In der vergangenen Woche kam der Dow Jones in seinem BEV-Chart unten etwas Bewegung, ein Rückgang von fast 5% gegenüber einer Kopf- und Schulterformation. Seit der Wochenmitte erholte sich der Dow Jones jedoch von seinem letzten Allzeithoch vom Juli letzten Jahres bis zum Wochenschluss auf knapp 3%.
Also, was kommt als nächstes? Ich habe keine Ahnung. Mein Bauchgefühl sagt mir, dass weitere Rückgänge im Dow Jones (mein Stellvertreter für die breite Börse) der Weg des Marktes mit dem geringsten Widerstand sind. Aber mein Gehirn sagt mir, sollte der FOMC wollen, dass dieser Markt auf neue Allzeithöchststände steigt oder einfach wie seit Februar zwischen 0,0% und -7,5% im BEV-Chart schwankt, nun, dann wird das passieren.
Wie im untenstehenden täglichen Balkendiagramm von Dow Jones zu sehen ist, hat die Marktvolatilität in dieser Woche stark zugenommen, und die steigende Volatilität war NIE eine gute Sache für den Aktienmarkt. Aber bisher ist dieser Anstieg der Volatilität nur eine einwöchige Angelegenheit. Sollte sich diese Volatilität in den kommenden Wochen fortsetzen und wir sehen, dass der Dow Jones irgendwann im Oktober unter die Marke von 7,5% des BEV fällt, dann werden wir über etwas Baisse sprechen müssen. Wir müssen warten, um zu sehen, was hier passiert.
Wie aus der untenstehenden Tabelle des Major Market Indexes BEV hervorgeht, folgte der Gesamtmarkt in dieser Woche den Höhen und Tiefen des Dow Jones. Schauen Sie sich den Dow Jones Utility Average (#1) an; am Freitag erreichte er wieder ein neues Allzeithoch. Als Dividendenspiel, dessen Rendite über der des 30jährigen T-Bonds oder der Barron’s Best Grade Unternehmensanleihen liegt, finden Investoren in diesem Markt die Versorgungsaktien sehr attraktiv.
Aber Versorgungsaktien sind immer noch Aktien, und Aktien in Big-Bear-Märkten sehen ihre Bewertungen und Dividendenausschüttungen deflationieren, wie es der Dow Jones während seines Great Depression Crash gemacht hat.
Dennoch, wenn ich zwischen Versorgungsaktien und T-Bonds wählen müsste, würde ich Versorgungsaktien als Einkommensquelle in diesem Markt wählen. Ich erwarte jedoch, dass die sicherste Einnahmequelle heute ein dividendenberechtigtes Gold- oder Silberbergwerk wäre. In einem großen Bärenmarkt mit steigenden Bewertungen für Gold und Silber würden sie ihre Marktbewertung und Dividendenausschüttung tatsächlich erhöhen, da alles andere deflationiert wäre.
Der NASDAQ Composite (siehe Grafik unten) nimmt von einer Kopf- und Schulterformation ab, da seine Schrittsumme der Bewertung folgt. Der NASDAQ Composite Index hat das Aussehen eines großen Marktführers.
Nachfolgend sind die indexierten Werte der vier großen Edelmetalle aus dem Jahr 1993 aufgeführt, und Palladium ist das herausragende Metall. Ich betrachtete den Dow seit August 1993, und am Ende der Woche war er nur um den Faktor 7,37 gegenüber dem 11,76er von Palladium gestiegen.
Wann also werden Gold und Silber den Dow übertreffen? Der Monat und das Jahr, von denen ich mir nicht sicher bin, aber wenn der Dow Jones und der NASDAQ Composite beginnen, in bedeutendem Maße zu entweichen, können Sie sicher sein, dass Gold und Silber aufsteigen werden, um sie auf ihrem Weg nach unten zu treffen.
Falls Sie sich gefragt haben, wie sich Palladium im Vergleich zum NASDAQ Composite Index seit August 1993 entwickelt hat, ist der NASDAQ Composite am Ende dieser Woche um den Faktor 11,18 gestiegen. Damit hat Palladium mit 11,76 tatsächlich auch den NASDAQ übertroffen.
Viel Druck auf die Art und Weise, wie COMEX-Papiergold den Markt überschwemmt, hat den Goldpreis gedrückt. Das Open Interest des COMEX-Goldes lag noch vor wenigen Tagen auf einem Dreijahreshoch; dennoch hängt der Goldpreis nahe seiner BEV-Linie von -20% in der untenstehenden BEV-Chart. Wenn man alles in Betracht zieht, sieht Gold verdammt gut aus.
Gold und sein Schrittsummendiagramm bleiben attraktiv. Es gibt nicht viel über sie zu sagen, außer dass wir darauf warten, dass etwas passiert, das sie höher oder niedriger bringt.
In dieser Woche hat sich der Dow Jones (siehe Grafik unten) von seiner steigenden Trendlinie erholt. Das ist bullisch. Der Marktstimmungsindikator, den ich die Schrittsumme (rote Linie) nenne, bleibt auch weiterhin bullish, wie es seit August 2017 der Fall ist, selbst während der 18%-Korrektur des Dow im vergangenen Jahr. Aber seit Januar 2018 hat der Dow Jones wenig getan, um die Loyalität der Bullen zu belohnen.
Was wir unten sehen, ist kein blühender Bullenmarkt, sondern das, was man „Marktstabilität“ nennt.
Das Gold in dieser Woche prallte von seinem 30. September-Tief von $1471,08 ab und gewann im Laufe der Woche $35, und mit seiner Schrittsumme von einem Fünf-Wochen-Hoch fühle ich mich optimistisch hinsichtlich der Aussichten von Gold für den Rest des Jahres 2019.
Was den Dow Jones betrifft, so geht er nicht wirklich nach oben oder unten, sondern bleibt in seinem derzeitigen Modus der „Marktstabilität“ stecken. Ich kann nicht anders, als zu bemerken, dass am 18. September seine 15 Zählungen auf seltene +11 erhöht wurden, oder 13 tägliche Fortschritte in einer 15-tägigen Probe nicht viel für die Bullen taten. Möglicherweise hat die Börse ein Problem, zum Beispiel könnte sie überbewertet sein.
Wenn man sagt, dass etwas über- oder unterbewertet ist, macht man einen Vergleich; ein Urteil auf der Grundlage eines festgelegten Standards, oder zumindest sollte es das sein. Für mich selbst vergleiche ich gerne die Bewertung des Dow Jones mit seiner Dividendenausschüttung, aber bevor ich darauf eingehe, muss ich einige Hintergrundinformationen geben, wie z.B. eine Geschichte der Bullen- und Bärenmärkte im Dow Jones.
Die beste Illustration dafür ist meine Bear’s Eye View (BEV) Grafik des Dow Jones von 1885 bis 2019. Was ist eine BEV-Karte? Es ist eine Ansicht des Dow, wie Herr Bear es sieht, mit jedem neuen Allzeithoch, das nur 0,00% registriert (aka; BEV Zero oder Big Fat Zero, wie Herr Bear sie nennt), und jeder tägliche Schlusskurs NICHT ein neues Allzeithoch wird als prozentuale Rückforderung von seinem letzten BEV Zero registriert.
Betrachtet man den Dow Jones im BEV-Format, so werden die täglichen Daten aus dem 19. Jahrhundert auf einen Bereich von nur 100% komprimiert:
- 0,00% = Neues Allzeithoch
- -100 %= Totalauslöschung bei der Bewertung
Wenn man den Markt so betrachtet, wie Herr Bear es tut, bietet sich ein hervorragender Blick auf drei Jahrhunderte des Dow Jones. So handelte der Dow Jones von 1885 bis 1900 unter 100, während er heute bei über 26.000 gehandelt wird. Aber ein Verlust von 40% von einem Allzeithoch, sei es aus den 1890er oder 2000er Jahren, ist immer noch ein Verlust von 40% des Dow Jones, wie die Tabelle und das BEV-Diagramm unten zeigen.
In der untenstehenden BEV-Chart sehen wir den Dow Jones nicht in Dollar, sondern in Bezug auf neue Allzeithochs und Prozentsätze, Rückforderungen von diesen neuen Allzeithochs. Einfacher kann man die 134-jährige Geschichte des Dow Jones nicht machen. Und wie viele BEV Zeros hat der Dow Jones seit Februar 1885 gesehen? Die Antwort auf diese Frage finden Sie in der untenstehenden Frequenzverteilungstabelle: 1.434 oder 3,89% der 36.910 Tagesabschlüsse seit dem 20. Februar 1885.
Noch eine weitere Grafik, bevor wir zur Dow Jones BEV-Chart übergehen, die die Dow Jones 40% Bear Markets darstellt; eine Tabelle mit den neun Dow Jones 40% Bärenmarkt-Rückgängen seit 1885. Sie werden sehen, dass der Subprime-Hypothekenbärmarkt von 2007-09 (#2) der zweithöchste Marktrückgang für den Dow Jones seit 1885 war.
Wenn Sie die Zeiten zählen, in denen der Dow Jones unter seine -40%ige BEV-Linie in der folgenden Grafik gebrochen war, werden Sie elf -40% Marktereignisse zählen, aber ich erkenne nur neun davon als tatsächliche 40%ige Marktrückgänge.
In den 1890er Jahren -40% Bärenmarkt wurde der Dow Jones zweimal unter seine BEV -40%-Linie gebrochen, so dass meiner Meinung nach diese beiden 40%igen Rückgänge als eine und nicht als zwei Bärenmärkte betrachtet werden.
So etwas Ähnliches geschah nach dem Höhepunkt im März 1937. Auch sie verzeichnete zwei 40% Tiefststände; einen im März 1938 (-49,10%) und einen im April 1942 (-52,20%), aber ich zähle diese -40% Marktrückgänge als separate Baisse. Der Tiefpunkt vom März 1938 galt als Auferstehung der Weltwirtschaftskrise und wurde damals weit kommentiert und gefürchtet.
Dies war für den Tiefpunkt im April 1942 nicht der Fall. Vier Monate nach Pearl Harbor wurde dieser -50%ige Rückgang des Dow Jones von einer apathischen Öffentlichkeit, die jetzt völlig erschöpft ist, nach einem Jahrzehnt, in dem die Märkte an der Wall Street zusammenbrachen, weitgehend ignoriert. Die Öffentlichkeit würde erst dann an die Wall Street zurückkehren, wenn die Babyboomer-Generation in den 1970er Jahren erwachsen wurde.
Der -40%ige Dow Jones Rückgang, der 1914 (Rotes Dreieck) beobachtet wurde, zählt überhaupt nicht. Ende Juli 1914 hörte die NYSE mit Beginn des Ersten Weltkriegs auf zu handeln und öffnete erst am 12. Dezember wieder ihr Geschäft; dazu kam die Dow Jones Inc., die ihren Aktiendurchschnitt von zwölf auf zwanzig Aktien umgestellt hat. Ich habe diesen „-40% Bärenmarkt“ in der untenstehenden BEV-Chart dargestellt, aber ich nehme ihn nicht in meine Tabelle der 40% Bärenmärkte von Dow Jones oben auf, da es für mich nicht genau klar ist, was dieser 40%ige Rückgang des Dow Jones eigentlich bedeutet.
Lassen Sie uns nun einen Blick auf die Dow Jones BEV-Chart von 1885 bis 2019 werfen. Mit Ausnahme des Bärenmarktes der Weltwirtschaftskrise, des Kraters in der Mitte des Charts, haben Anleger, die kurz nach dem Dow Jones einen Marktrückgang von 40% erlitten haben, dies mit geringem Risiko für ihre investierten Mittel getan.
Dies ist sehr sinnvoll, wenn man sich genau ansieht, was Marktrisiko ist. Beim Dow Jones besteht seit 1885 das Marktrisiko, dass der Dow Jones um etwas mehr als 40 % abnimmt und die Anleger weniger als 60 % ihrer investierten Mittel erhalten.
Wie aus dem untenstehenden Dow Jones BEV-Chart ersichtlich ist, besteht bei einem Markteintritt mit einem Rückgang des Dow Jones um 40% nicht mehr viel Risiko am Aktienmarkt. Verfolgt man die Finanzmedien zu einem Zeitpunkt, an dem der Dow Jones um 40% gefallen ist, so würden „Marktexperten“ insgesamt das genaue Gegenteil sagen.
Aber traditionell sind die Marktberichte aus der Sicht der Bullen, die gedeihen, wenn der Dow Jones neue BEV-Nullstellen in der untenstehenden Grafik produziert, und große Schmerzen erleiden, wenn der Dow Jones seine BEV-Linie von -40% unterschritten hat. So sehen die Finanzmedien typischerweise einen Markt, sei es ein Markt für Aktien, Anleihen oder Immobilien – als Stier.
Das Verständnis der Börse wie Herr Bear, seit 1885, als der Dow Jones unter seine BEV -40%-Grenze fiel, ist jedoch ein solides Indiz dafür, dass sich die Börse sehr nahe an ihrer endgültigen Bärenmarkttalsohle befindet, was einen Rückgang von 40% zu einer Gelegenheit macht, ernsthaft über einen Wiedereintritt in den Markt nachzudenken.
Die Ausnahme von all dem wäre im Falle eines massiven deflationären Marktzusammenbruchs, wie oben von 1929 bis 1932 gezeigt. In einem so massiven deflationären Zusammenbruch wird die Bärenmarktmathematik wirklich grell, wie die folgende Tabelle zeigt.
Selbst mit einem Rückgang des Dow Jones um 70% am 19. September 1931 (zwei Jahre in die Baisse) hätte der Eintritt in den Markt zu diesem Zeitpunkt die investierten Mittel im Juli 1932 auf dem eigentlichen Tiefststand um 63% geschmälert. Wenn ich mir diesen Tisch ansehe, kann ich mir nicht vorstellen, wie schrecklich es ist, ein solches Ereignis zu erleben.
Aber der Bärenmarktcrash der Weltwirtschaftskrise ist Marktgeschichte, etwas, das vor neunzig Jahren geschah und seitdem nicht mehr wiederholt wurde.
Gut möglicherweise sollte es 2009 während des Vor-Haupthypothekenabsturzes passieren.
Mit diesem Gedanken im Hinterkopf, lassen Sie uns die folgende Grafik betrachten, die ein einfaches Verhältnis der Bewertung des Dow Jones geteilt durch seine Dividenden-Cash-Auszahlung ist, oder wie viele Dollar der Dow Jones-Bewertung ein einzelne Dollar Barauszahlung seit 1925 unterstützt hat.
Ich habe Kästen in der Tabelle numeriert. Diese markieren die Bärenmarkttiefststände in der obigen Tabelle. Die Baisse vor 1925 ist aus offensichtlichen Gründen nicht enthalten; ich habe vorher keine Daten zur Dividendenzahlung.
Die Darstellung dieser Karte ist in zwei Epochen unterteilt:
- Bevor Alan Greenspan im August 1987 den Vorsitz der Fed übernahm.
- Nachdem Alan Greenspan im August 1987 den Vorsitz der Fed übernommen hatte.
Vor der Greenspan Fed waren Bullen- und Bärenmärkte locker zwischen 30 $ der Dow Jones-Bewertung für 1,00 $ der Dividendenausschüttung an der Spitze des Marktes (Red Line) und 15 $ der Dow Jones-Bewertung für 1,00 $ der Dividendenauszahlung an der Unterseite des Marktes (Green Line) gebunden.
Diese Grenzwerte sind jedoch nur Richtwerte, die häufig bei extremen Marktbedingungen überschritten wurden. Der Crash der Weltwirtschaftskrise erreichte seinen Tiefpunkt mit 9,63 $ der Dow Jones-Bewertung, unterstützt durch 1,00 $ der Dividendenausschüttung. Die Marktführerschaft des Dow Jones im Juni 1987 (zwei Monate vor Greenspans Amtsantritt als Präsident der US-Notenbank) wurde mit 39,68 US-Dollar bewertet, unterstützt durch 1,00 US-Dollar an Dividendenausschüttung. Auf Dividendenzahlungsbasis war der Dow Jones im Juni 1987 die am stärksten überbewertete Situation seit 1925, d.h. der Dow Jones war für einen starken Marktrückgang von -40% verantwortlich.
Aber das geschah nicht, denn als der Dow Jones (mein Stellvertreter für die breite Börse) im Oktober 1987 mit der Deflationierung begann, begann Chairman Greenspan, „dem Finanzsystem reichlich Liquidität zuzuführen“, wie er häufig in den nächtlichen Nachrichten über diese dunklen Tage zitiert wurde.
Der Dow Jones schloss am 13. Oktober mit einem BEV-Wert von -7,87% oder 7,87% gegenüber seinem letzten Allzeithoch von nur wenigen Wochen zuvor. Ende Oktober (vier Handelstage später) hatte der Dow Jones auf einen BEV-Wert von -36,13% deflationiert. Und das war’s dann auch schon; kein Dow Jones -40% Bärenmarkt und eine Dividendenausschüttung von 1,00 $ unterstützten die Bewertung von Dow Jones mit 28,25 $; weit über dem traditionellen Bärenmarkttief von 15 $.
Neun Jahre später, im November 1999, an der Spitze der NASDAQ High-Tech Bubble, sah der Dow Jones unglaubliche 76,92 $ an Wert, unterstützt durch 1,00 $ an Dividendenauszahlung.
Innerhalb weniger Monate nach diesem Höchststand begannen der Dow Jones und der NASDAQ Composite Index zu deflationieren. Der Dow Jones erlitt im Oktober 2002 einen 38%igen Marktrückgang (wiederum nur knapp -40% Rückgang), und mit 1,00 USD an Dividendenauszahlung war die Bewertung noch immer mit 40,16 USD hoch. Die Verluste des Dow Jones während der High-Tech-Baisse hätten deutlich höher ausfallen sollen. Die heißen NASDAQ-Gruppen verzeichneten alle Marktrückgänge von über 75%, teilweise über 85%.
Nicht mehr seit der Depressionen der 1930er Jahre hatten große Aktiengesellschaften solche massiven Verluste erlitten, und Chairman Greenspan, von den Finanzmedien angefeuert, begann wieder einmal, massive Mengen an „Liquidität“ in das Finanzsystem zu „injizieren“. Greenspan hat von Oktober 2002 bis Oktober 2007 nicht nur den Dow Jones und die NASDAQ High-Tech-Aktien aufgewertet, sondern mit ein wenig Hilfe seiner globalen Zentralbankbrüder auch eine historische Blase bei Einfamilienhaus-Hypotheken weltweit aufgeblasen.
Aber das ist ein weiterer Trugschluss der Zentralbank. Mit Blick auf den Dow Jones deflationierte er von seinem Höchststand vom Oktober 2007 (14.164,53) bis zu seinem zweithöchsten Bärenmarkttief (6.547,05: ein Verlust von -53,78%) im März 2009 (siehe BEV-Chart 1885 bis 2019). Dennoch unterstützte ein $1,00 der Dividendenausschüttung an diesem Tiefpunkt einen großen $21,37 der Dow Jones-Bewertung, als der heutige Fed-Vorsitzende Dr. Bernanke seine erste von drei quantitativen Lockerungen begann, die die Marktbewertungen mit Billionen von Dollar an „Liquiditätsspritzen“ wieder aufblähten.
Aber was wäre passiert, wenn der Markt so deflationiert wäre, wie er es schon einmal getan hatte, bevor Alan Greenspan den Vorsitz der Fed übernahm, bis auf 15 $ der Bewertung für 1,00 $ der Dividendenausschüttung von Dow Jones? Da die Dividendenausschüttung von Dow Jones im März 2009 310,14 US-Dollar betrug, hätte der Dow Jones auf 4.652 US-Dollar deflationieren müssen, was einem schrecklichen Marktrückgang von 67% im Dow Jones entspricht.
Es geht darum, darauf hinzuweisen, dass der Dow Jones in Bezug auf seine Dividendenzahlung seit Alan Greenspan, der im August 1987 den Vorsitz der Fed übernahm, völlig überbewertet ist. Jeder der folgenden Federal Reserve Vorsitzenden (oder Vorsitzende) hat die Marktbewertungen seit 1987 weiter überhöht.
Als großer Gläubiger einer „Umkehrung zum Mittelwert“ erwarte ich, dass der Tag kommt, an dem Herr Bär seinen lang verspäteten Tag der Abrechnung hat und den Dow Jones bis zu dem Punkt deflationiert, an dem wieder einmal ein Dividendenauszahlungsbetrag von 1,00 $ weniger als 15 $ der Marktbewertung unterstützt. Sollten die Dividendenausschüttungen für den Dow Jones sinken, der während des Weltwirtschaftscrashs um 66% zurückgegangen ist, könnten wir einen zukünftigen Bärenmarkt sehen, der mit dem -89%igen Börsencrash im Dow Jones von 1929 bis 1932 konkurrieren wird.
Hier sind einige Artikel, die diese Woche veröffentlicht wurden. Das erste ist Doktor Bernanke, der jedem versichert, dass die Federal Reserve noch immer über die „Instrumente“ verfügt, um das anstehende deflationäre Ereignis zu bekämpfen, auf das ich oben hingewiesen habe.
Das nächste informiert uns, dass unsere Erholung am Ende der Woche darauf zurückzuführen ist, dass die Anleger eine weitere Zinssenkung der Federal Reserve riechen.
Die Woche endete damit, dass der Dow Jones weniger als 3% davon entfernt war, ein neues Allzeithoch zu erreichen, aber die Federal Reserve hat sich verpflichtet, immer mehr Milliarden inflationärer Dollar in die Finanzmärkte zu pumpen. Was hat der FOMC im vergangenen Dezember getan, als der Dow Jones 18% korrigierte? Es pumpte die Inflation in den Markt mit noch größerer Geschwindigkeit!
Eines Tages werden diese inzwischen sehr abgestandenen keynesianischen Marktkapriolen nicht mehr verhindern, dass der Dow Jones wieder auf das Niveau vor Greenspan abfällt, gemessen an der Bewertung in Dollar auf 1,00 $ der Dividendenausschüttung.
In den nächsten Jahren wird der Dow Jones erneut einen Marktrückgang von 40% verzeichnen. Wenn es passiert, werde ich es nicht eilig haben zu kaufen, da es viele Gründe gibt zu glauben, dass viel schlimmeres folgen wird. In einem solchen Markt, in dem Deflation und Versagen der Gegenpartei im Aufruhr sind, ist der Platz in den Edelmetallanlagen.
(Empfohlenes Bild von DepositPhotos)
—
AUSSCHLUSS: Dieser Artikel drückt meine eigenen Ideen und Meinungen aus. Alle Informationen, die ich weitergegeben habe, stammen aus Quellen, die ich für zuverlässig und genau halte. Ich habe keine finanzielle Entschädigung für das Schreiben dieses Beitrags erhalten, noch besitze ich Aktien von einem Unternehmen, das ich erwähnt habe. Ich ermutige jeden Leser, zuerst seine eigene sorgfältige Recherche durchzuführen, bevor er Anlageentscheidungen trifft.
Der Beitrag Ist der Dow Jones überbewertet angesichts seiner Dividendenausschüttung? erschien zuerst auf Born2Invest.
