Da nur noch etwas mehr als eine Woche bis zu den vielleicht umstrittensten Wahlen in der Geschichte der USA verbleibt, ist eine K-Erholung möglich. Es scheint es angebracht, auf ein äußerst schwieriges Jahr zurückzublicken. Das schwierigste Jahr aller Zeiten? Nun, das ist vielleicht etwas weit hergeholt. Wir haben einige Artikel gesehen, die behaupten, dass das Jahr 536 n. Chr. das schlechteste Jahr aller Zeiten sein könnte. Warum 536? Nun, eine Mini-Eiszeit, die durch einen Dunst ausgelöst wurde, der wahrscheinlich durch Vulkanausbrüche entstanden ist, die sich über Europa, dem Nahen Osten und Teilen Asiens (kein Wort zu Amerika) niederließen, führte zu einem der kältesten Jahrzehnte, die jemals aufgezeichnet wurden. Die Ernten scheiterten, eine Hungersnot grassierte. Der Dunst hielt mehr als 18 Monate an.
Dann kam die Pest, die als Justinianische Pest bekannt wurde, benannt nach dem damaligen byzantinischen Kaiser, der über das Oströmische Reich herrschte. Die Beulenpest brach 541 n. Chr. aus und tötete schätzungsweise 100 Millionen Menschen in ganz Europa und Asien. Und wir glauben, wir haben es schwer. Die Kombination aus einer eiszeitlichen Mini-Hungersnot und der Pest trug dazu bei, die damalige Welt in das so genannte finstere Mittelalter zu stürzen. Nun, zumindest auf dem europäischen Kontinent, aber wieder kein Wort darüber, was in Amerika geschah, wo Imperien geschmiedet wurden, aufstanden und zusammenbrachen.
Wie sieht es mit 2020 aus? Nun, Brände, Überschwemmungen, extreme Temperaturen, Wirbelstürme und, oh ja, eine Seuche. Bislang fehlen die Erdbeben, massive Vulkanausbrüche und Tornados. Ja, die hatten wir schon, aber nicht in massivem Ausmaß. Und wagen wir es, von Hungersnöten und Dürren zu sprechen? Es hat fast den Anschein, dass wir von den biblischen Plagen heimgesucht werden. Okay, kein Blut, Läuse, Frösche, Heuschrecken, Furunkel und das Töten der Erstgeborenen.
Dies sind keine Naturkatastrophen, aber je nach Sichtweise könnten sie als Katastrophen anderer Art angesehen werden: die Ubiquinols der Überwachungstechnologie einschließlich der Gesichtserkennungstechnologie und die tiefen bürgerkriegsähnlichen Spaltungen in der angeblich führenden Demokratie der Welt. Letzteres zeigt sich in der äußerst umstrittenen Vakanz des Obersten Gerichtshofs, dem Versuch weißer supremistischer Gruppen, einen amtierenden Gouverneur zu entführen, den Unruhen in Städten, in denen es um „Black Lives Matter“ geht, und dem Vorwurf, die ANTIFA (Antifaschisten) sei eine terroristische Organisation – und vor diesem Hintergrund eine historische Ungleichheit des Wohlstands. Und wir glauben, dass Halloween beängstigend sein wird?
Der Präsident geht davon aus, dass es eine V-Erholung sein wird. Der Präsidentschaftskandidat sagt, dass es eine K-Erholung sein wird. Wall Street vs. Main Street. Die Aktienmärkte befinden sich an der Wall Street auf/nahen Rekordhochs, mit fast rekordverdächtiger Arbeitslosigkeit und steigenden Unternehmenskonkursen an der Main Street. Ein Arm hoch, der andere Arm runter. Die K-Erholung.
Was den Wall-Street-Arm angetrieben hat, wird sicher auch nach den Wahlen weitergehen, egal, wer sie gewinnt. Und dies könnte die Aktienmärkte weiter nach oben treiben. Der Grund: Ein noch nie dagewesenes Gelddrucken, während die Geldmenge (M2) steigt und auch die Bilanz der Federal Reserve, zusammen mit anderen Zentralbanken, in die Höhe schießt; dazu kommt, dass die Zinssätze negativ zur Inflationsrate und in einigen Fällen sogar unter Null bleiben sollen. Wir wollen kein „totes Pferd schlagen“ mit einem Diagramm, das wir schon einmal gezeigt haben, aber dieses ist überzeugend.
Bilanz und Geldmenge der U.S. Fed (M2) 2008–präsentieren
Sowohl die Geldmenge (M2) als auch das Vermögen der Fed sind jetzt gerade nach oben gerichtet. Dies könnte das so genannte „Hockeyschläger-Muster“ sein, bei dem nach einer Periode stetigen Wachstums das Wachstum plötzlich gerade nach oben geht. Inflation zeigt sich nicht in Form stark steigender Preise – zumindest nicht zu Beginn – sondern in einem inflationären Vermögenszuwachs, sei es bei Aktien oder Hard Assets wie Wohnimmobilien. Sie zeigt sich auch in steigenden Goldpreisen. Wenn die Fed-Bilanz zusammen mit M2 und der Verschuldung steigt, steigt auch der Goldpreis. Die Botschaft ist einfach: Wir besitzen etwas Gold und Silber, und damit meinen wir physisches Gold und Silber. Goldbestände sind ebenfalls gut, da sie eine Hebelwirkung auf den Gold- und Silberpreis haben, aber sie sind Papier, wie jede Aktie.
Noch einmal zur Erinnerung: Seit 2008 ist die Geldmenge M2 um 10,7 Billionen Dollar (132%) gestiegen, die Fed-Bilanz ist um 5,4 Billionen Dollar (304%) explodiert, die US-Bundesverschuldung um 16,3 Billionen Dollar (151%) und Gold um 1.248 Dollar (183%). Der Aktienmarkt (DJI) ist um 18.722 Punkte (200%) gestiegen. Aber kann der Aktienmarkt diese Wachstumsrate beibehalten?
Seit 2008 gab es nur vier Perioden, in denen der Markt in irgendeiner Weise nach unten korrigiert hat. Im Jahr 2011 fiel der DJI um 19,2% (Schuldenkrise EU/Griechenland), 2015/2016 um 15,8% (Ende der QE), 2018 um 18,4% (Handelskriege) und 2020 um 38,4% (Pandemie). Seit dem Tiefpunkt der Finanzkrise 2009 ist das eine scharfe Korrektur, etwa alle zwei Jahre neun Monate. Wir kennen den 4-Jahres-Zyklus (Bereich 3-5 Jahre) und den 6,5-Jahres-Zyklus (Bereich 5-8 Jahre) sehr gut. Es ist möglich, dass der Tiefststand 2011, der Tiefststand 2016 und der Tiefststand 2020 Tiefststände des 4-Jahres-Zyklus waren. Das 2016-Tief war höchstwahrscheinlich ein 6,5-Jahres-Zyklus-Tief. Das Tief vom März 2020 scheint zu früh für den nächsten 6,5-Jahres-Zyklus gewesen zu sein, der in vier Jahren und zwei Monate später kommt. Ein weiteres Zyklustief könnte also irgendwo zwischen 2021 und 2024 fällig werden und höchstwahrscheinlich 2022 auftreten. Das Tief von 2009 war ebenfalls ein 18,75-Jahres-Zyklustief (Bereich 13-22 Jahre). Das bedeutet, dass der nächste Zyklus 2022-2031 fällig ist.
Zur Erinnerung: Seit 1950 gab es 6 große Bärenmärkte. Eine große Baisse ist eine, wenn die Börse um 30% oder mehr fällt. Es gab sie 1966, 1973-1974, 1987, 2000-2002, 2007-2009 und die jüngste Baisse im Jahr 2020. Zwei davon, 1987 und 2020, waren relativ kurzlebige Bären von 55 bzw. 39 Tagen Dauer. Da sie in einem so kurzen Zeitraum vorbei sind, ist es schwierig, sie als große Bärenmärkte zu bezeichnen. Aber 1987 führte nicht zu einer Rezession, zumindest nicht vor 1990, während der Zusammenbruch im März 2020 zu einer Rezession führte, die weiter andauert.
Der enorme Anstieg des Aktienmarktes wurde durch den Technologiesektor angeführt. Die technologie-dominierte NASDAQ stieg auf ihrem letzten Hoch am 3. September 2020 um 82,1% (ironischerweise auch das Hoch des DJI am 3. September 1929). Der S&P 500 stieg im gleichen Zeitraum um 63,7%. Aber, wie so oft festgestellt wird, stieg nur etwa ein Drittel der Aktien, dominiert von den FAANGs und einigen anderen Hochtechnologieaktien.
Nachfolgend zeigen wir einen interessanten Vergleich der NASDAQ und des S&P 500 im Zeitraum 2018-heute im Vergleich zu 1998-30. Juni 2000. Die allgemeine Form ist die gleiche, auch wenn die Perioden der Konsolidierung oder Rückgänge nicht ganz übereinstimmen. Aber wir sehen heute einen scheinbaren Doppel-Top in den Charts und bereits im März 2000 einen Doppel-Top in den Charts. Wenn wir nicht bald neue Höchststände sehen, lautet das Wort – siehe unten. Kann die Fed die Lage wieder retten? Bislang hat sie die Aktienmärkte gerettet, aber nicht die Wirtschaft.
Eine weitere interessante Divergenz besteht zwischen dem Dow Jones Industrials (DJI) und dem Dow Jones Transportations (DJT). Einer der Hauptgrundsätze der Dow-Theorie (Charles Dow im Wall Street Journal) ist, dasssichdie Durchschnittswertegegenseitig bestätigen müssen . Hier sehen wir eine Nichtübereinstimmung mit dem DJI, der im Februar 2020 neue Allzeithochs erreicht, aber nicht mit dem DJT. Das wiederholt sich auch im September 2020, nur dass die Rollen vertauscht sind – der DJT erreicht neue Allzeithochs, während der DJI keine neuen Allzeithochs erreicht. Wir stellen fest, dass wir ähnliche Abweichungen im Jahr 2000 und erneut in den Jahren 2007-2008 hatten. In beiden Fällen stellte sich die Divergenz als richtig heraus, und die Aktienmärkte fielen in den Jahren 2000-2002 (DJI minus 38,7%, DJT minus 49,4%) und erneut in den Jahren 2007-2009 (DJI minus 54,4%, DJT minus 60,3%). Werden wir wieder einmal aufgestellt?
Ein letzter Punkt, der zu berücksichtigen ist, ist das Verhältnis zwischen Large-Cap- und Small-Cap-Aktien. Hier zeigen wir das Verhältnis zwischen dem iShares Russell 2000 (IWM), der Aktien mit geringer Marktkapitalisierung repräsentiert, und dem SPDR S&P 500 ETF (SPY), der Aktien mit hoher Marktkapitalisierung repräsentiert. Zwischen 2000 und 2008 übertraf der IWM den SPY. Nach dem Finanzcrash 2008 zogen die Anleger grosskapitalisierte Aktien den kleinkapitalisierten Aktien vor, und der SPY entwickelte sich zumindest bis vor kurzem besser als der SPY. Die nachstehende Grafik ist eine Monatsgrafik und stellt somit die langfristige Entwicklung dar. Der RSI ist vor kurzem für eine Reihe von Monaten unter 30 gefallen. Doch jetzt beginnt er wieder zu steigen.
Bedeutet das, dass wir eine neue Ära beginnen, in der Small-Cap-Aktien eine Outperformance erzielen werden? Möglicherweise, aber wie wir in den Jahren 2008 bis 2011 gesehen haben, hat es mehrere Monate und sogar Jahre gedauert, bis sich eine Spitze gebildet hat. Erst nach 2012 begann der SPY, eine Outperformance zu erzielen. Bis jetzt sind noch keine Divergenzen in diesem Verhältnis zu beobachten. Es könnte also mehrere Monate oder länger dauern, bis sich ein richtiger Boden gebildet hat. Das letzte Verkaufssignal (die 6- und 10-Monats-MA kreuzten die 23-Monats-MA) für das Verhältnis wurde im November 2018 gesehen, als der Markt in das Dezember-Tief 2018 eintauchte. Zu diesem Zeitpunkt wurde kein neues Kaufsignal gesehen. Beachten Sie, dass die IWN in den Jahren 2000-2002, als der Markt in das Tief von 2002 stürzte, bereits Monate vor dem endgültigen Absturz der Baisse eine Outperformance erzielt hatten. Interessant ist auch, dass der Höchststand des Verhältnisses im September 2008 erreicht wurde, als sich der Markt auf den darauf folgenden Lehman Brothers-Crash vorbereitete.
Wir befinden uns mitten in einer Pandemie. Die Zahlen haben mit fast 500.000 Fällen am 23. Oktober deutlich zugenommen. Die USA verzeichnen nun täglich über 70.000 Fälle. Nur noch eine Woche bis zu einer extrem spalterischen Wahl. Dennoch setzt die Fed ihr QE-Programm fort (wie auch andere Zentralbanken), und unabhängig davon, wer am 3. November gewinnt, kommen riesige Konjunkturpakete. Aber die Anzeichen, die wir sehen, deuten darauf hin, dass die Aktienmärkte bald in eine gefährliche Phase eintreten könnten, ganz gleich, wer gewinnt. Vorgewarnt ist gewappnet.
MARKETS UND TRENDS
| % Gewinne (Verluste) Trends | |||||||
| Ende 31.12.19 | Schließen 23/20. Oktober | Woche | YTD | Täglich (kurzfristig) | Wöchentlich (Mittelstufe) | Monatlich (langfristig) | |
| Aktienmarkt-Indizes | |||||||
| S&P 500 | 3,230.78 | 3,465.39 | (0.5)% | 7.3% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Dow Jones Industrials | 28,645.26 | 28,335.57 | (1.0)% | (0.7)% | oben (schwach) | nach oben | nach oben |
| Dow-Jones-Transporte | 10,936.70 | 11,880.13 (neue Höchststände) | 0.4% | 9.0% | nach oben | nach oben | nach oben |
| NASDAQ | 9,006.62 | 11,548.28 | (1.1)% | 28.7% | oben (schwach) | nach oben | nach oben |
| S&P/TSX-Verbundstoff | 17,063.53 | 16,304.08 | (0.8)% | (4.5)% | neutral | oben (schwach) | nach oben |
| S&P/TSX Venture (CDNX) | 577.54 | 718.13 | (1.0)% | 24.3% | unten (schwach) | nach oben | nach oben |
| S&P 600 | 1,021.18 | 933.72 | 1.1% | (8.6)% | nach oben | nach oben | unten (schwach) |
| MSCI-Welt-Index | 2,033.60 | 1,883.46 | Wohnung | (7.4)% | neutral | oben (schwach) | neutral |
| NYSE-Bitmünzen-Index | 7,255.46 | 12.943,57 (neue Höchststände) | 14.2% | 78.4% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Aktienindizes für Goldbergbau | |||||||
| Gold Bugs Index (HUI) | 241.94 | 323.73 | (2.9)% | 33.8% | unten | nach oben | nach oben |
| TSX Gold Index (TGD) | 261.30 | 352.77 | (3.3)% | 35.0% | unten | oben (schwach) | nach oben |
| Festverzinsliche Renditen/Spreads | |||||||
| 10-Jahres-Treasury-Rendite der USA | 1.92 | 0.84 | 13.5% | (56.3)% | |||
| Cdn. Rendite 10-jähriger Anleihen | 1.70 | 0.64 | 12.3% | (62.4)% | |||
| Rezession beobachtet Ausbreitung der Rezession | |||||||
| U.S. 2-Jahres-Spread des 10-jährigen Schatzamtes | 0.34 | 0.68 | 13.3% | 100.0% | |||
| Cdn 2 Jahre 10 Jahre CGB-Spread | 0 | 0.39 | 21.9% | 3,900.0% | |||
| Währungen | |||||||
| US$-Index | 96.06 | 92.76 | (1.0)% | (3.4)% | unten | unten | unten |
| Kanadische $ | 0.7710 | 0.7610 | 0.3% | (1.2)% | nach oben | nach oben | neutral |
| Euro | 112.12 | 118.61 | 1.2% | 5.7% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Schweizer Franken | 103.44 | 110.60 | 1.2% | 6.9% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Britische Pfund | 132.59 | 130.42 | 0.9% | (1.5)% | oben (schwach) | nach oben | neutral |
| Japanischer Yen | 92.02 | 95.46 | 0.6% | 3.7% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Edelmetalle | |||||||
| Gold | 1,523.10 | 1,905.20 | (0.1)% | 25.1% | unten (schwach) | nach oben | nach oben |
| Silber | 17.92 | 24.67 | 1.1% | 37.7% | unten (schwach) | nach oben | nach oben |
| Platin | 977.80 | 906.70 | 4.3% | (7.3)% | neutral | neutral | neutral |
| Basismetalle | |||||||
| Palladium | 1,909.30 | 2,398.60 | 2.4% | 25.6% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Kupfer | 2.797 | 3,13 (neue Höchststände) | 2.0% | 11.9% | nach oben | nach oben | nach oben |
| Energie | |||||||
| WTI-Öl | 61.06 | 39.85 | (3.1)% | (34.7)% | neutral | neutral | unten |
| Erdgas | 2.19 | 3,19 (neue Höchststände) | 15.2% | 45.7% | nach oben | nach oben | nach oben |
Hinweis: Eine Erklärung der Trends finden Sie im Glossar am Ende dieses Artikels.
Neue Höchst-/Tiefststände beziehen sich auf neue 52-Wochen-Höchst-/Tiefststände.
Die Aktienmärkte gerieten in der vergangenen Woche weitgehend ins Wanken. Die Präsidentschaftsdebatte am Donnerstag spielte an den Märkten höchstwahrscheinlich keine oder nur eine geringe Rolle. Die Stummschalttaste trug dazu bei, die Debatte zivilisierter zu gestalten. Der Rückgang könnte einfach nur die Nervosität vor der Wahl sein, oder es könnte ein Zeichen dafür sein, dass der Markt nach sieben Monaten nach dem Pandemie-Crash vom März 2020 müde wird. Oder der Markt könnte einfach nur verärgert sein, dass kein Konjunkturprogramm angekündigt wurde. In der vergangenen Woche fiel der S&P 500 um 0,5%, der Dow Jones Industrials (DJI) fiel um fast 1,0%, aber der Dow Jones Transportations (DJT) divergiert weiterhin um 0,4% nach oben und ein weiteres Allzeithoch. Die NASDAQ verlor 1,1%. Der S&P 600 Small Cap-Index überraschte jedoch mit einem Plus von 1,1%. Sind die Small Caps auf dem Weg nach oben? Keine neuen Höchststände bei den Small-Cap-Indizes.
Hier in Kanada verlor die TSX Composite 0,8%, während der kanadische Small-Cap-Index TSX Venture Exchange (CDNX) 1,0% verlor. Der MSCI World Index war im Wesentlichen flach, aber Bitcoin überrascht weiterhin und erreichte mit einem Plus von 14,2 % neue 52-Wochen-Höchststände. Zeigt Bitcoin den Weg nach oben? In der EU fiel der Londoner FTSE um 1,0 %, da Brexit anscheinend auf die Untiefen zusteuerte, der Pariser CAC 40 fiel um 0,5 %, und der deutsche DAX fiel um 2,0 %. In Asien fiel der chinesische Shanghai-Index (SSEC) um 1,8% und der Tokioter Nikkei Dow (TKN) gewann rund 0,5%.
Die FAANGs waren diese Woche gemischt: Facebook stieg um 7,1%, Apple um 3,3%, Amazon um 2,1% und Netflix um deutliche 8,0%, während Google um 4,3% zulegte. Microsoft ging um 1,6% und Tesla um 4,3% zurück.
Nichts hat an unserer Ansicht geändert, dass sich beim S&P 500 ein potenzieller Doppel-Top bildet (auch beim DJI und der NASDAQ zu beobachten; der DJT bildet jedoch weiterhin ein scheinbar aufsteigendes Keildreieck, das bearish ist). Der Doppel-Top ist nicht bestätigt. Der S&P 500 muss dieses jüngste Tief bei 3.209 durchbrechen, obwohl ein Durchbruch der Aufwärtstrendlinie bei 3.300 ausreichen könnte. Eine Bestätigung würde unter 3.200 fallen. Und, wie wir bereits erklärt haben, könnte ein Durchbruch unter 3.000 eine Panik auslösen. Neue Höchststände würden dieses Szenario der möglichen Entwicklung verändern. Der DJI weicht weiterhin vom DJT ab, und nur neue Höchststände seitens des DJT könnten dieses negative Szenario ändern.
Die bevorstehenden Wahlen werden jedoch höchstwahrscheinlich die Schlagzeilen beherrschen. Das und die steigenden Zahlen des COVID-19. Das Scheitern der Einigung auf ein Konjunkturpaket schadet auch den Aktienmärkten. Es zeichnet sich eine potenziell hässliche Wahl mit möglichen gerichtlichen Anfechtungen ab, unabhängig davon, wer am 3. November zu gewinnen scheint. Beide Seiten sind fest verwurzelt, und von beiden Seiten gibt es kaum Anzeichen für einen Kompromiss. Bürgerkriege könnten von beiden Seiten ausgehen, wahrscheinlicher ist jedoch, dass sie vom Verlierer der Wahl vom 3. November ausgehen. Ein Beispiel für diese Spaltungen ist der Plan der Demokraten, die Bestätigungsanhörungen von Amy Barrett zu boykottieren. Die derzeitigen Regeln besagen, dass mindestens zwei Demokraten anwesend sein müssen. Die Republikaner könnten die Regeln ändern und die Teilnahme der Demokraten an den Bestätigungsanhörungen überflüssig machen. So tief sind die Meinungsverschiedenheiten.
Wir kamen nicht umhin zu bemerken, dass die Zinssätze auf dem Weg nach oben sind. In der vergangenen Woche stieg die 10-jährige US-Schatzanweisung auf 0,85%, den höchsten Stand seit Juni 2020. An der jüngsten Talsohle bildete sich ein interessantes Dreieck. Wir könnten uns in einer C-Welle nach oben bewegen. Wir sagen C-Welle, weil frühere kleinere Wellen sich alle weitgehend in Dreierwellen entfalteten, was auf eine Korrekturwelle hindeutet. Gegenwärtig befinden sich die 10 Jahre am Widerstand der 200-Tage-MA. Ein fester Ausbruch über das Juni-Hoch von 0,91% könnte auf eine Bewegung zu mindestens der Abwärtstrendlinie abzielen, die sich gegenwärtig nahe 1,30% befindet. Eine Verlängerung über 1,30% könnte auf bis zu 1,55% abzielen. Der Zehn-Jahres-Zeitraum reagiert auf etwas bessere Wirtschaftsdaten, insbesondere nachdem die wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung mit 787 Tausend besser als die erwarteten 860 Tausend und niedriger als in der Vorwoche (842 Tausend) ausfielen. Diese Zahl ist immer noch hoch, aber die Richtung ist positiv. Der PMI lag im Oktober bei 53,3% und damit geringfügig unter den Erwartungen, was jedoch darauf hindeutet, dass die Wirtschaft expandiert. Zu Beginn der Woche waren auch die Baubeginne und Baugenehmigungen besser als erwartet und über den Septemberwerten. Die 10-jährige Anleihe der kanadischen Regierung Kanadas (CGB) war in der vergangenen Woche mit 0,64% ebenfalls höher. Besser als erwartete Wirtschaftsdaten treiben die Risikostimmung und eine Bewegung hin zu höheren Renditen in Erwartung einer weiterhin besseren Wirtschaftsleistung voran. Die Spreads zwischen der 10-jährigen und der 2-jährigen Anleihe weiten sich ebenfalls aus. Dies geschieht gewöhnlich in dem Maße, wie sich die Wirtschaft verbessert. Die Frage ist – ist dies tragfähig, insbesondere angesichts der steigenden COVID-19-Zahlen und der Gefahr, dass die Wirtschaft wieder in den Tiefkühlbereich zurückgeworfen wird?
Noch nicht bereit für die Hauptsendezeit. Das waren Gold und Silber in der vergangenen Woche. Gerade als sowohl Gold als auch Silber aus einem Dreieck auszubrechen schienen, das uns wie ein absteigender Keil erschien, wurden beide zurückgeschlagen und scheiterten an der 50-Tage-MA. Könnte es sich stattdessen eher um ein absteigendes Dreieck als um ein absteigendes Keildreieck handeln? Wir können diese Gedanken nicht abtun, solange der Ausbruch nach oben nicht geklärt ist. Das Erscheinungsbild ist keilförmig wegen der niedrigeren Hochs und Tiefs, da sich das Dreieck verengt, wenn wir uns nach unten bewegen. Ein absteigendes Dreieck wird gewöhnlich als untere Höhen und relativ flache Tiefen gesehen.
In der vergangenen Woche fiel Gold nicht einmal um 0,1%, aber Silber gewann 1,1%. Platin, das mit Schwierigkeiten zu kämpfen hatte, hatte eine gute Woche, in der es um 4,3% zulegte, und Palladium legte um 2,4% zu. Kupfer erreichte mit fast 2,0% neue 52-Wochen-Hochs. Erdöl fiel um 3,1%, aber auch Erdgas (NG) erreichte mit einem Plus von 15,2% neue 52-Wochen-Hochs. Starke Erdgaspreise trieben die Energieindizes in die Höhe, da der ARCA Oil & Gas Index (XOI) um 0,8% und der TSX Energy Index (TEN) um 2,4% stieg. Die NG-Aktien entwickelten sich gut. Die Goldwerte schnitten jedoch nicht so gut ab, wie der Gold Bugs Index (HUI) um 2,9% und der TSX Gold Index (TGD) um 3,3%. Weisen die Goldbestände auf niedrigere Preise für Gold und Silber hin? Das ist noch zu klären.
Wenn sich der Goldpreis in einem absteigenden Keildreieck fortsetzt, dann sollten wir Unterstützung bei $1.885 und dann bis auf $1.825 finden. Silber sieht etwas anfälliger gegenüber einem Rückgang aus, der unter $ 24 bricht und bis auf $ 21 fallen könnte. Es wird jedoch wichtig sein, dass diese niedrigen Niveaus gehalten werden. Ein Einbruch unter $1.825 deutet auf einen Rückgang auf etwa $1.600 und für Silber, was noch erschreckender ist, auf $13 hin, was wir angesichts der starken Fundamentaldaten bezweifeln. Aber wir müssen warnen, falls der schlimmste Fall eintritt. Nach oben hin ist für Gold ein Ausbruch über $ 1.930 erforderlich, mit einer Bestätigung bei einem Schlusskurs von über $ 1.950. Für Silber muss der Ausbruch über $ 25 kommen und bei einem Schlusskurs von über $ 26 bestätigt werden.
Die kommerzielle COT für Gold und Silber ist nicht hilfreich, da die kommerzielle COT für Gold in dieser Woche konstant bei 22% lag. Das kurze offene Interesse stieg jedoch um etwa 10.000 Kontrakte, während das lange offene Interesse um weniger als 1.000 Kontrakte zunahm. Die kommerzielle COT für Silber rutschte von 32% auf 31% ab, da das kurze offene Interesse um etwa 2.000 Kontrakte stieg, während das lange offene Interesse um etwa 700 Kontrakte zurückging. Beide kommerziellen COTs sind nach wie vor etwas rückläufig.
Der US$-Index ist zwar gefallen, doch ist es ihm nicht gelungen, neue Tiefststände zu erreichen. Das Fehlen eines Konjunkturpakets schadet auch dem Gold. Die Wahlunsicherheit sollte für Gold und Silber positiv sein. Wir befinden uns in der Nähe eines potenziellen Tiefpunktes für den 31,3-Monats-Zyklus von Gold. Es wäre das zweite vom großen Tief des Zyklus im Dezember 2015. Das erste Tief des 31,3-Monatszyklus kam im August 2018. Der nächste Zyklus ist im April 2021 +/- 5 Monate oder im Zeitraum November 2020 bis September 2021 fällig. Wir nähern uns dem frühen Teil dieses potenziellen Zyklustiefs. Sobald dieses Tief erreicht ist, sollten wir die dritte und letzte Welle nach oben einleiten, bevor der Markt in bedeutendere längerfristige Zyklen von 7,8 Jahren und 23 Jahren fällt.
Wenn das Aufwärtsszenario richtig ist, wird es aus unserer Sicht wichtig sein, dass jeder weitere Rückzug hier die von uns erwähnten Tiefststände bei $1.825 für Gold und $21 für Silber hält.
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