Es gibt Zeiten, in denen man nach Gründen für einen Kauf am Aktienmarkt suchen sollte. Dies gilt insbesondere nach einem großen Marktrückgang, wenn die Angst die meisten Marktteilnehmer davon abhält, in ihrem eigenen Interesse zu handeln, z. B. Aktien zu kaufen, nachdem sie um 30 % oder mehr gefallen sind.
Aber es gibt auch Zeiten, in denen man nach Gründen für einen Verkauf suchen sollte. Dies gilt insbesondere nach einem gewaltigen achtzehnmonatigen Anstieg des Dow Jones um 86 %, also in einer Zeit wie der jetzigen. Obwohl ich schon lange aus diesem Markt ausgestiegen bin, suche ich immer noch nach Verkaufsgründen, auch wenn ich die Möglichkeit erkenne, dass dieser Anstieg noch monatelang anhalten könnte.
Dieser Marktanstieg wird für einen großen, bösen Bären wie mich langsam interessant. Im Fernsehen ist noch keine Massenpanik zu sehen. Die Mainstream-Finanzmedien haben noch keine Werbespots ausgestrahlt, in denen Warren Buffet der Öffentlichkeit versichert, dass alles in Ordnung ist. Dennoch kann ich einige Risse im Fundament unseres derzeitigen Marktanstiegs erkennen, der am 20. März 2020 mit dem Tiefpunkt des Marktes begann.
Der erste Riss ist, dass der Dow Jones seit dem 16. August, also seit achtzehn Börsensitzungen der NYSE, keinen BEV-Nullpunkt mehr gesehen hat. Das ist nichts Weltbewegendes. Aber je länger der Markt darauf warten muss, dass der Dow Jones ein neues Allzeithoch erreicht, desto unwahrscheinlicher ist es, dass er es schafft. Dies gilt insbesondere nach einem kontinuierlichen und unkorrigierten achtzehnmonatigen Anstieg des Dow Jones, der seine Bewertung um 86 % in die Höhe trieb.
War’s das schon? Nein, da ist noch mehr.
Der Dow Jones schloss die Woche mit einem BEV von -2,86 %. Das ist ein guter Wert, weniger als 5 % vom letzten BEV-Nullpunkt des Dow Jones entfernt. Aber dieses BEV von -2,86 % ist der stärkste Rückgang des Dow Jones seit seinem letzten Allzeithoch am 16. August. Mit anderen Worten: Der Trend im Dow Jones ist jetzt abwärts gerichtet. Es wäre sehr einfach, dies zu ändern. Alles, was der Dow Jones tun muss, ist, wieder einen neuen BEV-Nullpunkt in seinem BEV-Chart unten zu erreichen. Aber wird er das tun?
Auch die NYSE 52Wk H-L Nets werden zusehends schwächer. Nicht mehr die starken >+300 Werte, die von Januar bis Juni dieses Jahres häufig zu sehen waren. Seit dem 16. August haben die H-L Netze nur noch positive, aber schwache dreistellige und zweistellige Werte und gelegentlich ein negatives Netz produziert. Mehr dazu später.
Wenn man die Daten des letzten Freitags (3. September) außer Acht lässt, erreichten die wichtigsten Marktindizes in unserer urlaubsbedingt verkürzten Handelswoche (Labor Day am Montag) nur zwei neue Allzeithochs. Es war eine urlaubsbedingt verkürzte Woche, und am Ende der Woche befanden sich siebzehn Indizes in Punktereichweite, weniger als 5 % von einem neuen Allzeithoch entfernt. Dennoch fällt die Seltenheit der BEV-Nullen in der letzten Woche auf, nur zwei.
Denken Sie daran, dass ich nach Verkaufsgründen suche, nach Stolperdrähten, die mich zum Ausstieg aus dem Markt zwingen würden, wenn ich im Markt wäre, was ich nicht bin. Sollte es diesen Indizes weiterhin nicht gelingen, neue BEV-Nullen zu generieren, und einer nach dem anderen aus der Scoring-Position fallen (BEV-Werte von -5,00 % oder mehr), wäre das kein gesunder Trend für den Markt.
Betrachtet man die Zuwächse, die diese Indizes seit ihrem Tiefpunkt am 20. März 2020 (linke Tabelle oben), zum Ende dieser Woche, erzielt haben, so haben sich elf von ihnen in den letzten achtzehn Monaten in ihrer Bewertung verdoppelt oder mehr. Und da sie in letzter Zeit nicht mehr in der Lage waren, neue Allzeithochs zu erreichen, wie sie es einst mühelos taten, scheint es mir, dass auch sie, wie der Dow Jones (#18), eine Pause brauchen.
Was wirklich nachteilig ist, sind die Gewinne, die die Rohstoffpreise seit ihren Tiefstständen vom 20. März 2020 verzeichnet haben (rechte Tabelle oben). Die „Liquidität“ aus dem massiven Not QE#4 des Fed-Vorsitzenden Powell (siehe unten) sickert in die Verbraucherpreise ein. Sollte sich dies fortsetzen, und das sollte es, wird der Anleihemarkt bald eine Inflationsprämie verlangen, um die Anleihekäufer für die steigende VPI-Inflation zu entschädigen. Höhere Anleiherenditen führen zu niedrigeren Anleihekursen, und steigende Anleiherenditen sind nie gut für den Aktienmarkt.
Wie oben versprochen, schauen wir uns die NYSE 52Wk H-L Netze von Ende Juli an.
Der Dow Jones verzeichnete in der ersten Augusthälfte sechs BEV-Nullen (Tabelle unten), was gut ist. Aber ich stelle fest, dass die NYSE 52Wk H-L Nets, die diese neuen Allzeithochs des Dow Jones begleiten, eher schwach sind (Tabelle unten / rote Zellen). Von Januar bis Juni dieses Jahres lagen die BEV-Nullen des Dow Jones und manchmal auch die begleitenden NYSE 52Wk H-L Nets, wenn der Dow Jones nur knapp an einer BEV-Null vorbeigeschrammt war, tief im Bereich von 300 oder mehr Punkten. Wie viel mehr? 400er waren üblich. Am 10. Mai verzeichnete die NYSE einen 52-Wochen-H-L-Netto von 661.
Doch seit Ende Juli sind die 52-Wochen-H-L-Netto-Werte der NYSE eher schwach. Genießt der Aktienmarkt jetzt eine Phase der Ruhe und Erholung? Oder ist der Dow Jones BEV Zero vom 16. August (Tabelle unten) der Terminal Zero (TZ), d. h. das letzte Allzeithoch des Anstiegs, der am 20. März mit dem Tiefpunkt begann?
Auch wenn ich jetzt nach Gründen für einen Verkauf suche, gehe ich weiterhin davon aus, dass der Dow Jones von hier aus neue Allzeithochs erreichen wird, da ich nichts gesehen habe, was darauf hindeutet, dass der primäre Aufwärtstrend des Dow Jones noch nicht beendet ist. Was ich suche, sind extreme Marktereignisse, die mich darüber informieren, dass das nächste große Ereignis am Aktienmarkt eine Bewertungsdeflation ist:
Tage mit extremer Marktvolatilität / Dow Jones 2% Tage
Tage mit extremer Marktbreite / NYSE 70% A-D Tage
Bedenken Sie, dass der Dow Jones seit seinem Tiefststand am 20. März 2020 deutlich zugelegt hat: über 85 % in den letzten achtzehn Monaten. Der NASDAQ Composite ist seit seinem Tiefststand vom 20. März 2020 um 120 % gestiegen. In der Marktgeschichte gibt es nur wenige Achtzehnmonatszeiträume, in denen reife, dividendenstarke Blue-Chip-Aktien so stark zulegen konnten. Können die nächsten achtzehn Monate für den Markt so verlaufen wie die letzten?
Es ist am besten, erwachsen zu sein und den Tatsachen ins Auge zu sehen: Dieser achtzehnmonatige Vorstoß wird bald zu seinem natürlichen Ende kommen. Ich weiß nicht, ob das Tage, Wochen oder Monate vor dem Ende bedeutet. Aber ich weiß, dass ich mich nicht am Markt engagieren möchte, wenn Mr. Bear und sein Aufräumkommando damit beginnen, sich von den Anlegern das zurückzuholen, was der FOMC ihnen durch die Geldinflation gegeben hat.
Vergessen Sie nicht, dass ich niemandes „Anlageberater“ bin. Wenn Sie mit meinen Überlegungen Geld verdienen, dann ist das gut für Sie. Wenn Sie die Miete für diesen Monat verlieren, weil ich etwas schreibe, möchte ich nichts davon hören. Ich schreibe diese Marktkommentare, weil es mir Spaß macht, denn es zwingt mich, mich mit dem Markt auseinanderzusetzen.
Wenn ich mir jedoch die Schwäche der 52-Wochen-H-L-Netze oben ansehe, während wir uns dem Oktober nähern, denke ich, dass der Dow Jones (mein Stellvertreter für den breiten Aktienmarkt) sich einem handelbaren Marktrückgang nähert. Für diejenigen mit einem Sinn für Abenteuer, zu denen ich normalerweise nicht gehöre, wäre der Kauf einiger NASDAQ Composite Put-Optionen gerechtfertigt, sollte der Dow Jones ein paar 2%-Tage erleben, solange sie nicht die Monatsmiete verbrauchen.
Ein letzter Chart für den Aktienmarkt. Das Tagesbarrenchart für den Dow Jones schloss diese Woche und ließ den Dow Jones sehr unattraktiv aussehen. Seit Mai hatte der Dow Jones ein Problem mit der 35.000er-Marke. Im August schloss er schließlich über 35.500, allerdings nur für zwei Tage (13. und 16. August). Und dann kam diese Woche, in der der Dow Jones unter 35.000 fiel und die Suche bei 34.607 beendete.
Was für ein stinkender Chart zum Abschluss der Woche. Sollte der Dow Jones in den nächsten Wochen unter 34.000 Punkten schließen, wäre das keine positive Entwicklung für den Markt. Sind wir weit davon entfernt, eine Deflation und ein Bärenmarktdrama an der NYSE zu erleben?
Die Preisvorstellung von 500 Millionen Dollar für dieses Haus war offensichtlich die Halluzination eines Immobilienmaklers, die sich niemals erfüllen würde. Wie dem auch sei, es bleiben immer noch die 165 Millionen Dollar an Erschließungskosten, die das Haus nicht aufbringen konnte, bevor „The One“ auf den Markt gebracht werden konnte. Dieses Haus ist nun Eigentum der Gläubiger. Können sie es zu einem Preis (165 Millionen Dollar) verkaufen, der ihre Verluste wieder einbringt? Höchstwahrscheinlich. Und wenn nicht, was sagt das über den kalifornischen Immobilienmarkt aus?
Das ist etwas, was bei einem Markthoch zu erwarten ist, da die Federal Reserve seit dem Tiefpunkt des NASDAQ-Dot-Com-Bärenmarktes im Oktober 2002 den Immobilienmarkt (und alles andere) mit Liquidität versorgt hat. Am Tiefpunkt des Bärenmarktes für Subprime-Hypotheken im März 2009 (ja, das war der Bärenmarkt des FOMC) ging sie dann mit ihren drei quantitativen Lockerungsmaßnahmen in den Overdrive.
Wir können sicher sein, dass dies auch für Chairman Powells Not QE#4 gilt, das im Oktober 2019 begann und bis heute andauert. Der Bärenmarkt, der auf diese inflationäre Blase folgen wird, der 444%ige Kursanstieg des Dow Jones seit seinem Tiefpunkt am 09. März 2009 (vor zwölf Jahren und vier QEs / siehe unten) wird episch sein.
Ja, das und alles andere, was mit der vom FOMC fließenden „Liquidität“ aufgepumpt wurde. Das lässt Gold und Silber sowie die Edelmetallminen im September 2021 ziemlich gut aussehen. Die Anleger haben Edelmetallwerte in den letzten Jahrzehnten oft als überbewertet bezeichnet; überbewertet gehörte nie dazu.
Schauen Sie sich die ganze Inflation an, die seit Januar 2009 in die Märkte „injiziert“ wurde (siehe unten). Sie floss überall hin * ABER * in die Bewertung von Edelmetallwerten. In einer Welt, die von Überbewertungen geplagt ist, ist die Investition in eine Anlageklasse, die nicht künstlich überbewertet ist, eine echte Tugend.
Nach einer längeren Phase der monetären Inflation, wie sie oben beschrieben wurde, finden sich die Märkte nicht nur mit überhöhten Marktbewertungen wieder, die auf Perfektion ausgerichtet sind, sondern auch in einer Welt mit überzogenen Bilanzen, so weit das Auge reicht. Einzelpersonen, Unternehmen und Regierungen, die erdrückende Schulden bedienen, werden beim ersten Schock der Realität zusammenbrechen. Der Ausfall von Gegenparteien und die Zahlungsunfähigkeit von Schuldnern werden bald zu den nächsten Schimpfwörtern des Marktes werden.
Warum also sind die Hypothekenzinsen so niedrig wie seit den 1960er Jahren nicht mehr (siehe unten), möglicherweise sogar auf einem historischen Tiefstand? Marktmanipulation durch die „politischen Entscheidungsträger“.
Das FOMC kauft Hypotheken zu Preisen, die sonst niemand zu zahlen bereit ist. Zweifellos hätte jede Bank, die eine Hypothek für das oben genannte 500-Millionen-Dollar-Monstrum aufgenommen hätte, dies in dem Wissen getan, dass die FOMC sie ihnen schnell zum vollen Preis abgekauft hätte – ohne Fragen zu stellen. Nach den Schrecken der Immobilienpleiten von 2007-09 halten die Banken keine Hypotheken mehr als Rücklagen. Aber die Federal Reserve kauft Hypotheken, um den Immobilienmarkt mit „Liquidität“ zu versorgen.
Die Fake News berichten vielleicht, dass der aktuelle Immobilienmarkt „gesund“ ist, wenn sie überhaupt einen Kommentar abgeben. Sie stützen sich bei dieser Einschätzung jedoch ausschließlich auf die steigenden Preise und nicht auf die Aussichten, dass all die Hypotheken, mit denen überteuerte Immobilien finanziert werden, bis zum Ende der Laufzeit bedient werden.
Als ich vor Jahren alte Ausgaben von Barron’s durchblätterte, sah ich in deren Immobilienteil eine Anzeige, die mir bis heute im Gedächtnis geblieben ist. Ich erinnere mich nicht mehr an die genaue Ausgabe, irgendwann in den frühen 1940er Jahren, bevor die USA in den Krieg eintraten. An die genauen Einzelheiten der Immobilie erinnere ich mich nicht mehr. Wenn sie in Barron’s geworben haben, kann man sicher sein, dass es ein sehr schönes Haus war.
Es befand sich in Virginia mit Blick auf Thomas Jeffersons Monticello, ein großes Haus auf einem Acker mit mehreren Schlafzimmern und Bädern, Pferdeställen und einem Gästehaus. Die Preisvorstellung: etwa 40.000 Dollar, wenn ich mich recht erinnere. Was auffiel, war eine Bemerkung am Ende der Anzeige: Dieses Haus wurde 1929 für über 1.000.000 Dollar verkauft.
Während der deprimierenden 1930er Jahre, in etwas mehr als einem Jahrzehnt, sanken die Preise für erstklassige Virginia-Immobilien um 96 %. Glauben Sie nicht, dass Mr. Bear es nicht wieder tun kann. Er kann, und er wird.
Werfen wir einen Blick auf den Goldpreis in der vergangenen Woche. Am Freitag, den 3. September (blaue Grafik / oberer Chart) verzeichnete Gold einen großen Anstieg.
Am nächsten Handelstag (Dienstag, 7. September) überschwemmten die COMEX-Trottel den Terminmarkt erneut mit Papiergold und drückten den Goldpreis um einen größeren Betrag, als er am Freitag zugelegt hatte. Das ist ziemlich deprimierend, und in den letzten Jahrzehnten ist dies nur allzu oft passiert, während die staatlichen Marktaufsichtsbehörden zusahen und nichts unternahmen. Aber auch das wird vorübergehen.
Hat Sie die obige Grafik deprimiert und hilflos gemacht? Ja, ich auch, für etwa zwei Sekunden. Bei Börsenschluss am Dienstag, den 7. September, schaute ich auf mein Bear’s Eye View (BEV)-Diagramm für Gold (unten) und sah, dass es den COMEX-Trotteln nicht gelungen war, den Goldpreis unter seine BEV-Linie von -15% zu drücken. Werfen Sie einen kurzen Blick auf den BEV-Chart von Gold (unten). Können Sie darin den Mini-Boom und die Pleite der letzten Woche erkennen? Ich kann es nicht. Es war nur ein weiteres ärgerliches Nicht-Ereignis auf den Gold- und Silbermärkten.
Denken Sie daran: Wenn die Immobilien-, Aktien- und Anleihemärkte ihre bevorstehende und unvermeidliche historische Baisse beginnen, wird das Fluchtkapital verzweifelt versuchen, Sicherheit vor Deflation zu finden. In der gesamten Marktgeschichte haben Edelmetallanlagen in solchen Zeiten einen sicheren Hafen geboten, und ich glaube, dass sie dies auch wieder tun werden.
Damit die Hausse bei Gold und Silber wieder ernsthaft in Gang kommt, müssen wir vielleicht warten, bis der Dow Jones und der Immobilienmarkt von Mr. Bear übel zugerichtet werden. Ich bin sicher, dass sich das Warten für die Besitzer von Edelmetallen und deren Minengesellschaften lohnen wird.
Gold und die darunter liegende Stufensumme sehen weiterhin positiv aus. Damit ist genug gesagt.
Der Dow Jones und sein Stufensummenchart haben, wie im roten Kreis zu sehen, beide einen Abwärtstrend entwickelt. Aber wie auch in diesem Diagramm zu sehen ist, haben diese Kurse seit ihrem Tiefpunkt am 20. März 2020 bereits einen Abwärtstrend eingeschlagen. Sollten sich diese Abwärtstrends fortsetzen, wäre das sehr schlecht. Solange der Markt in den nächsten Tagen und Wochen keine extremen Marktereignisse erlebt, bleibe ich jedoch kurzfristig optimistisch für den Aktienmarkt.
Kommen wir nun zu Gold und dem Dow Jones (siehe Tabelle unten). Beide Märkte sind in den letzten Wochen unter Verkaufsdruck geraten. Nicht so sehr beim Gold, da den Abwärtstagen in den meisten Fällen bald eine gleiche Anzahl von Aufwärtstagen gegenüberstand. Aber am 25. August lag der Dow Jones 15 Count bei +7, was ein überkaufter Markt ist, ein Markt, der für einen Rückzug fällig ist. Und genau das geschah mit dem Dow Jones, der am Tag nach dem Erreichen der +7 bei der 15er-Zählung begann. Wie lange wird es noch dauern, bis der Dow Jones wieder anzieht?
Die 200-Tage-Linie der täglichen Volatilität des Dow Jones sank beim Schlusskurs am Freitag auf 0,55 %. Was sagt uns das? Betrachten wir diese Marktkennzahl seit Januar 1900, d. h. seit 120 Jahren Marktgeschichte, in der nachstehenden Grafik.
Mit Ausnahme des Tiefpunkts des Bärenmarkts im April 1942 kann man jeden Anstieg und jeden Rückgang des Dow Jones seit 1900 in der unten stehenden Grafik anhand der folgenden Regeln nachvollziehen;
Bullenmärkte steigen, wenn die tägliche Volatilität von einem Extrem zum anderen abnimmt,
Bärenmärkte gehen zurück, wenn die tägliche Volatilität von einem Extrem zum anderen ansteigt,
Und Big-Bear-Märkte erreichen ihren Tiefpunkt, wenn sie die 200-Tage-MA der täglichen Volatilität auf etwas über 1,00 % drücken.
Wenn ich mir die 120 Jahre Marktgeschichte unten anschaue und sehe, dass die 200-Tage-Volatilität des Dow Jones zum Ende dieser Woche auf 0,55 % gesunken ist, bin ich gezwungen, kurzfristig optimistisch für den Aktienmarkt zu bleiben.
Aber wie vom 01. Januar 2020 bis Ende März 2020 (roter Kreis) zu sehen ist, kann sich die Situation am Aktienmarkt sehr schnell ändern. Die 200-Tage-Linie der täglichen Dow-Jones-Volatilität schoss während des 38%igen Flash Crashs im März 2020 in nur wenigen Wochen von 0,53% auf 1,65% hoch. Und beachten Sie, dass die 200-Tage-Volatilität des Dow Jones von ihrem Höchststand von 1,65 % im März 2020 (zu Beginn des aktuellen Anstiegs des Dow Jones um 86 %) inzwischen auf 0,55 % gesunken ist.
Ich gehe davon aus, dass der Dow Jones weiter steigen wird, während seine tägliche Volatilität weiter sinkt * BIS * der Dow Jones wieder anfängt, seine Tage mit extremer Volatilität zu erleben; die gefürchteten Dow Jones 2% Tage. Ich glaube das aufgrund dessen, was ich meinen Lesern in der nachstehenden Grafik zeige: 120 Jahre Marktgeschichte mit genau dieser Entwicklung.
Was den Goldpreis betrifft, so ist er auf der nachstehenden Tabelle ein wenig langweilig. Wie beim Dow Jones warte ich auch beim Gold auf einen Anstieg der Tage mit extremer Volatilität, d. h. der 3 %-Tage beim Gold. Aber im Gegensatz zum Dow Jones wäre ein deutlicher Anstieg der 200-Tage-Linie der Volatilität bei Gold auf über 1,00 % für uns Goldbullen sehr vorteilhaft.
(Bildrechte Cover Foto: sergeitokmakov via Pixabay)
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