Warum Gold weiterhin zu kämpfen hat

Es war eine seltsam abgehackte Woche, in der der S&P 500 schnell etwa 4% verlor, um sie dann im nächsten Herzschlag wieder zu gewinnen und die Woche mit neuen Allzeithochs zu beenden. All dies trotz einer divergierenden und sich verschlechternden Breite, dem McClellan Summation Index (ratio adjusted) aka RASI, der unter 500 fällt, einem divergierenden VIX, einem fallenden bullischen Prozentindex, einer sinkenden Anzahl von Aktien, die über ihrem 200-Tage-MA handeln, und wieder einmal schnell steigenden Käufen von Kaufoptionen. Wie wir schon oft angemerkt haben, sind die Divergenzen zwar wichtig und ein Warnzeichen, aber sie sind keine Garantie dafür, dass ein Top erreicht ist und der Markt angesichts vieler sich verschlechternder Indikatoren weiter steigen kann. Irgendwann holt er sie jedoch ein.

S&P 500 und Aktienmärkte

Als die Wirtschaft noch landwirtschaftlich geprägt war, neigte der August dazu, der beste Monat des Jahres für Aktien zu sein (1901-1951). Jetzt, wo die Landwirtschaft in der Wirtschaft nur noch eine untergeordnete Rolle spielt, ist der August nach dem September der zweitschlechteste Monat des Jahres. Die Russlandkrise von 1998 begann im August und brachte fast das Finanzsystem zum Einsturz. Saddam Hussein löste im August 1990 mit dem Einmarsch in Kuwait einen Rückgang von 10 % aus. Letztes Jahr gab es ein Hoch Ende August und ein Tief im Oktober, als der S&P 500 um 10,5 % fiel. Und im letzten Jahr waren die Divergenzen mit den Indikatoren nicht so ausgeprägt, wie sie es heute sind.

Was die Wirtschaft betrifft, so war es für einige eine Überraschung, dass die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe auf 419.000 angestiegen sind, nach 368.000 in der Vorwoche und einer Konsensprognose von 350.000. Mehr Menschen waren auf der Suche nach Arbeit und mehr stellten einen Antrag auf Arbeitslosenunterstützung, nachdem andere Leistungen in einer Reihe von Bundesstaaten eingestellt wurden. Die Baubeginne im Juni waren besser als erwartet, aber dann enttäuschten die Baugenehmigungen und lagen unter dem Konsens. Die Anleiherenditen haben sich etwas erholt, da die 10-jährige US-Anleihe wieder auf etwa 1,30 % von 1,20 % in der Vorwoche gestiegen ist. Wenn die 10-jährige Anleihe wieder über 1,40 % steigt, könnte dies ein Zeichen dafür sein, dass wir einen Tiefpunkt erreicht haben. Oberhalb von 1,60 % sind neue Renditehochs sehr wahrscheinlich.

Die Spreads für Unternehmensanleihen sind so niedrig wie nie zuvor, was die Kreditaufnahme für Unternehmen billig macht. Das Ergebnis: Die Unternehmen nehmen mehr Kredite auf als je zuvor, oft nur für Aktienrückkäufe. Aktienrückkäufe wiederum helfen, den Aktienmarkt nach oben zu treiben. Das andere Ergebnis ist, dass die Rating-Agenturen die Kreditwürdigkeit herabsetzen, wenn die Welt in BBB-Krediten (niedrigste Investment-Grade-Anleihen) und tiefer in C- und Junk-Bonds schwimmt. Kredite aufzunehmen, nur um Finanz-Engineering zu betreiben, ist keine kluge Verwendung von Mitteln und bereitet den Markt auf einen großen Schluckauf vor, sobald der Kreditzyklus seinen Lauf nimmt. Auch Hausbesitzer, die sich fremdfinanzieren, kaufen nur ein Haus. Irgendwann ist die „Party“ zu Ende. Genau wie 2008. Nur die heutige Hebelwirkung lässt das, was vor dem Zusammenbruch 2008 zu sehen war, wie ein Märchen aussehen.

Die Delta-Variante von COVID-19 ist sprunghaft angestiegen, so dass es vielleicht keine Überraschung ist, dass die USA wieder einmal der Spitzenreiter bei den Fällen sind. Nachdem die Zahl der Fälle auf fast 10.000/Tag gefallen war, ist sie schnell wieder auf über 55.000/Tag angestiegen, vor allem unter den Ungeimpften (99%) in den so genannten roten Staaten. Es ist schwer zu sagen, wie sich das auf die Zukunft auswirkt, wenn wieder einmal mit Schließungen gedroht wird und welche Auswirkungen das auf die Wirtschaft hat. Die Überschwemmungen in China in einem wichtigen Produktionszentrum in Zhengzhou werden zusätzlich zu den aktuellen Problemen mit den Lieferketten noch mehr Schaden anrichten. Steigende Fälle der Delta-Variante verursachen bereits Probleme und Engpässe in Großbritannien und in der EU, obwohl die Wirtschaftszahlen in der EU in letzter Zeit anständig waren.

Unsere Erwartungen bis in den August hinein sind, dass der Markt trotz aller Warnzeichen weiter steigen kann. Aber der Schluckauf der letzten Woche hat nun die 4.250er-Zone als Unterstützung etabliert und ein Bruch dieses Niveaus könnte schnell zu einem Rückgang bis zur nächsten Unterstützungszone bei 4.050 führen, mit einer Zwischenunterstützung bei 4.150. Unterhalb von 4.050 wird es schwieriger, da der nächste Stopp bei 3.900 liegen könnte. Darunter liegt die letzte gute Unterstützungszone bei etwa 3.700. Zu diesem Zeitpunkt wäre der S&P 500 um etwa 15 % gefallen. Ein scharfer Bruch unter diese Marke könnte eine Panik auslösen.

Es wird immer schwieriger, diesen Markt hier oben zu kaufen, zumindest solange wir die saisonale Schwächephase im August/Oktober nicht hinter uns haben. Nein, das bedeutet nicht, dass die saisonale Schwäche garantiert ist, aber angesichts der wachsenden negativen Divergenzen ist es nicht klug, sie zu forcieren. Eine weitere negative Divergenz ist das Versagen der Indizes, sich gegenseitig zu bestätigen. Der Dow Jones Industrials (DJI) konnte zum Ende der Woche nur knapp ein neues Allzeithoch erreichen. Der Dow Jones Transportations (DJT) liegt jedoch immer noch etwa 10% unter seinem Allzeithoch. Wir haben festgestellt, dass der S&P 500 Equal Weight Index immer noch keine neuen Allzeithochs erreicht hat, während der S&P 500 neue Höchststände erreichte. Das deutet für uns auf eine Verengung der Spitzenreiter hin, die die Indizes nach oben bringen. Noch einmal: All diese Divergenzen sind Warnzeichen, aber keine Garantie für ein Top.

Was den NASDAQ betrifft, so hat er wieder einmal neue Allzeithochs erreicht. Es war also keine Überraschung, dass einige der FAANGs dies ebenfalls taten – Facebook, Google und Microsoft schlossen sich der Party an. Wenn man sich Microsoft ansieht, hat es eindeutig einen parabolischen Verlauf genommen. Nvidia und Twitter stiegen beide in dieser Woche um fast 8%. Das Risiko ist hoch.

Was die Frage angeht, wie hoch der Markt steigen könnte, so könnten die potenziellen Ziele für den S&P 500 bis zu 4.500/4.550 betragen. Man könnte die Besorgnis über die Märkte auch auf den TSX Composite übertragen, auch wenn der TSX in dieser Woche keine neuen Allzeithochs erreicht hat. Wir haben festgestellt, dass der Markt defensiver zu werden scheint, mit einer Verschiebung weg von zyklischen Konsumgütern hin zu Basiskonsumgütern. Während die Verschiebung noch nicht stattgefunden hat, stellen wir fest, dass das TSX Financials Index/TSX Gold Index (TFS/TGD) Verhältnis ein potentielles Top-Muster zu bilden scheint. Sollte dies zutreffen, könnte dies bedeuten, dass sich Gold in Zukunft besser als Finanzwerte entwickeln wird.

Der 31. Juli ist der Stichtag für den Umgang mit dem Schuldenlimit. Da die Republikaner bereit sind, alle Versuche, das Schuldenlimit festzulegen, zu blockieren, wird das Finanzministerium zu Notmaßnahmen gezwungen sein, um sicherzustellen, dass die Rechnungen bezahlt werden. Es wird geschätzt, dass diese Maßnahmen die USA bis in den Oktober/November hinein begleiten könnten, bevor es ernst wird und das Risiko eines Zahlungsausfalls der USA zu einer möglichen Realität wird. Wenn das passiert, könnte auf den globalen Finanzmärkten allerlei Chaos ausbrechen.

Wenn der Trend Ihr Freund ist, dann ist der Aufwärtstrend das, wo Sie sein müssen. In Anbetracht der zunehmenden negativen Divergenzen ist jedoch Vorsicht geboten, und das Bewusstsein für Bruchpunkte wird wichtig.

In der kommenden Woche trifft sich der FOMC und es ist zu erwarten, dass es weder bei den Zinsen noch beim QE eine Änderung geben wird. Hören Sie jedoch genau hin, was die Fed zu sagen hat, um Hinweise auf die Inflation und das Tapering zu erhalten. Die Erwartung ist, dass die Fed in Bezug auf die Inflation und das Tapering vorerst dovish bleibt. Und sie wird das QE fortsetzen, da sie der Meinung ist, dass die Wirtschaft nicht so stark ist, wie manche meinen, und die steigende Delta-Variante Anlass zur Sorge gibt. Die Forderungszahlen dieser Woche waren nicht gut und die Wirtschaftszahlen bleiben unter den Spitzenwerten vom Februar 2020.

Gold, Metalle und Commodities

Gold kann sich selbst nicht aus dem Weg gehen. Oder vielleicht kann es einem steigenden US$-Index einfach nicht aus dem Weg gehen. Die zweite Woche in Folge ist der US$-Index gestiegen und droht nun, über 93 auszubrechen. Das deutet für uns darauf hin, dass der US$-Index neue Höchststände über dem Hoch vom März 2021 bei 93,47 erreichen könnte. Wenn wir das Muster betrachten, sehen wir es jedoch immer noch als eine große ABC-Welle, die von dem signifikanten Tief Anfang Januar bei 89,17 ausging. Die A-Welle erreichte ihren Höhepunkt im März bei 93,47, während die B-Welle ihren Tiefpunkt im Mai bei 89,52 erreichte. Viele sehen es als einen doppelten Boden. Wir sehen es als eine große ABC-Korrekturformation, da keine der Wellen impulsiv ist (5 Wellen). Das bisherige Hoch des US$-Index liegt bei 93,20. Da der US$-Index auf Wochenbasis knapp unter 93 schließt, ist es möglich, dass der US$-Index auch hier scheitern könnte. Es braucht einen Wochenschluss über 93, um neue Hochs anzudeuten.

Fazit: Gold ist die zweite Woche in Folge im Minus und Silber ist die dritte Woche in Folge im Minus. Alles in allem ist es frustrierend für die Goldbugs. Das sind die schlechten Nachrichten. Die gute Nachricht, zumindest für den Moment, ist, dass Gold sich über $1.790 hält und Silber sich im Allgemeinen über $25 hält. Silber testete unter $25, aber es passierte nichts und es erholte sich. Wir haben es immer so gesehen, dass es positiv ist, wenn etwas unter eine wichtige Unterstützungszone bricht und nichts passiert. Aber das kann es nur so oft tun, dann gibt die Unterstützung nach. Es ist, als würde man mit einem Rammbock gegen die Tür gehen. Irgendwann bricht die Tür.

Wenn Gold unter die Marke von $1.790 fällt, wird als nächstes ein Test des Tiefs von $1.750 aus dem Juni anstehen. Ein Bruch dieses Niveaus wäre gefährlicher, da wir dann das März-Tief von 1.673 $ testen würden. Die Unterstützung für Silber liegt bei 25 $, aber unterhalb dieses Niveaus befindet sich das März-Tief bei 23,75 $ und dann die Hauptunterstützung bei 22 $. Gold muss noch die $1.820/$1.830 nehmen, aber oberhalb von $1.850 könnten wir einen Test von $1.900 sehen. Silber muss zunächst 26 $ und 27 $ zurückerobern, um eine Bewegung auf 28 $ anzudeuten. Für die Goldaktien hat der TSX Gold Index (TGD) Unterstützung auf dem aktuellen Niveau, aber unter 285 würde eine Rückkehr zum Februar-Tief von 267 und wahrscheinlich noch tiefer in Gang kommen. Der TGD muss wieder über 315 und 325 steigen, um höhere Niveaus anzudeuten.

Gold und Silber haben sich von ihren Tiefstständen entfernt, aber die Risiken bleiben nach unten gerichtet, bis wir beginnen, die darüber liegenden Niveaus zu klären. Saisonal haben wir im August Tiefststände gesehen, bevor eine starke Rallye einsetzt. Entscheidend bleibt aber der US$-Index, der kurzfristig immer noch höher aussieht. Das potenzielle 31-Monats-Zyklus-Tief wurde im März erreicht, aber das Fenster für dieses Tief reichte von November 2020 bis September 2021. Wir befinden uns immer noch in diesem Fenster, nähern uns aber seinem Ende. Tiefststände im Juli oder August wurden schon früher gesehen, so dass wir nicht überrascht wären, wenn der Beginn einer signifikanten Rallye, die bis in den Oktober oder noch später andauern könnte, in Gang käme. All dies hängt jedoch davon ab, dass die Widerstandszonen überwunden werden. Und natürlich, dass wir in der Zwischenzeit nicht zusammenbrechen. Solange wir die Widerstände nicht überwinden, bleibt das Risiko im Moment nach unten gerichtet.

Was andere Rohstoffe betrifft, so hat sich Öl von dem Ausverkauf der letzten Woche erholt. Wir sehen das jüngste Hoch jedoch weiterhin als potenzielles Top an, und das ist der Rebound. Beachten Sie, dass die Energiewerte weiterhin schwach sind, da der ARCA Oil & Gas Index (XOI) in dieser Woche fiel, während der TSX Energy Index (TEN) unverändert blieb. Es würde uns überraschen, wenn wir neue Höchststände für Öl sehen würden. Allerdings hat Erdgas (NG) in der vergangenen Woche neue Höchststände erreicht. Diese Periode neigt dazu, sowohl für Öl als auch für Gas saisonal schwach zu sein.

Bitcoin-Gold-Verhältnis

Sowohl Bitcoin als auch das Bitcoin/Gold-Verhältnis scheinen ein etwas komplexes Kopf-Schulter-Top gebildet zu haben. Nach dem ersten Einbruch bildeten sowohl Bitcoin als auch das Bitcoin/Gold-Verhältnis etwas, das wie ein absteigendes Dreieck aussieht und bärisch ist. Bitcoin bricht unter 27.500 ein und projiziert nach unten auf 16.800, während das Bitcoin/Gold-Verhältnis unter 16,45 einbricht und nach unten auf 9,6 zielt. Beide sind bullisch für Gold im Verhältnis zu Bitcoin. Es kann gut sein, dass es auch für Gold insgesamt bullisch ist.

MÄRKTE UND TRENDS

Neue Hochs/Tiefs beziehen sich auf neue 52-Wochen-Hochs/Tiefs und in einigen Fällen auf Allzeithochs.

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(Bildrechte Cover Foto:  PublicDomainPictures via Pixabay)

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