf hindeutet, dass es sich nur um eine Korrekturbewegung handelte. Während wir die Abwärtslinie zu durchbrechen schienen, scheiterten wir an einer alten Aufwärtstrendlinie, die auf das Allzeittief von 72,70 im Jahr 2011 zurückgeht. Es ist klar, dass dieser Bereich bis 95 jetzt ein großer Widerstand ist. Was jetzt noch übrig bleibt, ist, dass der US$-Index das alte Tief von 91,75 durchbricht. Dann könnte er auf 88,70 fallen, mit weiterem Potenzial bis hinunter zu 86,80. Die „on-again/off-again/on-again“-Anreizgespräche waren der Auslöser für einen Rückgang des US$-Index. Das gleiche gilt für die Unsicherheit und das Chaospotential der Wahlen vom 3. November. Der US$-Index fiel am Freitag um 0,6% und schloss die Woche mit einem Minus von 0,9%. Am besten entwickelte sich der Cdn$, der gegenüber der Woche um 1,3% zulegte. Der Euro legte um 1,0%, der Schweizer Franken um 1,2% und das Pfund Sterling um 0,8% zu, aber der japanische Yen verlor selbst bei seinem Wiederanstieg am Freitag geringfügig 0,2%. Im Rahmen des Konjunkturpakets On-Again/Off-Again/On-Again hat die Regierung ihr Angebot erhöht, und die oppositionellen Demokraten haben sich ein wenig eingeschaltet. Sie rücken also immer näher zusammen, und beide wollen wahrscheinlich eine Einigung vor der Wahl, ungeachtet der Rhetorik aus dem Weißen Haus. Der US$-Index hat mit 92,70 eine gewisse Unterstützung, aber unter 92,45 sind neue Tiefststände unter 91,75 sehr wahrscheinlich.
Chinesischer Yuan (1 US$ = 6.68853 Yuan)
Runter, runter, runter geht’s. Ja, das ist der Rückgang des US-Dollars gegenüber dem chinesischen Yuan. Das ist ein schöner doppelter Spitzenwert in den Charts bei 1 US-Dollar = 7,17 Yuan. Die Aufschlüsselung unter 6,78 hat das Potenzial, dass der $/Yuan auf 6,39 fällt. Der $/Yuan schloss am Freitag bei 6,68. Dies könnte auch dem US-Handelsdefizit mit China zugute kommen, das sich auf 302 Milliarden US-Dollar beläuft und trotz Trumps Handelskriegen und Sanktionen immer noch steigt.
Dank des „Ist es an oder ist es aus“-Geplappers während der Woche gewann das „an“ am Ende und Gold stieg am Freitag um 1,6% oder 31 Dollar. Wenn es wieder „aus“ geht, könnte Gold fallen. Da die Stimulusgespräche anscheinend wieder aufgenommen wurden, fiel der US-Dollar und Gold stieg. Gold ist in letzter Zeit hin und her geschlagen worden, während die Konjunkturgespräche von einem Ende zum anderen und wieder zurück gehen. Es liegt wahrscheinlich im Interesse beider Parteien, eine Art von Vereinbarung zu finden. Und angesichts der Tatsache, dass die Umfragen weiterhin auf einen Biden-Sieg hindeuten, spornt das Gold auch die Erwartung an, dass es noch mehr Anreize erhalten würde. Der US-Dollar tat das Gegenteil. Nahezu Nullzinssätze und ein beispielloser Gelddruck sind Musik in den Ohren von Gold. Und das Potenzial für eine hängende Wahl oder zumindest eine angefochtene Wahl und Störungen, ja sogar Gewalt, ist für Gold ebenfalls hilfreich. In dieser Woche legte Gold um 1,0% zu, Silber um 4,5%, Platin um 0,3%, Palladium um 5,9% und Kupfer ebenfalls um 3,4%.
Gold bildet weiterhin das, was uns als absteigendes Keildreieck erscheint. Wir schlossen den Freitag an der Schwelle zu einem Ausbruch. Eine Bewegung über $1.950 würde bestätigen, dass wahrscheinlich ein Tiefststand erreicht ist und sich über $2.000 bewegt, und $2.040 würde diese Bestätigung noch verstärken. Ein Kurs von über $2.040 würde auf neue Höchststände hindeuten. Wenn der absteigende Keil korrekt ist, dann liegen die potenziellen Aufwärtsziele bei 2.160 $/$2.200 $. Weiteres Potenzial liegt bei bis zu 2.300 $. Da wir einen Ausbruch nach oben noch nicht bestätigt haben, sind wir an einem Punkt, an dem wir auch scheitern könnten. Der Durchbruch nach unten liegt bei $1.840 mit einer vorläufigen Unterstützung bei $1.880 und $1.865. Wir bezweifeln, dass Gold zusammenbrechen würde, aber wir wollen diese Möglichkeiten nicht ausschließen, bis wir die Aufwärtsbewegung bestätigt haben.
Aber es ist das Drama um das Konjunkturpaket und die potentielle Massenzerrüttung wegen der Wahlen, die das Gold derzeit antreibt. Ein Konjunkturpaket ist unvermeidlich. Auch das Wahlschaos kann unvermeidlich sein. Die Frage zu dem Paket lautet: Wie groß? Außerdem werden wir die Fed im Auge behalten, um zu sehen, ob sie ihre Anleihenkäufe aufstockt.
Die kommerzielle COT für Gold nahm in der vergangenen Woche nicht die von uns bevorzugte Richtung und fiel von 24% auf 23%. Das lange offene Interesse fiel um etwa 9.000 Kontrakte, während das kurze offene Interesse ebenfalls um etwa 7.000 Kontrakte zurückging. Das Open Interest fiel in dieser Woche um etwa 7.000 Kontrakte. Aber denken Sie daran, dieser Bericht bezieht sich nur auf den 6. Oktober und enthält nicht die Gewinne, die am Ende der Woche beim Gold verzeichnet wurden. Der Bericht für die nächste Woche wird auf den 13. Oktober datiert sein, und wir hoffen, dass wir eine Verbesserung feststellen können. Die Gewinne der großen Spekulanten COT (Hedgefonds, Managed Futures usw.) stiegen leicht von 81% auf 82%. Es beunruhigt uns ein wenig, wenn wir die großen Spekulanten COT so hoch sehen. Wir fragen: „Sind sie zu optimistisch?“
Nachdem der Silberpreis am Dienstag auf 23 $ gefallen war, stieg er am Freitag sprunghaft an, gewann 1,23 $ oder 5,2% und schloss über 25 $. In der Woche stieg Silber um 4,5% und lag damit an der Spitze. Das Gold/Silber-Verhältnis fiel auf 76,7, liegt aber immer noch über dem jüngsten Tief von 68,6. Ein fester Durchbruch unter 70 wäre recht positiv und könnte das Gold/Silber-Verhältnis auf bis zu 35 fallen lassen. Zu diesem Zeitpunkt wäre Silber im Vergleich zu Gold teuer. Entscheidend ist, dass die gegenwärtige Hausse anhält. Silber könnte sich in einem absteigenden Keilmuster befinden. Wir scheinen an der Schwelle zu einem möglichen Ausbruch darüber zu stehen, sobald wir $25,25 mit einem bestätigten Schlusskurs von über $26 erreichen. Potenzielle Ziele könnten bis zu $32,50/$33,00 liegen. Oberhalb von 28 $ besteht weiteres Potenzial für einen Anstieg auf 36 $. Während viele einen Anstieg des Silberpreises auf 50 $, 100 $ und sogar darüber hinaus fordern, prognostizieren wir nur das, was wir zu diesem Zeitpunkt sehen können. Und wir ignorieren die Abwärtsbewegung nicht, auch wenn wir glauben, dass wir nicht nach unten durchbrechen werden. Aber natürlich könnten neue Tiefststände unter dem Tief vom 24. September bei 21,81 $ Silber auf 14 $ fallen lassen. Wir bezweifeln das angesichts der starken Fundamentaldaten sehr, aber wir wollen es nicht ignorieren, bis wir die Ausbrüche nach oben fest bestätigen. In einem Bullen- oder Bärenmarkt ziehen wir es vor, dass Silber die Führung übernimmt, so dass die jüngsten Gewinne von Silber gegenüber Gold zu begrüßen sind. Wir erinnern jedoch alle daran, dass Gold neue Allzeithochs von über 2.000 $ erreicht hat, während Silber mit 50 $ immer noch nur die Hälfte seines Allzeithochs erreicht hat.
Die kommerzielle COT für Silber hilft uns nicht weiter, da sie in der vergangenen Woche von 33% auf 32% gesunken ist. Das lange offene Interesse fiel um etwa 2.000 Kontrakte, während das kurze offene Interesse um etwa 1.000 Kontrakte anstieg. Die COT der großen Spekulanten blieb mit 69% unverändert. Trotz des Wochenanstiegs um 4% war das gesamte offene Interesse geringfügig niedriger. Dieser Bericht geht jedoch nur bis zum 6. Oktober, so dass er den großen Gewinn vom Freitag nicht berücksichtigt. Der Bericht der nächsten Woche wird den größten Teil der vergangenen Woche einfangen. Wir hoffen auf eine Verbesserung mit steigendem Open Interest.
Die Goldbestände versuchten in der ersten Hälfte der Woche zu sinken, erholten sich dann aber wieder, als Gold und Silber wieder anzogen. Bis zum Ende der Woche hatte der TSX Gold Index (TGD) gegenüber der Woche um 2,1% zugelegt, und der Gold Bugs Index (HUI) stieg um 4,8%. Das Ergebnis war, dass sich der TGD oberhalb einer Unterstützungslinie bei 340 hielt (das tatsächliche Wochen-Tief lag bei 350), aber wir blicken immer noch auf die Ausbruchslinie bei 390. Es ist möglich, dass wir am 24. September bei 346 unser endgültiges Tief für diese Korrektur erreicht haben, aber solange wir nicht über 390 ausbrechen, können wir das Potenzial für eine weitere Aufwärtsbewegung gefolgt von einer weiteren Abwärtsbewegung nicht ausschließen. Durch diese Korrektur wurde der TGD um rund 17% vom jüngsten Hoch auf das Tief heruntergereicht. Das ist bei Goldaktien, deren Volatilität bekannt ist, nicht ungewöhnlich. Beim Einbruch im März 2020 fiel der TGD um 41%, und bei der Korrektur im Mai/Juni verlor der TGD in seiner schlimmsten Phase fast 22%. Im Bullenmarkt 2008-2011 durchlief der TGD drei Korrekturen von rund 25%. Seit diesem Tiefststand von 147 im September 2018 hat der TGD jedoch um über 150% zugelegt, und wir liegen 113% über dem Tiefststand vom März 2020. In der großen Hausse von 2008-2011 legte der TGD um rund 200% zu. Große Ausschläge bei Goldbeständen sind nicht ungewöhnlich, wenn man bedenkt, wie klein der Markt wirklich ist. Falls und wenn der TGD über 390 ausbrechen kann, liegen die potenziellen Ziele bei bis zu 460 mit einem weiteren Potenzial von bis zu 500, je nachdem, wie stark die Bewegung ist. Ein Ausbruch auf 460 wäre ein neues Allzeithoch für den TGD, wenn man die 455 im Jahr 2011 herausnimmt. Aber solange wir nicht über 390 ausbrechen, können wir die Nachteile nicht ignorieren. Ein Ausbruch unter 350 wäre negativ. Ein Ausbruch unter 335 wäre potenziell gefährlich, und wir könnten sehen, dass der TGD auf 265 fallen könnte. Die 200-Tage-MA liegt derzeit bei 318, der Tiefststand im Juni 2020 bei 290, und in der Nähe von 265/270 gibt es potentiell große langfristige Unterstützung. Das Muster scheint uns eine Bullenflagge zu sein, aber wir können die Abwärtsbewegung niemals abtun, solange wir die Punkte nach oben nicht fest herausnehmen.
Die Volatilität scheint nach wie vor zu dominieren, selbst auf dem Ölmarkt. In der vergangenen Woche stürzte das WTI-Öl unter die 37 $-Marke, nachdem bekannt wurde, dass Trump mit dem COVID gesunken war. Dann, in dieser Woche, legte der Hurrikan Delta 90% der Ölförderung im Golf fest. Das Ergebnis war, dass die Ölpreise wieder auf über 40 $ kletterten und im Vergleich zur Woche um 9,6% zulegten. Die Abschaltung des Golfes half auch dem Erdgas (NG), da es noch stärker stieg, nämlich um 12,6% gegenüber der Woche. Die Energieaktien erhielten ein Angebot, als der ARCA Oil & Gas Index (XOI) um 4,9% und der TSX Energy Index (TEN) um 8,6% stieg. Es geht nichts über einen kleinen Hurrikan, um diesem angeschlagenen Sektor zu helfen.
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Wird dies also lange dauern? Das WTI-Öl kann scheinbar nicht zusammenbrechen, aber es kann auch nicht nach oben ausbrechen. Es befindet sich lediglich in einer schwankenden Spanne von etwa 36 bis 43 USD/443 USD/443, und wieder einmal befinden wir uns hier ungefähr in der Mitte. Angesichts der Tatsache, dass der Ölpreis wahrscheinlich in die sich verlangsamende Wirtschaft eingepreist ist und die US-Wahl keine Vorliebe für einen der beiden Kandidaten erkennen lässt, ist es wahrscheinlicher, dass dieser Range Trading eher weitergeht als auszubrechen, so oder so. Natürlich können wir die Möglichkeit eines Ausbruchs in die eine oder andere Richtung nicht ausschließen. Ein Ausbruch auf der Abwärtsseite unter 36 USD könnte auf 28 USD/$29 USD abzielen, während ein Ausbruch auf der Aufwärtsseite über 44 USD auf 50 USD/$51 USD abzielen könnte.
Saudi-Arabien ist ein Platzhalter in der Gleichung. Ihre Produktionskosten sind so niedrig, dass sie, wenn sie den Wettbewerb ausschalten wollen, einen weiteren starken Preisverfall verkraften könnten, obwohl bekannt ist, dass sie rund 80 Dollar brauchen, um ihr extravagantes Budget auszugleichen. Niedrige Preise sind jedoch verheerend für die bereits angeschlagene Frackingindustrie und die Ölsande in Alberta. Niemand erforscht heutzutage genau, da das am leichtesten zugängliche Öl der Welt bereits bekannt ist und die meisten Entdeckungen tief, unter Wasser oder sehr schmutzig sind. Sinkende Preise für saubere Energie sind dem Öl nicht gerade förderlich.
Die Benzinnachfrage ist nach wie vor gut, aber die Nachfrage nach Düsenkraftstoff ist gedämpft. Leider können sie das eine ohne das andere in der Regel nicht produzieren. Infolgedessen werden die Gewinnspannen eingeengt. Hurrikan Delta richtet Verwüstungen an, und die venezolanische Ölindustrie befindet sich in einem Zustand des Zusammenbruchs, als wir erfuhren, dass die Zahl ihrer Bohrinseln auf Null gesunken ist. Trotz allem wird das Öl nicht zusammenbrechen, und auch wenn es zu Haushaltsengpässen führt, erwarten Sie nicht, dass Saudi-Arabien, Russland oder einer der anderen Ölproduzenten im Nahen Osten zusammenbrechen wird. Selbst die OPEC hat das Potenzial für Nachfragespitzen erkannt, aber davon sind wir noch mehrere Jahre entfernt.
Wir gehen davon aus, dass dieser Range Trading eher fortgesetzt wird, als dass es auf die eine oder andere Weise zu einem größeren Ausbruch kommt. Seien Sie jedoch vorbereitet, falls sich die Gezeiten ändern.
Urheberrecht David Chapman, 2020
David Chapman ist kein registrierter Beratungsdienst und weder ein exempt market dealer (EMD) noch ein lizenzierter Finanzberater. Wir geben keine individuelle Marktberatung und können dies auch nicht tun. David Chapman ist seit über 40 Jahren in der Finanzbranche tätig, darunter große Finanzunternehmen, Banken und Anlagehändler. Die Informationen in diesem Newsletter dienen ausschließlich zu Informations- und Bildungszwecken. Sie sollten nicht als Aufforderung zur Abgabe eines Angebots oder zum Verkauf eines Wertpapiers betrachtet werden. Der Leser übernimmt das gesamte Risiko beim Handel mit Wertpapieren, und David Chapman rät, einen lizenzierten professionellen Finanzberater zu konsultieren, bevor er mit einem Handel oder einer Idee, die in diesem Newsletter vorgestellt wird, fortfährt. David Chapman kann Aktien der in diesem Newsletter erwähnten Unternehmen besitzen. Wir teilen unsere Ideen und Meinungen nur zu Informations- und Aufklärungszwecken mit und erwarten vom Leser, dass er eine Due Diligence durchführt, bevor er eine Position in einem Wertpapier in Betracht zieht. Dazu gehört auch die Beratung durch Ihren eigenen lizenzierten professionellen Finanzberater.
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(Bildrechte Cover Bild: Martin Sanchez über Unsplash)
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